京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报-国土报中文版

本篇文章5601字，读完约14分钟

以下是本次电话会议问答环节的主要内容:

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)分析师梁爱迪(Eddie leung):我的问题与京东推出的一些新项目有关。沈先生之前提到京东在第三季度的强劲表现，尤其是毛利率的增长，部分是由于服务业务收入在公司总收入中所占的比重较高。我猜你提到的服务业务可能指物流和营销。管理层可否详细谈谈JD.com提供的金融服务、营销服务和物流服务？

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

沈浩宇:与去年同期相比，今年第三季度毛利率的增长主要是由于第三方平台的取费收入增加。这是毛利率提高的最大推动力。第二个驱动力是来自第一方业务和第三方业务的广告收入。第一方提供商也增加了对京东广告平台的投资，因为我们的平台上有大量用户。

第三个驱动力是京东向第三方提供的物流服务。正如我们之前所说，我们大约30%的订单来自第三方商家。与上季度相比，这一比例变化不大，但与去年同期相比，它极大地促进了非gaap毛利率的增长，这与我们过去所说的毛利率不同，因为绩效成本提高了我们对绩效的投资。

瑞银(UBS)分析师埃里卡沃坤(Erica werkun):沈先生能否详细谈谈第一、第三方业务在第四季度的变化和投资情况，以及你为何仍保持此前对第四季度业绩预期的原因？

沈浩宇:从我们全年推广活动的步伐来看，第四季度与第二季度非常相似。因此，一旦开展大规模的促销活动，如双十一活动，我们产品销售业务的毛利率通常会下降，这与第二季度相同。同时，营销支出也将增加，这与第二季度类似。这是第四季度和第三季度最重要的两个区别。显然，我们需要看一看一些新的业务项目，我们不会透露这些新业务的投资，但它们总是会对前面提到的成本增加产生很大的影响。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

奥本海默分析师艾拉·吉:我的问题与手机订单量有关。你提到第三季度移动设备占总订单的30%左右，在双十一期间甚至达到了40%。那么，你认为40%将是移动订单的未来趋势吗？另外，你能告诉我们有多少订单来自手机qq和微信吗？我记得你以前说过，你会把qq和微信整合到京东自己的手机应用中。请告诉我们这件事的最新进展。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

沈浩宇:我们确实说过在第三季度，移动设备下的订单约占总订单的30%。我们还表示，双十一当天，来自移动终端的订单甚至占到了40%，其中包括来自移动qq和微信的数据。但是，这并不意味着第四季度手机订单会达到40%，因为在双十一事件中，我们实施了大规模的推广活动，尤其是针对手机用户，我们试图通过这些活动吸引更多的手机用户到京东的手机平台。因此，40%的比例不能代表第四季度的趋势。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

至于你的第二个问题，即有多少订单来自京东本地手机应用，有多少来自手机qq和微信，我们不便透露这些数据。但我可以透露的是，目前，大多数手机订单都是由手机应用贡献的。我们多次提到，JD.com与腾讯的移动qq和微信的合作仍处于初期阶段。我们的目标之一是吸引新用户使用JD.com品牌，让他们习惯使用JD.com品牌，最终喜欢上JD.com应用，同时让用户继续留在移动qq和微信门户上进行重复购买。我们也希望看到这个结果。我们已经开始看到用户的这种行为变化，并将继续关注它。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

刘:近两个月来，我们在微信和移动qq上的转换率继续向好的方向发展，增速也超出了我们的预期。我们相信，明年微信和移动qq的新用户和销量将会比今年有更大的突破。

巴克莱资本(Barclays Capital)分析师艾丽西娅雅普(Alicia yap):我的问题后面紧接着一个问题，那就是用户的构成。移动qq和微信用户与京东本地移动应用用户在某些产品类别上的购买行为和成本有何不同？或许正因为如此，管理层提到JD.com的服装类别在第三季度增长迅速。那么，这种增长是由于腾讯和其他渠道，毕竟，他们已经吸引了新用户到京东平台。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

沈浩宇:我们确实看到腾讯用户，或者说腾讯产品的用户，通常来自于比pc用户和京东用户更低的城市。同时，手机qq和微信用户的订单较少，而pc用户的订单较多。通过腾讯产品购买服装产品的用户比例确实很高，但同时，由于我们的大规模推广活动，特别是在双十一期间，来自pc和手机应用的用户也在服装销售中起到了巨大的推动作用。如你所说，我们正在增加新的服装品牌。随着服装类别的不断扩大，更多线下和线上服装品牌将被我们的平台所吸引。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

