宜信危局-国土报中文版

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内容指南:由3万名士兵打造、年销售额300亿元人民币的CreditEase“金融帝国”正处于危机之中。唐宁会成为下一个麦道夫吗？

四个月前，摩根大通因在伯纳德·麦道夫的庞氏骗局中作弊被美国司法部罚款26亿美元。如果金融危机没有爆发，麦道夫650亿美元的黑洞就不会暴露，投资者仍会对其多年传奇般的投资回报印象深刻。

钱曾一直流向麦道夫。在他的罪行被揭露之前，他曾担任美国纳斯达克市场董事会主席。在他名下的麦道夫投资证券公司的帮助下，他吸引客户带着巨额利润上门，欺骗了30多年。欺骗的秘密并不复杂，只要现金流没有问题，欺骗就可以继续。这一举措对国内投资者来说并不陌生。吴英有老鼠俱乐部和非法集资案件，还有各种p2p和小额贷款公司经常逃跑。

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目前，p2p欺骗比麦道夫的要好。在互联网金融的浪潮下，p2p领域衍生出了一种更加成熟的方法，即利用复杂的资金池模型来设计各种理财产品。在合同中，公司的法律风险被清除，产品被出售给不了解这一点的投资者。

4月底，环球企业家从知情人士处获悉，由于p2p运行事件频发，百度限制了p2p行业的广告竞价排名和营销推广，这足以令人担忧。根据公开数据，2013年有75个p2p平台存在问题，其中80%是管理不善导致的取现问题，超过15个是运行平台和欺诈平台。同时，去年全国p2p交易额接近1000亿元，平均利率为25.06%。投资的高回报仍然吸引着各方去冒险。

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CreditEase是该领域的领导者。如果按累计贷款规模计算，CreditEase已成为全球最大的p2p贷款平台。然而，尽管其表现受到了吹捧，CreditEase仍有疑问。

警铃

北京亚运村皇冠假日酒店每周都有由CreditEase组织的投资理财活动，参与者多为中老年人。届时，信易的员工将向这些人详细介绍信易的各种金融产品及其高额回报。

在与CreditEase签署正式投资协议之前，大多数投资者不明白，他们购买的不是传统意义上的财富管理产品，而是一项转让的债权。

签订协议时，投资者将根据CreditEase账户经理的建议，在贷款方式条款中选择该选项，在服务中转让贷款协议项下的个人债权债务，并将资金支付给所购买债权的转让方，从而完成资金的出借。

这是CreditEase发起的线下债权转让模式(一般称为网上交易和线下面对面交易)。其运作模式和流程如下:CreditEase首席执行官唐宁以自己的名义向不同的贷款人放贷，唐宁拆分大量债权，在不同时期打包成理财产品，出售给成千上万的投资者。这意味着，如果你购买CreditEase的p2p金融产品，资金将直接转移到唐宁的个人账户，这些资金将由唐宁分配。

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由于信易打破了债务人和债权人之间的联系，因此信易有必要充当中介，统一分配双方的资金，这将不可避免地形成一个由信易控制的资金池。早在两年前，时任中国银行行长的肖钢(音译)就指出，由于期限不匹配，资金池运营的理财产品必须通过支付新的产品来支付到期款项，这实质上是一个庞氏骗局。由于期限和收益的不匹配，这种复杂的资金池模型无法实现独立的成本收益核算，存在很大的风险。

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闹钟响了，但许多人没有醒来。同样值得警惕的是CreditEase承诺的高利率。据知情人士透露，CreditEase的区别在于业主的注册资本，即如果业主的注册资本超过1000万元，贷款月利率为1.42%，年利率为17.04%，而如果业主的注册资本低于1000万元，借款人需要支付2.34%和28.08%的利息。根据我国法律，民间借贷的最高利率不得超过银行同类贷款利率的四倍。如果利息超过此限额，超额利息将不受保护。在当前一年期贷款基准利率6.56%的基础上，信易的利率为28.08%，比基准利率高出1.84个百分点。然而，无数投资者对此视而不见。CreditEase的客户经理告诉他们，CreditEase已经连续八年实现完美赎回，投资风险几乎可以忽略不计。一般情况下，应贷出资金的年化利息在12%~13%以上，手续费根据资质综合判断。这两笔贷款的年化回报率约为20%，不到国家保护的基准利率的四倍。CreditEase的一位高级经理对此进行了解释。

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此外，宜信的真正坏账仍然是个谜。德勤曾发布过一份所谓的审计报告，其中记录道，CreditEase的坏账率仅为0.7968%_这是小额信贷行业的神话数据，甚至银行贷款也很少如此稳定。然而，具有讽刺意味的是，CreditEase最近被曝光8亿笔贷款为坏账，贷款主体已被起诉多次。即使CreditEase申请资产保全，也很难收回所有欠款。或者只是冰山一角。

