阿里赢了上市输了人性？-国土报中文版

本篇文章4152字，读完约10分钟

陈说，在谈阿里的上市环境之前，我们应该先看看中国的互联网公司。在过去的14年里，互联网公司已经一起上市，但上市的地方不是中国大陆或香港，而是海外。这个选择本身让中国市场非常难过。在上市之前，企业还会在睡觉和醒来之间度过一段时间。在这个时候，企业人性是烧钱的过程，这意味着你失去了对这个企业的控制。你如何控制资本？不要让这个企业在资金投入过程中失控。这是上市前的基础。

阿里赢了上市输了人性？

还有人说更有趣的是，资本只是你生命中的一个恋爱中的情人，所以这个比喻可能更合适。她是一个美丽的情人。当她吹的时候，她拼命地喂你，让你吹一个美丽的泡泡。在这个美丽的泡沫破灭之前，资本早就跑掉了。在股市有风险的时候，投资需要谨慎。同样，上市也有风险，投资公司和初创公司都需要谨慎。尤其是，初创企业需要更加谨慎。中国企业的人性是他们知道山中有老虎，他们更喜欢去虎山。所有这些的根源是前方的诱惑太大，人类无法控制。

阿里赢了上市输了人性？

目前，阿里的危机和机遇

阿里巴巴的店主马云一直在努力建设一个生态系统。这些人的人性是严谨和体贴的。

马云的生态系统实际上是一个稳定的三角支撑——电子商务、金融和物流。缺一个。这样一个擅长打太极的人怎么能把阿里的上市大计画出来呢？

陈先生，让我谈谈阿里目前面临的危机和机遇。首先，马云想在低股权的情况下保持对公司的控制，即他想实施或变相实施“牛卡计划”，其核心思想是以不同的股权分享相同的股份。中国认可的是相同的股份和权利。这可能是马云睡不着觉的原因之一。其次，其合作伙伴软银和雅虎希望有一个健康的退出渠道。然而，由于中国严格的外汇管制，很难退出这一渠道。第三，阿里巴巴在中国的名声已经很响了，a股市场不如国际市场能够提升其国际声誉。此外，目前a股市场不支持境外企业上市。阿里巴巴需要新的“资本回报率”才能在a股上市，这将面临巨大的法律和税收风险。此外，阿里宣布将在14年内上市，以满足雅虎退出阿里巴巴的需要。中国的首次公开募股还没有开始，审计系统的队列还很远，所以阿里巴巴不愿意冒时间的风险。

阿里赢了上市输了人性？

阿里在中国市场体系上市和在国外市场体系上市有什么不同？

有了这些问题，我的第一个问题就出来了。阿里巴巴在香港上市和在美国上市有什么不同？为了与以前的人的观点有深刻的不同，那么我将扩展这个问题。阿里在中国市场体系环境下上市与在国外市场体系环境下上市有什么不同？

陈:差别很大，主要体现在上市制度和监管环境上。

在上市制度方面，最近有很多关于“合伙制”和“ab股”的报道，这是HKEx不允许的，但美国允许的。原因是美国对投资者的保护更加严格，集体诉讼制度是一个很好的监管工具。

在监管环境下，过去几年的股市动荡让投资者心有余悸，中美跨境审计监管也只是取得了初步成效，但香港没有问题。考虑到阿里巴巴本身并不多，支付宝、淘宝毁了这座城市等等，如果它在美国上市，只喝一壶就足够处理这些是非曲直了。特别是，阿里巴巴(支付宝)的交易数据被认为与国家安全有关，它不会轻易让海外监管机构实现自己的目标。试想一下，马云花了这么大的力气私下把支付宝转到它的名下，然后把它投放到美国市场？国家估计这是不允许的，但马云不同意。

阿里赢了上市输了人性？

陈先生，你的分析很透彻。让我给你我的意见。我觉得最大的区别其实是对马云的约束。很多时候，他们的目标不是阿里巴巴，而是马云。这与我们之前的想法相反，因为马云是阿里的精神领袖。虽然美国自称是最大的自由金融市场，但它实际上对上市公司有严格的监管。特别是在世纪之交的安然和世通丑闻以及2008年的金融危机之后，一系列法案被通过，如巨额奖励告密者，以及对财务报告的真实性采取不偏不倚的制度。

阿里赢了上市输了人性？

在美国采取法律行动更容易。特别是考虑到雅虎是一家美国公司，如果阿里上市后再次发生支付宝丑闻，它将基本上失去一切。虽然美国支持a股/b股，但即使马云现有股权采用a股/b股，也不能保证绝对控制权。他去香港证券交易所谈例外情况，因为与香港证券交易所的谈判仍有希望。当他去和美国人谈话时，人们根本不会在乎你。如果你因为之前的一些麻烦而在美国上市，ipo价格可能不如香港。美国资本市场上有更多的不朽者，例如，像泗水空陆军这样的大公司。如果发现了一个小错误，就可能做得很糟糕。

