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当然，还有其他问题，比如对庞大金融体系的监管不力，导致了这场经济衰退。但如果没有房地产泡沫，可能就不会有金融危机。
这就是为什么从加拿大到英国等国家房地产泡沫的扩大引起了经济学家的关注，因为这些泡沫可能成为未来危机的催化剂。
在6月14日这一周，国际货币基金组织(imf)经济学家朱民发表了一篇题为《对房价繁荣的良性忽视时代已经结束》的文章，对全球房价上涨提出了警告。如何判断一个国家的房价是否过高？朱民给出了自己的解释:
从理论上讲，房价、租金和收入应该长期同步变化。如果房价和租金偏离了底线，人们会在买房和租房之间转换，最终使两者保持同步。同样，从长远来看，房价离人们的承受能力(即他们的收入)不能太远。因此，房价与收入的比率经常被用作衡量房价是否偏离经济基本面的初步指标。
国际货币基金组织的以下图表显示了分析结果。加拿大、比利时和瑞典等国家似乎都存在巨大的房价泡沫:
上图显示，许多国家的房价仍然超出了家庭收入的范围。
上图显示许多国家的房价与租金不一致。
不幸的是，这不是经济学家第一次警告全球房地产泡沫。例如，几年来，加拿大不断上涨的房价让当地官员忧心忡忡。问题是，在资产泡沫积累的过程中，很难找到解决办法。监管机构可以在收紧贷款标准的同时，努力确保信贷不会过于宽松，但有时泡沫趋势会压倒这些措施。消除泡沫的唯一可靠方法是让它破裂，但这种方法可能会对那些经济不太好的国家产生严重后果。
或许，一个值得讨论并有助于政策制定者避免未来房地产泡沫的问题是，为什么房地产行业会有这么多泡沫。或许，我们可以参考一下经济学家托马斯·皮切特的畅销书《21世纪的资本》所引发的争议。
Picchetti的书声称收入不平等的扩大是资本主义制度的核心特征，因为资本回报率总是高于经济增长率。因此，资本变得更有价值，而较低的经济增长率不足以让那些没有资本(如房地产或金融资产)的人变得更富有。最近几周，Picchetti论点的批评者指出，他的论点是有缺陷的，因为过去20年来资本价值的增长大多来自全球房地产价值的增长。如果如上述分析所指出的那样，房地产被高估也就不足为奇了，那么Picchetti关于资本回报率正在上升的说法可能是一种幻觉。
但是如果房地产没有被高估呢？如果经济发生了一些变化，导致房地产升值，会怎么样？越来越多的研究认为，随着发达国家的经济越来越不依赖农业和制造业，越来越依赖依靠宝贵思想和密切合作的创新产业，土地再次变得非常重要。
我们可以在美国看到这一幕:旧金山、哥伦比亚特区、纽约和其他创新城市的租金随着工资上涨而上涨。在大多数高收入工人看到房地产价值不断上升的环境下，人们想买房而不是租房是有道理的。那么，什么力量会阻止这种价格上涨的趋势呢？
有了这种解释，每个人都有理由相信，发达国家最近的房地产价格上涨既有理性因素(经济发展使这一地位更加重要)，也有非理性因素(人们认为没有什么能够阻止当前不断上涨的市场)。很难说哪种力量是推高房地产价格的更大因素，但过去的价格并不意味着未来会继续如此。
换句话说，也许我们认为的泡沫实际上是房地产市场告诉我们，决策者需要在经济最活跃的领域增加住房供应。
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