经济学家患有急性“物理学嫉妒症”。读《教鸟儿飞行》-国土报中文版

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这本书揭示了这种模式的副作用及其带来的危害。从1987年股票市场的“黑色星期一”到美国长期资本管理公司的危机，特里亚纳用丰富的例子和有力的论据抨击了金融市场对定量模型的盲目追求。“模型是对的，市场是错的”的信条无疑是本末倒置。他强调，数学公式不可能诱导、预测和控制市场的脉搏。

这本书对近年来困扰该模型的问题以及由大量资金支持的定量技术中存在的问题给出了全面的解释。作者认为，市场不需要教授，而是需要“胖托尼”——关注实际结果、不受理论和教条束缚的金融专业人士。他强烈呼吁用常识方法取代基于数学的决策模型，并呼吁那些有实践经验而不仅仅是学术理论的人行使他们的财权。

经济学不是物理学。

经济学家(尤其是从事金融研究的人)通常被认为患有严重的“物理嫉妒”。当然，只要经济形势能够像在物理学领域那样被数学驯服，只要经济学领域的理论预测能够像在物理学领域那样表现出惊人的准确性，只要经济学家也能够被视为科学家，这一切都将是合乎逻辑的。然而，经济学毕竟不是物理学。原因简单而充分，法律存在的可能性有两种:

经济学家患有急性“物理学嫉妒症”。读《教鸟儿飞行》

一种可能性是这些法则是上帝创造的，所以它们总是正确的(你所要做的就是找到它们，如果你幸运的话，能够在纸上显示它们的结构)；另一种可能性是，这些法律不是由上帝创造的，而是由上帝创造的，即卑微的人。正如我们所知的人性，在经济活动过程中(当然包括金融市场)，人类行为是相当不确定的，不是固定的，是预先设定的，当然也不是注定的。人类的行为不遵循任何规则，而是无序且不断变化的。如果物理场的特征是绝对服从某些规律，那么由人类决定的经济场就根本没有规律。没有人能比戴德曼更好地解释这种差异。高盛，高盛投资公司的前首席执行官，现在是美国哥伦比亚大学的教授。他是一位顶级的“慷慨的客人”。他花了很长时间试图解决这样一个问题，即市场是否能被数学驯服。德曼也是物理学博士，是一位受到全世界尊敬的专家。他曾经说过这样一句美丽的话:

