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总的来说，苹果的股权分置是一个纯粹的技术问题，不需要过度解读。真正值得关注的是苹果最近宣布的900亿美元股票回购和120美元债券发行。这两件事反映了美国人的两个基本概念:股权融资是最昂贵的融资方式；上市公司管理层是投资者的委托代理人，没有明确目的的资金应当返还给投资者。
股权融资是最昂贵的融资
企业融资结构最重要的理论是迈尔的优序融资理论。迈耶认为，企业融资应该遵循从内源融资到外源融资、从间接融资到直接融资、从债务融资到股权融资的顺序。一般来说，企业必须首先从内部挖掘潜力，用自己的资金和经营中的剩余资金向前滚动，如果内部做不到，就转向外部(这在刘听起来很愚蠢)；在外部融资中，通过银行的间接融资优于资本市场的直接融资；直接融资时，尽量多发行债券，少发行股票。
据统计，从1979年到1992年，美国企业的内部融资平均占总资本来源的71%，而外部融资占债务融资的90%以上。
当一家公司的管理层真诚地认识到自己作为代理人的角色时，它必须全力以赴，使股东的利益最大化。如果它能转十次，它就会转十次；如果它能转100次，它就会转100次。没有上限。如果是债务融资，就足以按时支付本金和利息。公司越好，企业家越有才华，股权融资的成本效益就越低。
当然，当融资方式在这个顺序中排名第一是不可行的，股权融资必须被迫这样做。乔布斯失去了控制，一度被苹果开除。他必须深刻理解“股权融资是最昂贵的融资方式”。
苹果回购了900亿美元的股票，发行了120亿美元的债券(其中相当一部分用于回购)，用相对廉价的融资取代了最昂贵的融资，这是公司融资结构的优化。假设苹果回购股份的平均成本为90美元，900亿美元的回购将使已发行股份从60亿股减少到50亿股，每股净利润增加20%。
Qunar.com用股票交换百度流量，优酷土豆从阿里获得12亿美元的注资。前者相当于增加13%，而后者相当于增加18%。在美国投资者眼中，它偏向于盈利的空.
代理人应该量入为出
量入为出，量入为出。一个朋友让你买一部2000元的手机。如果你只从朋友那里得到2000元，你将量入为出。在选择了最昂贵的融资方式后，a股上市公司将在ipo中筹集尽可能多的资金(过度融资)。原计划筹资10亿元，50亿元将被“接受”。这就像主人的家庭每月需要500元购买食物。保姆说:“给我10万元。如果你不能用它，我就存银行吃利息！”
上市公司的管理层是股东的代理人，账户上的钱属于投资者。如果没有明确的目的，自然会把它还给投资者。库克在苹果的声望远不如扎克在脸书上的。以30亿美元收购beats引发了一些争议。如果你敢做类似于以190亿美元收购whatsapp的事情，你就必须离开。用公司的钱买nba球队或参加超级联赛俱乐部是不可能的(前微软高管保罗·艾伦用自己的口袋买了波特兰开拓者队，史蒂夫·鲍尔默用自己的口袋买了洛杉矶快船队)。对库克来说，数千亿美元处于支出和不支出之间的两难境地。用900亿美元回购股票并把股价提高20%是最明智的选择。
美国公司最大的首次公开募股是维萨的197亿美元。然而，给股东的最大回报是微软自2003年以来的股息和回购750亿美元(包括2004年12月的一次性股息324亿美元)。苹果将以900亿美元打破微软的记录。对于a股投资者来说，如果工行和中石油能够支付数千亿元人民币支付股息或回购股份，“中国梦”将会实现。
苹果神话结束了
回购股票是苹果优化其融资结构的标准举措，但这也表明，苹果的高速增长期已经过去，当这笔钱在苹果账户上时，不会返还给投资者。
自1986年微软在纳斯达克上市以来，它直到2003年才连续17年获得股息。然而，股价上涨了400倍，从1986年上市时的0.07美元涨到2003年派息前的28美元。从第一次分红开始，微软成了一个“大软肋”，到2014年11月才涨到41美元。难怪投资者说“没有股息的微软是金子，有股息的微软是狗屎。”
有趣的是，在乔布斯1997年重新控制苹果公司后，他也奉行了一项身无分文的政策。他认为，对股东来说，更负责任的方式是善用资金，而不是将其用于分红。结果，苹果的股票价格从1997年的最低3.14美元上涨了205倍，达到现在的645美元。
在市值超过1000亿美元的美国公司中，谷歌和亚马逊是不分红的。对于高科技公司来说，投资者的普遍看法是，不再向投资者要钱表明缺乏投资渠道，而股息则是业务增长达到顶峰的信号。一句话:如果你不花钱，你只会分红。
乔布斯在2011年去世，苹果在2014年宣布回购和股份分割，这意味着“三年不改变父亲的方式。”
苹果仍然是一家优秀的公司，就像今天的微软和ibm一样，但它不再是一个传奇。神话三年前就结束了，但今天人们越来越意识到这一点。这篇文章是作者独立的观点，并不代表老虎嗅探网络的立场
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