阿里赢了上市输了人性？

中国上市市场环境与中国企业理想的不和谐，使外资市场成为中国企业人性的温床

让我们以阿里巴巴为例。阿里决定在美国上市，这让马云苦苦思索了几年，终于得到了结果。上市赢了。但是在最后的决定中，有人说这是以放弃人性为代价的。对不对？或者有自己的房间。我刚才已经分析了国内的市场环境，所以现在就不多描述了。首先介绍下一个名词:vie。可变利益实体(可变利益实体；vies ).拆除vie结构很复杂。将海外权益转移到中国涉及许多法律问题，如一系列协议的终止和废除，成本巨大。

阿里赢了上市输了人性？

合作伙伴软银和雅虎持有阿里巴巴开曼的股份，阿里巴巴开曼通过vie结构控制阿里巴巴在中国的权益。想象一下，如果阿里巴巴开曼公司变成了空壳牌，权益被转移回中国，那么软银和雅虎持有空壳牌。在这种情况下，他们需要获得什么样的利益？也是30%的股份。然而，vie结构最初是为了阻止外国投资者进入国内企业。这样的矛盾让马云又无法入睡。后来，马云是按照商业逻辑思考问题，还是按照试图统一世界、建立帝国的人性来处理问题？

阿里赢了上市输了人性？

马云非常希望阿里走向国际，所以上市前的准备工作是按照海外规则设计的。如果现在把修改计划转向中国代价很高，估计马云不想看到结果。你愿意受国内市场环境和监管环境的控制，还是愿意在自由市场中与竞争对手竞争？我从小就知道自由是珍贵的，更不用说马云了？

以马云为首的管理层既期望高估值，又期望高控制，但实际情况很难实现。当然，中国政府支持和保护中国自己的企业，但在中国目前的环境下，正如HKEx董事长周仲康所说，我们不应为了少数人的方便而放弃保护投资者的利益。这表明中国的上市市场环境与中国企业的理想并不协调。政府和企业之间的和谐关系被打破了。出于各种原因，阿里收拾好行李，开始离开家乡。

阿里赢了上市输了人性？

我一直在思考一个问题。根据马云作为创始人和阿里精神领袖的身份，用他的领袖价值换来的股份价值应该远远大于阿里总市值的50%。此外，阿里的员工也尊敬马云，跪拜上帝！那为什么马云还在为控制问题而挣扎？陈先生说:“你不能让一个企业成为一个没有真正主人的企业。否则，企业上市后，可能会出现管理层无法控制业务发展的情况。”我认为合伙制度非常重要。我认为上市后保证对创始人和管理层的控制非常重要。否则，企业可能会失去灵魂。只有做过生意的人才能真正理解企业主的定义和原因。是的，这应该是陈先生这个年龄应该有的企业经历。

阿里赢了上市输了人性？

杨总，你的年龄和马云的差不多。也许你最能理解这个时代人们的想法。但是有人这么说。目前的情况是，香港人不喜欢马云，而HKEx在制度上不可能对他宽大。不管纽约的市场价值是高还是低，恐怕很多诉讼文件都已经起草完毕，放在柜子里了。阿里利用马云来承担上市的重任，这是很不可靠的。陆兆禧是更合适的候选人。但为什么包括阿里管理层在内的软银雅虎愿意为这样一个信用破产的人冒险呢？原因只有一个。阿里不能没有他，地球也不能没有他。这是真的吗？事实上，这是真的。

阿里赢了上市输了人性？

因此，即使马云不是领导阿里冲击ipo的合适人选，坚持在同一个股份中拥有不同权利的合伙人制度也不是最有利于ipo的安排，资本和各方也只能咬紧牙关。京城方面知道，只有满足了马云及其兄弟的利益，他们的利益才能实现。以马云为首的大戏，他们只有尽力配合，才有谢幕成功的可能。如果你不合作，这可能吗？马云的戏场景太大了。也许他根本没想到它会这样铺成。他必须尽最大努力向前迈进。这取决于他是否有生命。但是，我相信，如果马云这次没有成功，软银和雅虎的狡猾和单相思将会在他失败后出现，使人们认识到资本不仅仅是温柔的一面，冷血是资本的自然属性。

阿里赢了上市输了人性？

因此，即使阿里赢得上市，潜在的上市失败的冷血人性仍然存在；其次，阿里已经走向国际。上届政府鼓励阿里在国内上市，阿里征服世界，两者之间会和谐吗？第三，中国人真的在乎他们是否为这样的企业考虑基本的商业思维或帝王般的人性吗？阿里赢了，人类输了吗？请评论。

市场环境改革应该提上日程

在今年的“两会”上，李克强总理强调“要有壮士断腕的决心”。中国企业热衷于海外上市的现象仍停留在反思和提醒中国企业“做足功课，入乡随俗”的层面。人们怎么能看出一个强壮的男人要折断手腕的决心呢？当问题出现时，唯一的出路是开出正确的药，并密切关注改革。这样，当大量中国企业可以直接在a股市场上市时，不仅可以让国内投资者分享企业发展红利的好处，而且对中国企业的国际化战略也是最大的帮助。

阿里赢了上市输了人性？