经济学家患有急性“物理学嫉妒症”。读《教鸟儿飞行》

“并不是说物理比金融好，而是说金融比物理难。在物理学领域，我们与上帝竞争，上帝不会经常改变定律；然而，在金融领域，我们正在与上帝创造的人类竞争。他们根据自己的即时观点做出一些决定。”也就是说，在物理学领域可能存在精确的模型和预测(结果当然令人满意)，但在金融领域似乎不可能(而且可能完全不受欢迎)。资产价格的最终水平将取决于数百万个人投资者的行为以及他们不断的买卖。谁能诚实地保证他们的行为符合某种等式？谁知道人们为什么以及何时会清算/清算/积累资产？什么样的数学模型可以捕捉这些分散的想法？未来收益率曲线会出现在哪里？这取决于债券价格，而债券价格又取决于人们的买卖行为。下周的股票价格是多少？它也只取决于人们的行为。下个月美元的价格会怎么样？这取决于供求关系。我们真的想预测这些行为吗？这似乎真的很难，正如德曼所说:“没有一个数学模型能捕捉到人类复杂的心理。”我曾目睹人们盲目相信形式主义和数学的力量。我知道，如果一个人被这种模式所诱惑，他最终可能会触礁或陷入混乱。”物理学家可以找到真理，因为在物理学中，真理是存在的。一旦一个聪明的科学家发现了自然界中清晰的机械原理，它就不会改变，但是金融资产的价值永远不会有一个静态的规律。因为在金融领域，从一开始就没有永恒的规则、神圣的必然性和真理。通过人类的实际和不可预测的行动，金融市场每分钟都在创造一个新的现实。让我们引用德曼的话来总结:“作为一个物理学家，当你提出一个存在于自然界的模型时，你假设你能猜出上帝创造的公式结构。这也许是可能的，因为上帝不会假装，但作为一个巨头，当你提出一个新的价值模型时，你是假设你能猜出别人创造的公式结构。如果你足够诚实，做这些事情的时候你会感觉很沉重。你只是一个可怜的伪装者，你很快就会知道根本没有合适的机会。当你假装成别人时，你是在假装你能理解其他的伪装者，这是一项更困难的任务。”作为一个金融建模者，你试图猜测别人会做什么，但是这些人采取的最终行动将取决于他们认为你会做什么，所以你必须正确地猜测别人对你未来行动的猜测。似乎有道理？好像重力的概念突然变得无用了。99条法律至少解释了过去50年中3%的行为(尤其是在过去30年的高峰期)。金融经济学家和金融数学家把他们的大部分智慧和精力贡献给了市场理论化的过程，从而把市场变成了一个充满方程式、统计符号和希腊字母的系统。他们带着塔利班的教条主义和坚定的信念开始寻求正式的和理论上的资助。上帝在市场上可能没有发言权(至少他不能直接说出来)，但我们没有理由觉得自己被忽视了。金融理论家展示了一种不屈不挠的决心来填补这个真正的空.每个人都很快乐，就像教会成员服从上帝一样，他们执行世界各地象牙塔(包括许多非学术机构，如交易大厅、财政部、监管部门和报纸)制定的规则和原则。有些人称我为无悔的无神论者，但我发现自己非常怀疑被批评的数学金融模型的有效性。我相信，在处理股票交易、货币、债券或抵押贷款时，人类的行为是如此不可预测，以至于即使是一个真正的预言家也无法解开这些谜团(这里我并不是说人类的行为是随机的，而是不可预测和察觉的，因为如果市场是随机的，正如一些相当成熟的理论所描述的那样，这意味着我们可以预测市场中的人类行为)。当然，这并不是因为理论不够好或者工具本身是错误的。我只是不认为金融市场可以用定量方法来理解、整合和预测。正如没有人能够用定量的方法来理解、综合和预测一群不相关的陌生人未来的性活动一样(事实上，这可能比市场案例更容易理解，因为具有潜在影响的新信息会不断地出现在这群人中；在这里，一些人的行为会影响其他人的行为；此外，可预测的生理产品销售情况和个人健康水平也会对结果产生一定的影响。正如学者们所希望的那样，当德曼用公理和定理征服市场时，他决定市场能够(也愿意)按照理论的指示做事。我们应该明白，原子核和行星别无选择，只能遵循上帝指出的道路。然而，经济行为者享有更多的自由。他们顽固而叛逆地拒绝向数学权威下跪。任何试图在孤立的大学办公室里制定市场十诫的金融经济学家都认为，真正的金融市场会顺从地服从理论命令并将其付诸实践，最终将理论发展成法律。有些人声称这种可能性仍然存在(因为那些保持理论描述性的人迫使现实社会遵守他们凭借模型的存在而设定的规则)，但原则上，期望金融活动的参与者毫无疑问地遵循理论听起来相当傲慢。只要我们明白一个显而易见的真理，我们就能理解这句话的含义，也就是说，事实上，大多数市场参与者从未意识到理论的存在，更不用说理解和同意它了。就像苹果和粒子可以从树上掉下来，或者在空的空气中不规则地运动，而不需要等待牛顿和爱因斯坦发表他们的推测。伊曼纽尔·德曼曾经写道:

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在物理研究的过程中，几乎有一种严谨的精神源于其自身的优秀品质...当我们看到所谓的定理、想象和一些数学(简而言之，头脑)可以预测宇宙的行为时，我们不禁有这样一种神奇的感觉，但这并不是真正的启示，而是离上帝更近了。因此，我们也可以理解，经济学家也想达到类似的、近乎欣喜若狂的状态，而这种相同的联系和状态就像发现了另一个生命的无形遗传密码。然而，金融理论家应该谦虚地承认，他们研究的理论不能确保发现永恒、杰出和不朽的真理。与物理学相比，金融不那么纯粹，更肮脏和庸俗。上帝创造的规则不仅美丽纯洁，而且相当公平。在广阔的宇宙中，所有的规则在游戏中不会改变，它们是“静态的”，因此是可靠的(例如，它们可以被数学预测和控制)。用统计学术语来说，上帝给出的概率分布不仅是可知的，而且是相当稳定的。在市场上，情况并非如此，而是非常混乱。人类似乎更叛逆、不可信、不可靠。他们从不遵守公平的游戏规则，总是毫无预警地改变规则。因此，市场中的概率分布不仅不稳定(过去的概率分布不能代表今天或明天的概率分布)，而且基本上不可理解。谁能模拟这样一个混乱的世界？

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传奇的金融计量经济学家安德鲁·罗(andrew Rowe

罗)是麻省理工学院斯隆商学院的教授，在对冲基金领域拥有丰富的经验。他有一句名言:在自然科学领域，三条定律可以解释99%的宇宙行为，但在金融领域，99条定律最多只能解释3%的行为。安德鲁·劳(Andrew Lowe)说出了他对金融理论(至少是传统金融理论)能力的感受:“新古典经济学在某些领域确实有效，但在市场中，新古典经济学将会失败。”

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