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CredIt Easy公关经理陈告诉《环球企业家》，CredIt Easy的坏账率只有2%~3%，没有所谓的资金池。然而，其p2p投资业务被业界称为高利贷。据悉，CredIt Easy向贷款人发放的资金利息不低，小额贷款年利率超过50%(月息2分以上)，大部分利息由CredIt Easy以手续费的名义向贷款人收取，但陈对此予以否认，称CredIt Easy只向贷款人收取1%~10%的服务费。

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环球企业家了解到，目前CreditEase的信用信息系统还没有与央行的信用信息终端连接，所以很难看到真实情况。但如此低的坏账率和如此高的回报率令人惊讶。我们应该知道，在信用体系不完善的中国，银行信用卡的坏账率通常高达1.5%，高利贷的违约率通常远远高于这个水平。高利息意味着高风险和高坏账。艾投资首席执行官表示。在风险被掩盖的同时，如果CreditEase继续承诺后续产品的高收益，它需要不断扩大其销售队伍，以便新的资金能够持续流入，从而确保公司稳定的现金流。

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CreditEase正是这么做的。它以惊人的速度扩张。目前，公司拥有员工3万人，接近中国光大银行的员工总数，相当于一家中型银行的规模。根据公开信息，早在2009年，CreditEase的员工人数只有两三百人，而在2010年，员工人数超过了2000人，2011年迅速扩大到12000人。截至2012年底，CreditEase拥有15，000名员工。去年下半年，宜信财富在全国拥有5000多名员工，约3000名财务经理，总部员工超过2万人。CreditEase的一名内部人士向全球企业家透露。

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根据CreditEase的发展速度，明年也有可能达到4万到5万人。北京乐融多源信息技术有限公司产品总监李贺告诉《环球企业家》。对于CreditEase来说，维持如此庞大的员工总数是最后的手段。王波说，如果你想维持庞氏骗局，你必须不断招聘销售人员，以确保资金的增长和维持现金流。这就是为什么线下交易平台不能改为在线交易平台的原因，因为线下销售的员工有一半被解雇了，资金链也断裂了。

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早些时候，唐宁公开否认庞氏骗局，但这并没有打消业内的疑虑。

帝国？

一个3万人的团队将直接导致CreditEase运营成本压力的急剧增加。一位内部人士告诉《全球企业家》:“有时200人会同时加入公司，几十人会离开。公司的培训团队非常强大，有一套针对新人的专业口语培训，保证了公司的扩张速度。

然而，离线扩展的成本并不低。2013年，李贺对p2p线下业务进行了一个多月的研究。他透露，线下销售分为两个阶段，一个针对借款人，另一个针对财富管理公司。一般来说，理财商店要求很高，商店租金从几十万不等。每个商店配备两到三个团队，每个团队有8到10名员工。销售人员的基本工资为1000-2000元，单笔贷款的佣金约为1-3%。此外，还有专门负责培训的人。除上述费用外，上述CreditEase内部人士表示，CreditEase在过去两年发展迅速，汽车、建筑等各种品牌广告也投入巨资。

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据报道，信易的p2p业务主要分为普惠金融和信易财富。普惠金融主要借出资金，信易财富主要销售各种理财产品，最终实现资金回报。截至2013年底，贷款方已覆盖中国100多个城市和20多个农村地区，财务管理方已覆盖中国40多个城市。据上述知情人士透露。

全球企业家了解到，宜信的资本规模在不断扩大。包括信托、公募基金等委托理财产品在内的财富管理规模，CreditEase每月增加销售额30-35亿元，而其自有理财产品每月增加销售额25-30亿元，部分过期产品被重新制作后进行投资。知情人士称。根据这一估计，CreditEase的新财务管理基金将达到每年300亿元，远远超过此前的行业估计。陈表示，目前信易财富每年的资产配置总额约为500亿元。

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现在，它已经建立了一个金融帝国，涉及各种业务，如小额信贷、财富管理、信用评级、担保、金融租赁、私募股权基金、金融销售代理等。根据工商登记，有十多家附属公司。目前，就业务范围和规模而言，宜信相当于一家银行。王波哀叹道。

但对这家银行知之甚少。这些年来，唐宁只谈论想法、数据和模型。CreditEase的管理战略、风险控制能力、组织结构、利润和坏账数据完全不透明。其资金池模式更是饱受批评，其风险控制能力也令外界质疑。

更令人担忧的是，信易财富的主要客户是40-60岁的中老年人。P2p在线和离线销售针对不同的客户群体。网上交易主要针对年轻人，而网下销售主要通过电话、超市传单、礼品和参观以及社区讲座等方式进行。其中大多数是针对中老年人的。王波说。对此，李贺的看法是一致的。

P2p是高风险投资，中老年人的投资应该是稳定的。CreditEase如何保护这群人的权益？答案模糊不清。对此，中国程心国际信用评级有限公司总裁马莉向环球企业家表达了关切:外国严格监督和保护私人债权转让，外国也有这种做法。如果财务管理方面和贷款方面混为一谈，那就和美国的次贷危机一样，未来会有很大的问题，这些被转让的债权资产包的质量将成为未来的风险爆发点。

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