本篇文章7452字，读完约19分钟
原注:陈龙，长江商学院前金融学教授，长江商学院副院长，阿里旗下蚂蚁金服集团首席战略官。本文是陈龙教授于2014年10月25日在长江商学院毕业典礼上的演讲。陈龙教授在演讲中从银行、投资银行和消费信贷三个角度阐述了金融的本质。围绕互联网金融和供应链金融，陈龙教授进行了详细而深刻的论述，并结合中国经济和金融体系的现状，对中国金融产品的未来做出了展望。陈龙教授认为，基于互联网、数字技术和平台的普惠金融大有可为，现在是发展“另类金融”的黄金时代。以下是微信公众账号“英宝贝”编辑的发言全文记录，转载时必须注明出处。
演讲全文:
尊敬的各位来宾，亲爱的各位院长、教授、在长江陪伴我几年的同事们，近年来陪伴我在长江学习的同学们，新同学们，大家下午好。
关注最关心的金融话题，一起讨论。
今天下午，我的心情很复杂。我不想去想我要离开什么，所以我从来没有宣布过，因为我总觉得如果我不宣布，我可能还是长江的一员。我清楚地记得，三年前，确切地说是三年前，在同一个地方，我第一次来到长江，那时，是第14届和第15届毕业和新生欢迎会，我做了第一次金融演讲。那时，我刚刚参加了emba课程，我战战兢兢地做了第一次演讲。第一次演讲的题目是“中国廉价资本时代的终结”。当时我的主题是，未来几年，随着中国金融自由化的推进，股票和债券的融资成本将会上升。现在回头看，这似乎是正确的。所以今天的第二场演讲可能是最后一场，所以我想谈点别的，但这仍然是一个金融主题，谈论一些不同的东西，我想谈一谈在这个时代做不同的金融，这可能是一个黄金时代。我将着眼于金融的本质和金融的历史，就像这部电影刚才说的那样，我将努力把历史融入未来。我还将看看中国的经济和金融体系，以帮助大家了解我如何能得出这样的结论。
让我先看看金融的本质和历史，当我们在这个时代做不同的金融时，我们会有什么样的未来。让我给你看一份唐朝的小额贷款合同。合同上说，吐鲁番丝绸之路上挖掘出一个居民。本合同内容如下:一位名叫龙慧奴的居民从另一位居民左崇禧那里得到30匹丝绸，月利率为4匹丝绸。如果利息不能按月支付，它需要每月多支付一丝；如果左崇禧在某个时间拿回丝绸，龙慧奴必须立即归还；如果借款人收集债务，他的妻子，孩子和其他上市的人将为他偿还债务。如果用现代金融的语言来概括，这是一种什么样的小额贷款？其年利率为160%；债务可以随时收回，相当于活期存款；如果延期，利率将提高到200%，违约时将有连带保证。因此，我们知道小额贷款和高利贷的霸王条款都在此。这是唐朝的一笔小额贷款。因此，中小企业融资难自古以来就是一种现象。
为什么会有这样的现象？这是金融的精髓。要发展金融，我们必须克服三个问题:1 .我们的企业需要资金吗？2.金融产品是否有渠道，我们的金融家是否有渠道获得融资，投资者是否有渠道找到合适的借款人；3.如果存在很大的信息不对称，是否有足够的信息来减少不对称，提高可信度，降低融资成本？
这三个方面正是金融发展的核心内容，所以我将谈谈网络金融。为什么我们的互联网金融能在今天发展？第一个原因是商业，新一代的商业互联网经济，需要不同的金融。这是与商业的第一次结合，也就是第一次需求。第二，互联网金融可以给我们两个贡献，一个是渠道革命，另一个是信息革命。从前一个龙俱乐部借钱的融资成本非常高。首先是他想借钱。他有这个要求，但他没有渠道。他不知道向谁借钱；其次，其他人不相信他，所以他的年利率是160%。然而，如果我们能在信息和信用方面给他打分，我们就能提供新的金融产品并降低融资成本，所以这方面的结合就是金融创新。这是网络金融的本质和发展逻辑。事实上，这种逻辑自古以来就存在。商业逻辑不会改变，金融逻辑也不会改变。我们会发现，商业对金融的需求以及技术革命带来的渠道和产品的创新贯穿了整个金融发展的历史，所以我相信互联网金融带来的前景可能是相似的。为了说服大家，我可以讲几个故事，你会发现最重要的金融创新与我刚才谈到的话题密切相关。
