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文本/王一粟
创业圈里各种融资新闻频频出现，让人心痒痒。对一个只有13个ios的垂直社交网站进行了为期几天的评估，结果显示价值1亿美元；拉古。com每年两次融资估值接近8亿元人民币；丁香园获得了7000万美元的融资；哈哈，拼车又赢得了一轮1000万美元的融资...一些企业家开玩笑说，有很多风投在排队等着给稍微可靠的项目或企业家提供资金。
据36kr统计，从8月25日至31日的一周内，共发生了37起境内外投融资事件，其中28起为国内事件，9起为国外事件，10起为并购事件。
红点风险(Red Dot Risk)分析师汇编的数据显示，从去年5月到今年8月，中国有69家智能硬件公司或平台获得融资，不包括未披露的企业。此外，在线教育和互联网金融也是过去两年的热门投资。
天使或种子阶段获得的融资甚至更多。创业魔法学校下的f90后互联网企业家孵化器上个月投资了10个项目。由于是种子阶段，每个项目的金额只有20-50万元，占企业家股权的不到10%。创业魔法学校的创始人兼首席执行官陆伟认为，未来会更热。明年我们将力争每年投资200-300个项目。
创业圈已经进入全民天使时代，风险投资无处不在。初创企业的高估值来自哪里？
风投疯狂资金的背后:一线基金的巨额融资
是什么导致了目前tmt行业的投资热潮？
过多的热钱是核心。
华创资本的合伙人熊伟明告诉网易科技，今年一线基金都新增了资本，一般来说，40%的资金会在第一年投入。
整个美国经济的复苏和上市窗口的打开也刺激了投资热潮。红点投资(Red Dot Investment)高级分析师谢分析称，改善大环境的三大因素直接影响资本市场的投资热潮。首先，美国经济市场已经完全复苏，投资者对美国经济持乐观态度。美国股价从去年到今年翻了一番，今年3月底达到最高点。；第二，列表窗口打开。去年，10只中国股票在美国上市。今年上半年，又有8家成功上市。9月，市值最大的科技公司阿里巴巴将上市；第三，市场上的一线基金都收到了新一笔资金，包括idg、经纬、祁鸣、顺威、ggv和兰池。这些基金需要在两到三年内投资这些基金，甚至有每年投资上亿美元的需求。
总而言之，水涨船高！
除了更好的资本环境，许多投资者认为，今年国内创业项目的数量和质量都有了很大提高。
这的确是企业家的黄金时代。刚刚获得1000万美元融资的“哈哈拼车”首席执行官李对网易科技动情地说，他经历了2008年的金融危机，当时红杉资本说了一句名言:“你的投资决定比你的家庭更重要”。我当时投资汉能，京东当时价值4000万美元，但是没有人投资。
但所有经济体都有周期，高峰必然是低谷。华创投资的合伙人熊伟明认为，明年风险投资将会收缩，不可能出现像今年这样的火爆局面。当潮水退去，裸泳者将展示他的真实自我。
一方面，有一个又一个创业项目的融资消息，另一方面，投资者哀叹如何疯狂抢项目和项目是多么昂贵。在热钱时代，如何评估创业项目的价值？
许多投资者和企业家告诉网易科技，初创企业的估值与纸质媒体的发行量和应用程序的下载量相同，外人永远不知道具体数字。一般创业项目的公开估值习惯上是除以2，而单个企业是除以4或5，甚至有些企业直接公布估值作为融资额。
虽然“哈哈拼车”首席执行官李表示，目前市场投资的项目都愿意争取得到。然而，Lagou.com董事长徐丹也承认，有些企业真的不值这么多钱。那么，如何计算一个企业的价值呢？让我们以具体的企业家精神为例，看看一个企业从最初建立到B轮融资是如何被重视的。
我想成为你的天使:因为我相信
在创业的天使时期，没有数字可看，甚至没有产品可看，所以有必要让投资完全拼写出创始人的性格。
东方宏道的合伙人张一龙决定在Lagou.com董事长徐丹丹来到Lagou.com天使投资，是基于他在打造3w咖啡厅时对徐丹丹团队品牌能力的坚持，以及在困难时期三人小团队的坚持。
不用花钱，你就可以在网络圈子里建立一定的声誉。这三个人真的有些本事。张一龙说他对两个细节印象深刻。一个是3w咖啡的墙上挂满了来自各种网络公司的玩偶，另一个是3w咖啡的三位创始人、和鲍，他们能够在最困难的时候创业。当时，3w，一家创业咖啡馆，很有名，但它没有赚到钱。三位创始人都想成为互联网产品，但他们不知道该怎么做。然而，基于之前在3w的合作，张一龙也是一个认识徐丹丹多年的朋友。东方宏道承诺在拉古投资一些天使。
但是东方宏道给的钱不够，所以徐找到天使投资人杨向阳，说服他参与天使投资。由于东方宏道承诺购买股份，相当于做了一个背书，所以杨向阳的投资相对容易。
随后，杨向阳带来了包括曾李青和许小平在内的6位重量级股东。最后，3w和Lagou。东方宏道和6位天使投资人分别向com公司投资了数百万元人民币。
