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2.操作建议:就个人而言，合理的估价范围是25-40美元。如果股票被收回时低于25美元，你可以考虑买入。
3.美好未来的优势在于小学数学和高中物理化学。
4.好的未来目前，北方以外的渗透率很低，未来的空仍然很大。在未来的五年里，小班的复习率有望达到30%。
5.由于市场竞争等因素，北京等成熟城市高一数学的班级数量与去年同期相比有所下降，但总体增长依然强劲。
一、工业
美好未来是k12课外辅导机构。近年来，教育在家庭支出中的比重逐渐增加，课外机构的规模也在不断扩大，这是一个数百亿的市场。而且行业集中度非常低。
下图:教育支出占家庭可支配收入的比例:
下面:国际数据公司和杰弗里斯估计了中国课外辅导市场的规模
第二，良好的未来收入分配
课外辅导机构众多，模式各异，美好的未来主要集中在小班教学模式上。从下图可以看出，小班收入占总收入的绝大部分，一对一和网络教育起到了互补作用。
在目前中国上市的其他几家教育公司中，雪达专注于一对一教育，而新东方(edu)和包拯远程教育(dl)分别是大班模式和网络教育模式。注意下面的图片。金字塔顶端的顾客价格越高，市场规模越小，利润率越低。
因此，从下面的比较中，我们惊讶地发现，虽然美好的未来侧重于小班教学，但净利率非常高。原因在于特殊的市场策略。
第三，美好未来的优势
从以下小班注册学生的数量来看，我们发现拥有美好未来的学生结构是一个典型的金字塔结构。美好未来注重提高学生的续读率，这样就可以花更少的市场费用来实现学生数量的健康增长。
虽然初中和高中的入学人数很少，但我们从渗透率的角度观察，在市场已经成熟的北京，未来各个阶段的高中渗透率最高。由于进入时间短，上海的渗透率远低于北京。
如果我们把每一门学科分开来看，我们会发现原因在于数学物理化学在美好的未来有很高的占用率。在高中，几乎五分之一的人会在美好的未来学习物理化学，而在小学，学习和思考的数学占用率并不低。
北京和上海作为首批进入的城市，贡献了总收入的一半以上。其他城市由于进入较晚，仍处于扩张和发展阶段。
从渗透率来看，目前北方以外城市的渗透率相对较低，空很大。假设在每个城市，目前北京的学习和思维能达到75%的普及率，未来几年的增长是值得期待的。(感谢济南英的创意:)
我们假设北京的75%是每个城市的上限。5年内，所有城市都可以向北扩张，因此未来5年小阶层收入的复合增长率将达到30%。
另一方面，在线教育的数量在美好的未来也一直在增加。虽然目前收入比例不高，但并没有阻碍未来对网络教育的投资。
第四，良好的未来风险
美好的未来已经从模仿者变成了模仿者。它带来了一定的竞争压力。
例如，北京新东方近年来开展的一系列活动取得了一定的成效。虽然原因很多，但北京大有可为的一年级数学课的数量确实有所下降。见下图:
但总的来说，未来科学的力量和北方以外的增长率使整个集团仍在健康发展的轨道上。
V.评价
从复合收入增长率、收入规模和市场价值来看，我们得出了以下结论:
可以看出，除了泰都和dl的在线教育，好的未来是几个教育公司的最高增长率和收入规模。当然，市值也反映了资本市场的预期。
从动态估值的角度来看，好的未来相对昂贵，而且估值水平接近纯在线教育公司所保证的水平。然而，与其强劲的增长势头和空市场相比，我们认为目前的估值水平是合理的。历史估算范围为18-31倍。目前，pe是历史上最高的估值点。按16年每股收益计算，相应的股价区间为20美元至33美元。目前的股价是32.8美元。
未来股价的上涨主要取决于1。估价增加。2.业绩的增长超出了预期。
六.操作
就个人而言，短期合理估值水平应该在25-40美元左右，这不适合空，因为它的高增长和美好未来的确定性。
风险披露:我不担任任何xrs职位，对除公开信息之外的信息的真实性不承担任何责任。
作者:T.J .(牛奔俱乐部贵宾)微信订阅号:usstock文章是作者的独立意见，不代表老虎嗅探网的立场。
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