华兴资本分析师埃里克·温:你能告诉我们第三季度Paipai.com和qq网购的gmv增长情况吗？我们什么时候能完成这两项业务的收购？

沈浩宇:我们接管Paipai.com才两个季度，它还处于与京东系统和京东商家整合的阶段。与此同时，我们仍在与Paipai.com和微信建立密切的合作关系，尤其是与微信公众账户的合作。这是Paipai.com第三季度的最新进展，但该业务的收入仍相对较少。至于qq网上购物，正如我们之前提到的，这一业务呈下降趋势，第三季度的下降也很明显。亦萱。com仍然是腾讯的子公司，我们已经在这个网站上开店并开始销售电子产品。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

suntrust分析师罗伯特·佩克:我有三个问题。首先，第三方业务在gmv中的比重越来越高。投资者对你的收入增长有什么看法？毕竟，只有当收入增加时，利润才能上升。第二，请谈谈未来两年的利润率趋势。第三，鉴于第三方平台业务的gmv越来越大，京东与阿里巴巴等竞争对手相比有什么优势？

沈浩宇:首先，关于收入和gmv的关系，这是对我们来说非常重要的两个交通管理指标。事实上，我们已经在公司内部明确指出，京东在第一方业务和第三方业务上采取平衡战略。你将继续看到这两项业务的平衡发展。当然，由于基数较小，第三方平台业务肯定会比以前增长得更快，但第一方业务应该会继续高速增长。

至于盈利能力，正如我之前所说，第三季度的利润率超出了我们的预期，但我们不会提出任何利润率目标，明年也不会提出这样的利润目标。至于2016年的表现，取决于我们2015年的成绩和明年下半年市场竞争格局的变化。说到我们的收入能力，这不是什么大问题。主要问题在于我们如何才能让投资者满意。

至于京东第三方平台业务相对于竞争对手的优势，我们之前已经说过，公司的能力和差异化将为用户带来更多的选择，同时保证产品质量。正如黄先生所说，我们在这方面采取了一系列措施，包括与政府机构建立战略合作，对我们销售的产品和在第三方平台上销售的产品进行极其严格的质量监督。第二是我们提供的服务水平。我们将充分发挥物流系统的优势，为第三方企业提供良好的配送服务。我们计划从明年开始为第三方商户提供京东仓储服务。当我们为商家提供物流服务时，我们的用户也将受益于同样的服务水平和同样的快速配送服务。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

花旗集团(Citigroup)分析师托马斯·钟(Thomas chong):我有两个问题。第一个是关于京东的员工总数。与上一季度相比，第三季度的员工人数似乎在缓慢下降。管理层能否谈一谈未来是否会继续下降，以及2015年和2016年员工数量的趋势？第二个问题，京东亚洲第一物流中心是在2015年还是2016年建成？

黄宣德:就员工总数而言，6月30日，也就是最后一次发布这个数据的时候，是在京东一年一度的庆祝会期间，所以我们的员工比现在多，但是我们没有裁员。9月底的数字没有反映出我们的真实规模。由于双十一的大规模促销活动，我们大大增加了员工人数。虽然我们会根据季节原因调整员工，但从长远来看，京东的员工数量会随着整体规模和订单量的增加而增加。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

沈浩宇:谈到亚洲第一物流中心，第一个物流中心已经在上海投入运营，以应对双十一期间日益增长的配送需求。此外，我们还在建设另外三个类似规模的物流中心，将于明年竣工。

麦格理分析师邵炯:我也有两个问题。首先，京东自己的物流部门交付了多少第三方商家的订单？第二个问题与服装类别有关，对于JD.com来说，这是一个很有前途的产品类别。你能透露服装类的gmv比例以及第三方业务和第一方业务的gmv比例吗？在接下来的几年里，你为这个类别设定了什么样的目标？

