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根据中国投资集团的不完全统计,从1997年到2011年,CDH的团队投资了近100家企业。包括蒙牛乳业、李宁体育、黄明太阳能、双汇、汉庭、奇虎360等众多知名企业,CDH获得了丰厚的回报。从已退出的27家企业来看,CDH的账面回报率接近22亿美元,许多企业的账面回报率超过10倍。
事实上,与CDH投资的其他公司相比,双汇应该被视为最有耐心的公司。2008年,CDH向俏江南投资约2亿元人民币,持有其10.526%的股权。当时,CDH在其投资条款中有一个“赌博协议”。在接下来的六年里,俏江南也被推上了上市之路,但是障碍重重。2011年3月,俏江南提交了a股上市申请。经过近一年的排队,乔江南出现在证监会的ipo终止审查名单上。随后,其在香港和其他地方的首次公开募股被禁止。
在这个过程中,俏江南的创始人张澜与CDH反目成仇。前者公开指责引入CDH是一个错误,因为后者除了不断要求多重回报之外,没有给企业带来任何东西。
CDH在万洲国际的角色也受到了批评。“CDH是纯粹的金融投资者。你见过一个纯粹的金融投资者持有超过30股的股票吗?反正我也没有。”香港的一位投资银行家对《21世纪经济报道》记者说:“家族企业有很大的优势,它能做出决定性的决策,而且很容易实施一些符合长远利益的战略;美式基金所有权也有优势。所有权和经营权是分开的,知识渊博的管理者根据市场的实际情况影响决策。最糟糕的是双汇。纯粹的金融投资者是大股东,既不接近市场,也不能考虑公司的长期利益。”
不过,一位接近CDH和万洲国际的人士透露,由于金融投资者关系和万隆强烈的个人风格,CDH近年来一直尊重万隆和其他管理团队。另一个例子是,2013年10月,万洲国际的股权激励获得了董事会的批准,主要由老焦提供支持。据说高盛当时强烈反对,但无权发言。
在成功收购史密斯菲尔德之后,万隆毫不掩饰CDH的成就:“他们(CDH和高盛)在重组过程中给了我们很大帮助”,“没有CDH,我们的视野就不会如此广阔。”
在投资双汇之前,从2002年成立到2005年,CDH投资了分别在香港和纳斯达克上市的蒙牛乳业、李宁体育、分众传媒、雨润食品和永乐家电。在这五家企业中,焦负责三个项目,其中投资蒙牛被视为早期私募股权投资的经典案例。
据一位熟悉的人士透露,焦是一个低调的人,但投资的许多大型项目都是由他操作的,包括融资。
他表示,2006年,高盛和CDH共同收购了双汇集团,并直接和间接持有双汇发展60.715%的股份(报价和咨询),这可能引发“全面要约收购”。当时,由于双汇发展的高股价,实施“要约收购”需要巨额资金。在中国证监会豁免“要约收购”之前,焦舒歌实际上为CDH获得了60亿元人民币的收购资金。(编辑王杰)
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