唯品会联姻乐蜂网，红杉的一场资本局-国土报中文版

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除了双方的战略需要，这笔交易的最大贡献者是红杉资本。红杉资本是Vipshop的单一大股东，也是首轮乐蜂网络的主要投资者。更巧合的是，红杉资本也投资了巨美友产品。如果聚美友产品成功上市，将对乐蜂网络未来上市的估值和想象产生不利影响。

Vipshop投资le bee的逻辑是什么？红杉资本的考虑是什么？

一、战略需求

目前，Vipshop可以说是如火如荼。当当、兰亭、吉时和麦考林这三家公司都已上市，可以说是飞黄腾达。根据市场价值，Vipshop将是当当的7倍，兰亭的12倍，麦考林的120倍。从资本市场给人的想象来看，Vipshop的股价将使后三者远远落后。截至发稿时，Vipshop的股价为114.56美元，比两年前5.50美元的开盘价高出21倍。这在a股市场也很少见。

唯品会联姻乐蜂网，红杉的一场资本局

即便如此，Vipshop仍将遇到业务增长瓶颈。Vipport的商业模式并不复杂，这就是所谓的闪存购买。杨的解释是帮助品牌所有者应对季末商品，通过网上限时销售的方式刺激和调动消费者的冲动消费。

这种模式近年来遇到了巨大的挑战。除了阿里巴巴和腾讯的持续努力，京东、当当、苏宁乐购和一号店等垂直B2C也在抢占这块蛋糕。这里不是巨商。网站和天品。在同一个领域。那么，这对品牌来说是一件好事，但对平台来说却是一个挑战。因为好品牌不多，愿意做特别销售的好品牌更少。

Vipshop的先发优势在于，它积累了准确的消费者、供应链优势和平台品牌效应。但是这些优势不是一成不变的。随着玩家数量的增加，Vipshop建立的规则将随着商业利益的博弈而改变。因此，Vipshop去年开始尝试开放该平台，但它非常谨慎，担心与其主要业务发生冲突。财务报告中没有反映开放平台的绩效。杨说，这一块的收入规模还相当小。

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因此，杨对说，今年我们要努力投资，投资领域要自我协调，拉动我们自己的业务，突破业绩增长的瓶颈。

第二，整合很容易

投资只是开始，尤其是M&A投资，这是双方后续整合的重要考虑因素。

乐蜂网络创始人李静在一封内部邮件中表示，这是一项战略投资，并非所有投资都被出售。一方面，两个网站的资源可以进一步整合，为女性时尚网购提供更多优质选择；另一方面，借助中国最强的两大平台——乐蜜蜂网和维普店，明星人才品牌将获得更大更好的发展！

虽然李晶没有透露具体的投资金额和持股比例，但可以肯定的是，维普将成为乐蜂网络的最大股东。换句话说，Vipshop将实现控股，其在董事会中的投票权也将发挥决定性作用。正如阿里巴巴在高德投资2.94亿美元一样，一家机构28%的股份和最大股东有权就高德的任何资本行动发表意见。

股权比例不是一个约束，而是一个更好的约束，让双方朝着同一个方向发展。

Vipshop和Le Bee的用户主要是女性，整个用户体验也以女性用户为中心。贵宾商店中女性购物者的比例高达70%。这在垂直b2c领域绝对是屈指可数的。女性购物者的另一个特点是高回购率。根据Vipport 2013年第三季度财务报告，用户重复购买率达到91%。根据不同的ip核算，Vipshop的重复购买率也是74%(不包括这里的一个用户的重复购买)。

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这对双方未来的融合是一个很大的优势。服装是Vipshop的第一大消费品类别，而化妆品则在le bee，这两个类别都是女性消费频率较高的类别。可以说，这是一个无缝连接的集成。

第三，管理提升

任何资本活动都是一场游戏。有人做游戏，有人打破游戏。游戏扩大后，只是一个更大的游戏麻将的亲密接触。这也是业务本身。

红杉资本投资了三家为“女性”服务的电子商务公司。其中，Vipshop已于2013年3月成功上市，Jumeiyou也报告称将在美国上市。只有乐蜜蜂网没有我们的消息。如果聚美友产品成功上市，将对乐蜂网络未来上市的估值和想象产生不利影响。

这就像第一批视频网站上市一样，土豆网和优酷网。这不是王巍的“爱情债务”，也不会让优酷先上市。正是优酷的抢先上市透支了投资者对国内视频网站的想象，后来上市的土豆的估值和股价也受到了很大影响。土豆投资者、今日资本的徐新后来告诉我，优酷的抢先上市导致土豆损失了10亿英镑的市值。这还没有结束。在后续的市场竞争中，优酷一步步走来，最终合并Tudou.com退出市场。王巍也带着遗憾离开了。投资者在这个游戏中扮演着重要的角色！

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红杉资本也有这样的考虑。作为三大女性电子商务的机构大股东，我绝对在策划一个全方位的商务局。通过与Vipshop的联姻，至少有四个政党可以受益。首先，它满足了Vipshop的战略需求；第二，它满足了le bee融资和未来发展的需要；第三，它使聚美优产品的上市价值更大；第四，作为投资者，他们可以作为英雄退休，或者他们可以持有少量股票作为金融投资。

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