黄宣德:正如沈先生刚才所说，我们的订单大约有30%来自第三方业务，目前还比较稳定。随着我们物流能力的不断提高，这个比例明年还会上升。

沈浩宇:服装类目前在我们的第三方平台业务中占据着重要的位置，但我们也在寻求通过闪购模式来推动第一方服装业务的发展。

杰富瑞的分析师辛西娅孟(Cynthia meng)表示:我有两个问题，这两个问题都与京东在二线城市的渗透有关。首先，你能透露一下京东在中国各城市的收入情况吗？第二，请谈谈京东在向二线城市渗透方面取得了哪些进展。阿里巴巴公开表示，向二线城市的用户提供真正的电子商务服务是他们的日常策略。请问京东在二线城市的渗透策略是什么？

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

沈浩宇:关于二线城市的收入贡献，一线、二线城市和二线城市没有明确的界定标准。根据我们的内部测量方法，我们已经进入了52个一线和二线城市。此外，二线城市为公司的收入和订单量做出了巨大贡献。我们在二线城市的订单同比增长45%，远远超过一线和二线城市的增长率。在整个行业有了明确的定义标准后，我们将提供具体的收入比例。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

刘:针对渠道低迷，我们去年年底制定了今年的年度战略，明年仍将是我们全年的重要工作目标之一。今年第二季度，JD.com开设了公司历史上数量最多的分销站。我们今年的目标是进入大量三线城市和县城。从第四季度开始，我们开始进入三个经济发达地区的乡镇。明年，我们将通过村庄战略模式进入村庄，即加入模式。因此，随着京东物流向一流城市特别是农村地区的渗透，订单量将会比以前增长得更快。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

摩根士丹利分析师罗伯特·李:我基本上有三个问题。首先，鉴于双十一期间产品销售的大幅增长，管理层能否谈谈第四季度的gmv预期和毛利率预期？第二个是财务问题。在第三季度，供应商的账户有14亿美元的资金。第四季度的情况如何？第三，我们普遍认为，京东在中国的受众越来越年轻，许多互联网公司也将年轻受众视为核心用户。京东未来将如何锁定老用户？

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

黄玄德:让我先回答第一个问题。目前，JD.com gmv仍保持着强劲的增长势头，其增长率超过了收入增长率。虽然我们不能保证gmv会继续加速，因为我们开始在第一方业务和第三方业务中采取平衡战略，但我可以向您保证gmv会发展得非常快。正如我之前所说，由于实施大规模的促销活动，需要大量的营销投资，所以第四季度的利润率将与第二季度非常相似，产品销售业务的利润率很可能会比第三季度有所下降。我不能给出具体的期望，但你可以根据以上信息做出自己的判断。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

至于第二个问题，即供应商的财务状况，我们已经适度渗透到供应商当中。如果你比较他们第二季度和第三季度的财务状况，你会发现结果相当一致。由于季节性原因，第三季度是淡季，库存非常接近第二季度，供应商的财务状况与第二季度相似。因此，如果年底库存大幅减少，供应商的财务状况将相应改善。

刘:你刚才提到的问题很对。我们在六七年前接受外部投资时做了一项分析，超过80%的销售额集中在25到35岁的用户中，其中大多数都在这个年龄段。截至去年下半年，我们发现大部分销售集中在20至45岁的用户中。这意味着中国电子商务的销售群体正在向老的和年轻的群体渗透，这两个群体对京东都很重要，我们不愿意也不能失去他们中的任何一个。此外，市场调查显示，年轻人非常关注交货速度，尤其是在购买电子产品时。许多人希望在一分钟内拿到货物，以便尽快使用。因此，京东快递服务在年轻人中享有很好的声誉。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报

中金公司分析师俞敏洪:我有两个问题。首先是毛利率。根据我自己的计算，我发现今年第三季度京东直销业务的毛利率高于去年第三季度。你能解释一下原因吗？第二，你能透露双十一事件产品销售的详细数据吗？

黄宣德:关于第三季度直销业务的毛利率，我在演示中已经提到，由于第三季度促销活动减少，直销业务的毛利率会更高。去年第三季度的毛利率与今年第三季度非常接近。至于双十一活动，我们的促销活动持续了12天，与我们的竞争对手完全不同。我们认为这是一项长期的活动，而竞争对手仅限于在双十一那天促销，而我们则分散12天。正因为如此，我们在双十一那天的销售数据可能跟不上我们的竞争对手，但我们在整个促销期间的销售额同比增长非常高。因此，我们相信我们将有一个非常辉煌的财务季度，这也反映在我们第四季度的业绩预测中。

京东高管电话会议解读2014财年第三季度财报