腾讯净现金66亿美元依旧超低息举债25亿美元：不借白不借-国土报中文版

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4月23日，腾讯控股宣布将发行3年期5亿美元和5年期20亿美元的优先票据，3年期票据的票面利率低至2%，仅比3年期美国债券的利率高142.5个基点。根据dealogic的统计，25亿美元的发债总额创下了亚洲(不包括日本)科技公司迄今最大的美元发债纪录。即使在全球范围内，今年25亿美元的科技股债券发行规模排名第三，仅次于思科和ibm。

腾讯净现金66亿美元依旧超低息举债25亿美元：不借白不借

外国消息人士援引知情人士透露，25亿美元债券的认购总额为132.5亿美元，其中3年期债券的认购额约为50亿美元，比认购额高出9倍，主要由美国投资者认购，甚至有不少海外央行认购。据该人士称，79%的3年期债券分配给美国投资者，66%的5年期债券出售给美国投资者。外国央行分别占这两种债券的9%和8%。

此次债券发行是腾讯宣布的50亿美元全球中期票据计划，旨在为一般企业筹集资金。一家外资银行的分析师表示，海外资本价格低廉为腾讯拓展海外业务提供了充足的流动性，预计这笔资金将优先用于微信海外推广和购买海外游戏代理权。

这25亿美元的债券获得了穆迪a3和标准普尔的a级评级，这是中国非国有企业发行的债券的最高评级。根据销售文件，德意志银行、巴克莱银行和摩根大通是全球协调人和首席经理，汇丰银行、ANZ、美国银行美林、中国银行(香港)、花旗集团、瑞士信贷、高盛和渣打银行是其他经理。这些债券将在香港证券交易所上市。

加快海外扩张

穆迪副总裁兼高级分析师蔡慧在投资者报告中写道:票据发行可以进一步补充腾讯优秀的企业流动性，确保业务快速增长期间的健康现金流。

截至2013年底，腾讯记录的净现金为66亿美元。穆迪预计，腾讯将在未来12至18个月内保持1.0至1.75倍的债务/息税前利润比率，并保持强劲的净现金状况。

如果你有巨额净现金，你为什么要借钱？一组财务数据揭示了这个秘密。

记者连续八个季度阅读腾讯季度报告，其中销售和营销费用连续两年多实现两位数(甚至三位数)的同比增长；按月计算，自2013年第二季度以来，促销支出增长迅速:去年第一季度，支出仅为9.62亿元，到年底，支出翻了一番，达到20.33亿元。其中，微信海外平台微信的推广成本增速最快。

腾讯内部人士告诉记者，仅在2013年，微信的海外推广和营销成本就高达2亿美元(约12.4亿元人民币)，而2012年这一数字仅为数千万美元。影响集中在去年第四季度的财务报告中。由于微信投资激增，本季度推广支出同比增长186%，环比增长38.8%，直接拖累第四季度利润仅增长1%。

3月19日，腾讯总裁刘炽平在年度业绩会议上强调，微信的海外扩张是目前一个重大的历史机遇。为了吸引更多的海外注册用户，推广和营销费用持续增加，预计2014年将维持类似费用。

上述外国分析师认为，凭借25亿美元的低息现金储备，腾讯将能够在微信海外推广和大型游戏代理权方面投入更多资金。随着美国逐渐退市，债券市场的供求关系仍将融资成本保持在2%以下。

自今年年初以来，腾讯已与游戏公司igg和韩国cj游戏公司签署了独家代理权，并推出了广受欢迎的手机游戏《城堡争霸》和《糖果粉碎》。腾讯为后者支付了5亿美元，并持有CJ游戏28%的股份。此外，根据腾讯与JD.com签署的持股协议，腾讯将认购京东美国ipo另外5%的股份。根据京东3月11日修改后的招股说明书，总估值为157亿美元，5%股权的价格约为7.85亿美元。

腾讯净现金66亿美元依旧超低息举债25亿美元：不借白不借

另一位投资银行家表示，腾讯在海外发行的美元债券理论上可以返还内地使用，但可能需要逐一申报。从腾讯国内子公司的现金流来看，账面资金完全可以支持国内并购。此外，大多数游戏和科技网络公司都采用离岸控股结构，因此使用海外资本收购更为方便。

科技股发债狂潮

腾讯不是唯一发行债券的科技公司。事实上，许多在香港和美国上市的中国科技股利用市场对tmt概念的热情，最近一直在竞相发债，票面利率也一再创出新低。

2013年10月，在美国上市的Ctrip.com通过摩根大通(JP Morgan Chase)发行了8亿美元的可转换债券(cb)，这不仅是去年最大的可转换债券交易，而且利率也达到了惊人的1.25%。同年9月，奇虎360发行了6亿美元的可转换债券，利率为2.5%。今年4月11日，雷军的子公司金山软件宣布发行23.27亿港元的可转换债券，当时其股价创下新高，5年期溢价超过40%，票面利率低至1.25%。

腾讯净现金66亿美元依旧超低息举债25亿美元：不借白不借

一家评级机构的固定收益董事表示，目前，除了房地产，投资中国债券组合的选择非常少，一些长期基金和海外央行希望通过认购科技债券分散投资组合风险。高评级技术股票债券尤其受到国际投资者的追捧。

摩根大通(JP Morgan Chase)中国投资银行(China Investment Bank)联席主管顾之前写了一份分析报告，称许多长期基金只能投资有股息回报的股票，这限制了此类基金不能投资互联网公司，因为这些股票几乎从不支付股息。然而，cb以看涨期权的形式为基金投资者提供了额外的期权。只要目标公司的股价表现抢眼，可转债价格就会上涨。(编辑:于晓娜)

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