天使投资不重视我们的商业模式，因为那时我们不知道用什么来赚钱。他们不一定理解我们所做的一切，只是因为他们相信，他们支持我们。徐丹说，当时他还处在一个困惑的时期，但只是认为他所做的事情仍有一些探索空的空间。仅仅一年，拉古。该公司在A轮融资中获得500万美元，在B轮投资中获得2500万美元。
在中国的互联网圈里，熟人投资是最常见的天使投资，包括雷军等人，他们多次表示只投资熟人，只投资朋友或朋友的朋友。因为在创业的天使阶段甚至种子阶段，许多企业家只有一个想法，没有团队，没有产品。投资者只能考虑创始人的能力、性格和背景。创始人的声誉起着非常重要的作用。
在这个阶段，连续创业者更容易获得投资。如果他们失败一次或两次，他会更了解创业的陷阱，创业会更容易成功。一些投资者给网易做技术分析，但如果失败太多，这样的企业家也是禁忌。
天使阶段的融资几乎没有可衡量的指标，所以基本上没有估值。融资金额和股权比例一般符合规定。天使阶段一般在100万到300万之间，占15%到20%的股份。但是100万还是300万完全取决于企业家和投资者之间的谈判。
一轮评估:依靠法规+部分数据
从天使投资者那里拿到钱后，初创企业通常可以生产一种产品，并获得少量用户，这就初步验证了整个商业模式。产品好不好？这种模式是可持续的吗？此时，企业家对这两个问题有了一个大致的答案。
夺取拉古。例如，创始团队创建了一个网站，并在运行一段时间后了解了一些数据，例如有多少用户将注册，有多少用户将发布简历，以及有多少发布简历的人已经找到了工作。
当商业模式已经初步验证成功，企业家可以考虑寻找一轮融资。因为在这个时候，如果投资者给你更多的钱，这些钱将帮助你改善你的产品，用户规模和行业排名。
拉戈的全面融资。由贝塔斯曼投资。虽然融资是在今年3月正式宣布的，但实际上是在去年12月完成的。
我之前在做一个开创性的项目时和贝塔斯曼有过接触，但是合作并不成功。这次我们已经很熟悉了，所以直接谈事情会很快。徐丹表示，融资过程要顺利得多，只持续了一周。贝塔斯曼的合伙人丁海鹏和我们谈过之后感觉很好，所以他带我们去办公室见了他们的另一个合伙人玉龙，龙宇觉得很可靠，所以就进行了A轮谈判。
那么A轮融资的金额是如何确定的呢？谢表示，初创企业的全面估值一般是通过企业家的动态询价来实现的，初始价格由企业家设定，然后将项目和价格上报给业内几家投资公司。如果一家投资公司认为价格与项目合理匹配，就会达成协议；相反，企业家只能积极降价，直到找到合适的投资者。
此外，A轮中的公司仍然相对较小，因此很难通过经营数据来判断具体的估值。一般来说，国内标准的A轮融资是10.05亿美元，但很少有例外，将达到1000万美元，约占20%的股份。
A轮融资的间隔一般是不可逾越的，但与天使阶段相比，仍有一些算法可以作为直观的数据支持。第一轮的投资者会问企业家，他们在收到资金后能接触到多少用户，他们需要使用多长时间，使用后能取得什么结果，以及计算的原因。
例如，在贝塔斯曼决定给拉古一轮之前，他会登录网站做实际的用户体验，并在微博和招聘人力资源上找到拉古的体验反馈信息。贝塔斯曼决定把钱给拉古。确认一切正常后。
b轮估价:公司数据+市场空室
如果天使轮融资基本上依赖于法规，而A轮融资依赖于法规和一些操作数据来判断估值，那么到B轮融资的时候，各个公司的融资额和估值的差异已经打开了一个很大的缺口。法规扮演的角色越来越小，个人扮演的角色越来越大。此时，估价基本上取决于项目是否做得好。徐丹说道。
在第一轮融资中，只有几千家公司使用Lagou.com，但仅仅几个月后，当获得第二轮融资时，在Lagou.com招聘的公司数量超过了2万家，一些公司开始支付招聘费用。此外，Lagou.com的招聘效率是传统招聘网站的六到七倍。用户平均每3-5份简历就可以参加一次面试，每几次面试就能成功获得一份工作。
数据增长的速度、用户体验的改善以及盈利的可能性进一步验证了创业项目商业模式的可行性。
在第二轮融资中，投资者不会尽最大努力降低公司价格，而是考虑如何帮助初创企业在子行业中获得第一名，并获得50%以上的市场份额。
此外，从B轮融资，以及上市前C轮和D轮融资后，同一类型公司在公开市场的估值将作为参考和比较。
例如，无忧未来的市场价值目前为20亿美元。作为拉古。com从事互联网行业的垂直招聘，空的市场空间会比无忧未来小，但客户的单价会比前者高。投资者通过市场比较并考虑自身的回报率，最终确定融资金额和持股比例。
一般来说，风险资本家在第二轮的预期回报率是7倍、8倍甚至10倍。如果回报率太低，上市后部分股权将被稀释，投资者可能不会投资。
目前，ggv (ggv capital)和sig(海纳国际集团)是B轮投资最多的机构。
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