首先，我将讲述一个关于支付和银行诞生的故事。第一家现代银行是阿姆斯特丹银行，它诞生于1609年。为什么会有这样的银行？因为哥伦布的航行带来了海洋贸易的商业需求，而荷兰的造船和物流相当强大，许多货物将通过阿姆斯特丹进入欧洲。有了这样的商业和贸易需求，它需要资金支持。第一个金融需求是什么？这是付款和结算。因此，阿姆斯特丹银行成立于1609年。这家银行只做一件事，那就是付款和结算。它接受来自不同国家的金属、货币和金银。与此同时，它发行银行票据，转账和提取票据。这是世界上第一个多边结算和支付中心。这个中心只做了一件事，那就是支付，而且已经做了70多年了。
由于金融和商业的结合，它使阿姆斯特丹成为世界上最大的金融中心。大量的货币和贸易通过阿姆斯特丹进入欧洲。在支付了70多年后，它自然于1683年开始向客户提供贷款和信托。因为它有很多钱，它可以为客户提供更多的金融服务。这是业务-支付-信用的整个过程。最终结果是阿姆斯特丹在17世纪成为了世界上最大的贸易中心和金融中心。
300多年后，有一个叫阿里巴巴的公司，它制造了淘宝和淘宝商城。它是在天上交易，不是在海里。为了进行空中交易，它需要来自空中的财政支持。为了做到这一点，它被迫做支付宝。它始于支付宝，由于支付宝和贸易的结合，淘宝成为了今天的电子商务，世界上最大的领先电子商务。如今，阿里巴巴之所以能在美国上市，估值超过2000亿美元，完全与支付宝分不开。当你付款的时候，就像阿姆斯特丹一样，你会逐步做出各种信贷和投资产品，比如余额宝和阿里小额贷款，所以商业和金融的逻辑是不变的。
这种逻辑不仅仅适用于中国的阿里巴巴。如果你环顾世界，你会发现许多非银行机构正在进军在线支付。谷歌在2011年推出了谷歌钱包；亚马逊提供基于kindle的支付和转账服务；苹果公司本月刚刚推出了基于iphone和ipad的苹果支付。当时，它的口号是:苹果整合支付行业，就像整合音乐行业资源和ipod一样。因此，互联网公司和非金融机构进入金融业是一种国际趋势。美国的一个零售联盟，包括沃尔玛、cvs、埃克森美孚(美孚也在制造自己的移动支付系统)和其他大公司正在建立移动支付系统；美国三大电信巨头(at&t、t-mobile和verizon)正在联合建立自己的移动支付和虚拟钱包，这标志着金融业支付和垄断的终结。为什么他们都必须付款，因为这个时代需要复杂的金融产品。第一个重要的产品是支付，不仅仅是支付，它还满足我刚才提到的金融本质的几个条件。除了支付，它还提供渠道和信息，因为有了渠道和信息，我们可以提供更准确的服务，包括商业服务和金融服务，所以这是金融的第一步，我们可以在此基础上建立一个金融王国。
刚才我谈到了银行的诞生。让我再来谈谈投资银行的诞生。美国在18世纪建立后，在1812年用了20多年时间与英国作战(这场战争可以说促进了加拿大的建立)。当时，美国需要钱来打仗，它需要1600万美元，但它只能得到600万美元。就像中国唐朝的龙辉奴一样，美国没有渠道，不知道向谁借钱，也没有良好的信用调查记录。在这样的背景下，有三个来自纽约和费城的商人说，好吧，让我们来帮你。因此，“承销”一词首次出现。这三个商人说:“你可以从美国政府发行债券。我花了4美分买了它，然后他们转过身来，以82美分的价格卖掉了它。”。因此，1000万美元的第一笔包销费的面值只有400万美元，而这笔包销费是420万美元，所以当时美国面临着高利贷，就像龙慧奴一样，因为他没有信用，没有渠道。这是第一个例子。这个例子告诉我们投资银行的本质。如你所见，什么是投资银行？投资银行是一种承保不确定金融的产品。投资银行的主题是可以通过渠道进行担保。五、六十年后的1864年，此时，美国再次开战，内战。此时，美国政府需要借钱20 -30年，但借钱并不容易。在这种背景下，有一个叫库克的小银行家，他说我会帮助你。他为什么要这么做？那时，科学技术发生了一场革命。当时，这场革命被称为“电报”，这是当时的高科技。所以这位名叫库克的银行家做了几件事。他在北方大多数小城市注册了代理机构，并寻找渠道；其次，他第一次通过电报销售这样一种金融产品。他降低了每个国债的面值，这样屌丝也可以购买国债，他还可以通过各种广告和渠道进行宣传。他做的最后一件事，因为电报的力量是巨大的，他出售了100多亿美元的国债，他只以公平的价格出售，只收取承销费的千分之一，几乎是免费的。他需要实现什么？他只需要每个人在购买美国国债时都通过他的银行，这样他就能获得客户。用现在的话来说，这就是所谓的进口交通和做这种销售在一个自由的方式。电报的力量是通过输入流量来扩大投资机构。
