清流资本王梦秋：不会刻意选择90后侧重有失败经验的创业者-国土报中文版

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高淳资本合伙人洪灏(照片)

资料来源:投资界作者:赵娟

2014年12月2日至12月4日，由零点二宝集团组织的投资界年会周在北京君悦酒店举行。12月4日，在第十四届中国股权投资论坛影响力对话会上，高淳资本与私募股权投资业务合伙人洪晶发表了如下讲话:

谢谢你，零二人组，给我这个机会和你在一起，和你交流。我来自高淳县。到目前为止，我们的经理拥有超过170亿美元的资产。我们还有人民币qf和人民币pe。我们称自己为跨阶段超长期结构性投资者。我们还投资于风险投资阶段、私募股权阶段和上市公司。我们不认为公司的发展在某个阶段发生了变化，所以称之为跨阶段投资。

清流资本王梦秋：不会刻意选择90后侧重有失败经验的创业者

此外，还有来自世界各地的超长期、大型基金和家庭基金。我们相信长期增长基金，而不是短期进入和快速退出基金。

我们称自己为常青基金。事实上，投资者赎回它仍有许多条件。这也是为了将我们的利益与lp和企业家的利益结合起来，并在很长一段时间内共同建设它。此外，还有结构性价值投资，它仍然不同于价值投资。我们强调结构性壁垒。

在通常意义上，价值投资意味着许多人找到一个好的企业，这个企业有一个长时期的起伏。如果我们能把握住它的低点，收购价值就低于企业投资的内在价值，而更多地取决于套利价值创造的回报。我们强调我们的业务是否有一些结构性优势或长期障碍，并且是可持续的。

实际上，在开始的时候，我们没有定义自己。从lp的角度来看，它只是被归类为另类投资。我们没有把自己局限于只投资一级市场或二级市场。这是我们后来灵活的投资结构和投资理念的重要基石。一开始，我们是一只跨阶段投资基金。

如何区分vc和pe？

在这个问题上，我认为整个行业变化很快。我觉得这有点像问企业是传统零售还是网上零售。越来越难以做出特别明确的区分。

我们有私募股权投资金额，私募股权估值和风险投资阶段风险。我们希望回到本质上来，看看什么是行业法的本质，具体来说就是pe风险或vc风险，它与行业、公司阶段和成立状态有关。

将二级市场历史上的类似企业作为估值考量无疑是基本方法之一，但大公司并不便宜。第二，许多创新型企业有时找不到基准公司，所以他们仍然需要回到业务的本质，不是因为企业现在有多少钱，而是因为企业的业务模式是否从本质上为消费者和行业创造了价值。只要创造了价值，最终的价值就会在估价中体现出来。

事实上，联合投资相当普遍。当企业的后期融资额达到2亿、3亿甚至5亿美元时，就会从不同的角度给企业带来价值，企业往往会欢迎不同的投资者。

拥有自己的商业模式

也许我们是属于投资圈的基金之一，对投资的规章制度最少。刚才我们说项目阶段、项目金额、行业领域没有限制，所以我们会更加关注事物的本质，即这个启动项目选择的市场是否是一个足够大的市场，启动点是否能够为消费者和整个价值链创造足够的价值。

当然，退一步讲，就是企业家和创业者是否有这种精神，能有持续快速的学习，然后对行业有更深的了解，有毅力的精神，并且一定要让这东西起作用。从这个意义上说，我们真的没有说这是约束企业家精神的规则和盒子。

我个人认为，尽管商业模式有许多创新，但它解决的基本问题仍然可以用相对简短的语言来描述。虽然可能没有其他商业模式，或者在美国没有类似的公司，但这根本不是问题。我们现在看到，中国大量的创新企业已经超越了从美国复制模式到中国的阶段。在商业模式创新方面，我们的许多行业或优秀企业已经超过了美国的同行。对于投资者来说，这种新的商业模式实际上给了我们一个展现眼前的机会，更多的企业家自己也在思考这种新模式解决了什么问题，它需要什么基本的东西，它创造了什么价值，应该用两三句话来解释清楚。

清流资本王梦秋：不会刻意选择90后侧重有失败经验的创业者

我们的项目来源是多样化的。我们大多数人会自己做自上而下的研究。我们将讨论哪些行业我们愿意花时间，并认为有很大的机会。然后，在这个过程中，我们会主动去找行业中的企业，有时我们会找到一些我们熟悉的企业家，或者企业的高管，希望他能创业。这是我们更多的方式之一，也就是我们自上而下的方式。业内许多其他朋友推荐它更多，包括来自vc的同事，来自中介公司的同事，以及各种朋友和同事。因此，我认为在这里有这样一个圈子更重要，无论是对企业家还是投资者。

清流资本王梦秋：不会刻意选择90后侧重有失败经验的创业者

此外，我认为没有必要用别人的方式做这件事。我是这个行业中最矮的。我已经体育十年了。我从来没有和企业家喝过酒。你可以找到自己喜欢的领域做深入研究。同时，你和这个领域的企业家有真正的交流。每个人都会尊重你的想法和判断。

我仍然认为，当年轻人加入这个行业时，他们的最初意图是什么，也就是不要忘记你的主动性，你最初的意图是赚钱。这个行业确实有机会，可能会非常努力。你一开始就有很好的好奇心，一种坚持不懈地追求真理的精神，以及一种与企业家一起成长的持续意愿。在这个过程中，你会收获很多。我们在内部强调，我们对长期价值创造有宗教信仰。在这个过程中，你每天都很开心，不会因为一个项目而很累。

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