从资本运营角度看百度为爱奇艺引入小米-国土报中文版

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从资本运营的角度来看，爱奇艺争取独立上市是必然的

根据艾瑞咨询2014年6月第一周发布的数据，iQiyi的总浏览时间超过了优酷，而后者在日均浏览人数上保持领先地位。虽然iQiyi没有上市，但其经济效益可以从优酷网估算出来。

2013年，优酷土豆的收入达到30.3亿元人民币，毛利率为5.4亿元人民币，毛利率为18%。Iqiyi的收入和毛利润数据与优酷的销量相当，不会有太大偏差。

在2013财年，虽然优酷土豆的毛利润为5.4亿元，但扣除管理费用、研发费用和营销费用后的净亏损达到5.8亿元。

根据最近五年的数据，优酷土豆已经做出了显著的努力来减少开支。2009年，行政、营销和R&D的费用占其收入的70%，而2013年仅占40%。

虽然艾奇艺没有透露相关数据，但从龚宇的言论中可以看出一些线索。今年年初，龚宇告诉媒体:“有些人说艾奇艺和其他几位同龄人损失了数亿美元，这正常吗？我说这很正常，这是一个先输后赚的市场经济；其他人问我，一家公司(注:乐视)盈利上亿是否正常。对不起，我不知道这个。”

世界上每个人都知道爱奇艺是被百度的流量“喂养”的。如果爱奇艺像优酷一样是一家独立的上市公司，百度每年的流量成本将达到数亿。目前，虽然百度已经纳入了爱奇艺的广告收入，但它必须承担内容和运营成本，不能收取流量费，所以估计不会有盈利或亏损。百度的市盈率超过40倍，每1亿美元的净利润，其市值将增加40多亿美元。

从资本运营角度看百度为爱奇艺引入小米

综上所述，独立上市符合“创造战略价值和财务回报”的宗旨，是优化组织结构、获取投资收益的重要一步。

然而，目前独立上市的条件并不充分。

爱奇艺是小米的补充

先看看iQiyi。今年是中国股票上市的丰收年。阿里和JD.com已经成功登陆资本市场，阿里创下了ipo融资250亿美元的纪录。龚宇本人透露，他在年初去了美国，与投资者“系统地”会面。鉴于优酷、土豆、酷流等视频网站上市后表现不佳，投资者对龚宇的反馈估计如下:盈亏持平或至少盈利开始的时间是明确的！

事实上，盈利并不是上市的必要条件，京东和Qunar.com也没有盈利。对于爱奇艺来说，关键是要讲一个不同于优酷土豆的故事。例如，参考《雷霆》来介绍“小米生态”的概念。Iqiyi在行业中的地位和前景远不能与迅雷相比。小米推出后，拥有庞大的硬件用户群并融入生态链，你将拥有优酷土豆所没有的优势，也没有盈利的必要。

从资本运营角度看百度为爱奇艺引入小米

看看小米的一面。每个人都已经清楚地看到了爱奇艺对小米的价值。

众所周知，小米正在寻求新一轮融资，其估值在400亿至500亿美元之间。这个行业有不同的声音，从文章的标题可以看出老虎的味道。例如，“小米如何支撑500亿美元的估值”和“为什么小米价值高达200亿美元”。或许你没有想到，只有当潜在投资者确信小米未来上市时的估值将超过800亿美元时，他们才会有信心投资(京东在2013年的估值只有150亿美元，上市后曾飙升至400亿美元)。

从资本运营角度看百度为爱奇艺引入小米

今天的400亿美元受到质疑，明天的800亿美元可能会受到更多质疑。800亿美元，这意味着小米和英美烟草将被列为“中国四大互联网公司”。但作为一家电子消费公司，小米在内容方面基本上是“贫穷和白人”。正如雷军所说:“内容产业对于小米电视、小米机顶盒和小米手机(包括小米平板电脑)来说是一个至关重要的事件。我们制作了这么好的电视，但是我们的内容不够丰富，那么消费者的投诉就很大。因此，解决内容问题已成为小米的当务之急。”

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回顾过去，说服陈彤加入并利用“生态圈”给投资者留下深刻印象，与“X、Y项目”密不可分，它们是“说话，请暂时保密”。现在真相大白了。X = iQiyi，Y = Youtu。

云服务由迅雷提供，ugc内容在快乐时代产生，猎豹和金山玩“三级火箭”(王小川的想法在这里仍然有效)，然后短板内容一步到位变成十亿美元的长期项目(方便带到陈彤)，领导小米的“800亿美元建设”堪称成功。

从业务布局到资本运营，爱奇艺和小米是高度互补的，但它们的紧迫性却大相径庭。虽然爱奇艺有必要独立上市，但并不紧急。小米新一轮融资必须尽快解决。一般来说，谁在合作中更积极、更迫切，谁就会做出更大的让步。虽然参与爱奇艺的细节尚未公布，但预计百度的“收益”会更多。

爱奇艺，去哪里，去哪里

“中间页面”是李彦宏在2011年提出的一个概念，指的是建立在搜索引擎和垂直行业之间，起着桥梁作用的中间服务提供商。

2011年，百度以3.06亿美元的价格认购了Qunar.com 62%的股权。2013年，Qunar.com在美国上市，百度的股票价值升至17.5亿美元，两年内飙升了472%。更好的是，百度将通过“亲密计划”继续用流量交换Qunar.com股票。去哪里是百度“中间页面”战略的一个成功例子。

2010年初，百度和普罗维登斯资本建立了视频网站Qiyi.com，后来更名为iQiyi.com。公司成立之初，定位为“中页公司”。2011年8月和12月，百度斥资4500万美元认购齐一b股优先股。2012年12月，百度完成了对爱奇艺大部分股份的收购，并将财务数据纳入财务报告。2013年5月7日，百度以3.7亿美元收购了pps视频业务，并将把pps作为爱奇艺的子品牌运营。据报道，百度和爱奇艺也有类似去哪儿的“流量换股权协议”。从“中间页面”定位到获得投资收益的路径，艾奇艺可以说是下一个去哪儿。

从资本运营角度看百度为爱奇艺引入小米

然而，艾奇艺不是Qunar.com。

无论在投资之前还是之后，Qunar.com的股东中没有强大的投资者，百度在Qunar.com的威信是毋庸置疑的。如果我们坚持以“去哪里”为模式，就意味着找到目标的范围很小，合作的方式也很单一。我不知道百度的投资心态自去年以来是否因为一些反思而变得更加开放。万学教育投资规模，智科。com和其他企业大约是1000万美元，他们都参与股票而不是持有股份。根据综合在线数据，百度80%的M&A目标被中国和非洲控制。

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