你可以看到，科技的进步带来了金融创新和投资银行创新。我已经谈到了银行和投资银行，现在我将谈到第三个例子，叫做消费信贷。上世纪初，消费信贷逐渐形成，即信用卡。如果你想想，信用卡几乎是不可思议的。因为人类的信用已经被典当了几千年，如果你向我压100元，给你50元，你基本上不会赔钱。因此，将金融产品开发为无担保小额贷款实际上是一件非常危险和困难的事情。原来根本就没有这样的市场。他们是怎么做到的？
当时，中产阶级正在崛起，需要消费信贷，但由于信息不对称，没有信用调查。我们不能进行这种金融创新。怎么样？这时，开始出现信用评级——信用报告机构。第二次世界大战后，大量士兵在美国退役，人们需要消费信贷。在这种背景下，第一家致力于信用评级的公司FairIssac诞生于1956年。其服务被称为fico，它仍然是世界上最权威的个人信用报告评级公司。
由于这样的评级，信用调查开始了。所谓信用调查就是把各种数据结合起来，也就是我们今天所说的大数据，给你一个更准确的评级，减少信息的不对称。正因为这样的背景，1958年，第一张银行信用卡诞生了，但在它诞生后，规模仍然很小，因为很难标准化和适应不同的人。因此，信用卡真正的繁荣是在20世纪60年代，由于计算机的使用，在这种背景下，我们收集数据和处理大数据的能力大大提高了。由于这种背景，维萨卡和万事达卡，这些信用卡联盟公司真正开始成长，并最终形成，现在信用卡得到广泛推广。如你所见，科技的进步和计算机的出现促进了信用报告、渠道和新的金融产品。这叫做消费信贷和信用卡。那么，在讲述了所有这些例子之后，我们并不奇怪为什么互联网公司现在从事互联网金融。众所周知，在过去的几年里，阿里巴巴已经上市了。2008年，淘宝的交易额实际上只有1000亿美元左右，在12年内达到了1万亿美元。你为什么要这么做？淘宝后来总结了自己的经验，他们发现其实我们做了一件事，那就是在全球金融危机之后，我们把沿海和东部地区制造业和工业的剩余生产能力与西部和中西部三四线(城市)80后和90后的需求结合起来。我们通过这个渠道进行了互联网革命，并将他们与这个渠道结合起来。这就是淘宝做的。事实上，淘宝所做的是将中国建设成一个互联网上的统一大市场，这是电子商务带来的革命。从事电子商务的人现在说，互联网下电子商务的未来是消费者促进零售、批发、品牌生产和原材料，这是c2b的框架。同时，想一想，如果产业链和供应链都在互联网上，这将大大减少信息不对称，那么像唐这样的慧奴这样的居民就可以获得基于信用信息的优质金融产品，供应链金融将会有很大的前景，就像当年的消费金融一样。
我们刚才谈到的是从金融的本质和历史的角度来看这种不同金融的未来。我想从中国经济和金融体系的角度来看未来。那么，我们都知道，中国几十年的经济就是资本的国有化，也就是所谓的计划经济。计划经济就是要废除企业的市场和私有产权，在宏观政策上控制利率和汇率，所以控制利率和汇率就是要把中国所有的资本和资源向国有资本倾斜，支持中国重工业的发展。当然，这种机制是非常糟糕的，其最终结果是使中国成为一个消费不足的经济体，因为它开发农业，所以城乡差距很大。在金融体系中，中小企业融资困难，金融消费者找不到融资产品。中华人民共和国成立几十年来就是这样，现在也是这样。整个中国市场的金融体系倾向于中国的国有资本，而且不会很快改变。我们知道，央行行长周小川正在推动中国的私有化。他说利率市场化将在两年内得到推进和实现，但不可能这么快实现。为什么？想想看，中国的国有企业和中央企业现在都在赚钱，但这种利润实际上是由于它们对行业的垄断和较低的融资成本。如果中国的融资成本上升几个百分点，就可以平抑中国国有企业和中央企业的利润。因此，中国的金融自由化有赖于中国国有企业混合经济改革和中国城乡一体化改革。因此，如果这种资源倾斜的改革失败，中国就不可能以市场为核心来决定这一要素的价格和分配机制。这意味着什么？众所周知，中国的经济发展需要金融体系的支持，没有哪个发达国家没有一个发达的金融体系。但中国只是一个资源倾斜的落后金融体系，这样的金融体系不会很快改变。如果情况发生变化，国有资本将会发生一些变化。因此，其变革必须以中国国有经济改革为基础，这也是十八大的主题。在这种情况下，新技术革命给新的金融消费者带来的服务——也就是我提到的不同金融——将有非常大的前景。这是由中国的经济和金融体系决定的。让我给你看一张照片。我们知道这幅画是什么。它显示了过去几十年消费占国内生产总值的比例。在美国，我们可以看到现在大约是70%，而中国的消费只占gdp的35%左右，正好是美国的一半。这两个国家正好相反。美国的消费量太高，而中国的消费量太低。如果消费太低，它必须上升，所以中国必须从投资驱动型经济转变为消费驱动型经济。所以我想说的是，从长远来看，中国的未来有多大？消费升级、服务升级、体验经济、老龄化和健康。所以如果你还有钱投资，一个非常大的未来应该是与服务业、消费和健康相关的整个产业链。包括相关的运输、物流、消费信贷和金融服务，再加上互联网革命。所以我认为有三个关键词，一个是互联网，一个是消费者，另一个是金融。他们的结合有很大的前途。然后我会借两分钟的时间谈谈一些金融产品的未来前景。如果你看看它，你会发现只有大约15%的美国金融资产在银行，而中国可能会反过来，85%在银行。如果普通家庭的存款有一半来自银行，如果银行中的非金融机构和企业的存款有20%是基于互联网的，那么在这样一个市场中加起来将达到30-40万亿元，所以财务管理，包括互联网财务管理，是一个非常大的方向。至于我刚才提到的消费信贷，中国人均大约有0.3张信用卡，而在美国，每个持卡人大约有7张信用卡。如果在中国每个持卡人大约有2张信用卡，增长大约5-6倍，那么就有一个规模超过10万亿的市场，这个市场还没有开发出来。看看这个小微企业和个体户对中国gdp的贡献大约是60%，所以如果你看看13年末的gdp，他们的贡献大约是34万亿元。然而，我们知道像中国这样的小微企业和个体经营者很难从银行借钱，所以这是一个有待开发的市场。但是如果你想发展它，你必须需要大数据的支持，所以这个时代的经济革命会带来这样的便利。和保险，所以我就不多说了。我最后想提的是这家网上银行。网上银行，下面的第一个例子是在荷兰。如果你看看它的运营成本，你会发现与传统银行相比，它是最低的。为什么？因为它不需要这些线下分行来收取存款，所以它的成本是最低的。不过，我认为在中国运营之后，我们知道腾讯的伟忠银行和阿里巴巴也已经申请了批准，所以这些中国网上银行有着光明的未来。为什么？因为它在网下开设了一些分支机构来收取存款，仍然有一个大的业务和支付场景作为基础，所以它不仅仅是一场像外资银行一样的渠道革命，也是一场信息革命。我认为这是一个非常大的突破。许多人已经在使用网上支付来消费和购买电子商务，所以我们可以在此基础上提供许多准确的金融产品和服务。所以我认为中国的网上银行也很有前途。我已经讲过金融的本质和历史，所以我想讲这三点，金融的本质。首先是新的商业机会会带来金融需求，正如互联网时代带来的新的商业机会也会带来新的金融需求一样，所以技术革命往往会带来金融创新和新的金融市场。就像当年我们无法想象的消费信贷一样，我们可能也无法想象一场新的金融市场革命。技术革命带来的金融市场的出现，不仅带来了渠道的革命，而且由于信息的大数据收集，也带来了信用信息和新的金融产品。因此，中国的互联网，尤其是基于商业平台的互联网，由于其渠道和大数据可以带来很多金融创新。因此，基于这样的创新，基于互联网、数字技术和平台的包容性金融，我认为它将有一个非常大的未来。想象一下，中国的普通人不知道该买什么样的投资产品。在中国，无数的中小企业和普通消费者需要信贷，而他们没有这样的金融工具来提供。因此，在这本《我的遗产》中，他们觉得做一种不同的金融是互联网金融。我认为这是一个黄金时代。那么我们长江学校的校训来自于我们院长的校训“利用优势，明道，卓越的技能”。事实上，我刚才所说的是“发挥潜力”。如果我们是没有翅膀的猪，最好的飞行方式是知道出风口在哪里，然后去这样的出风口。这就是我今天想和大家分享的关于互联网不同财务方面的内容。谢谢你！添加语料库
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