本篇文章2908字，读完约7分钟
故事始于1973年至1981年的内布拉斯加州，当时美国中西部的农产品价格飙升，因为人们普遍认为恶性通货膨胀即将到来，而小城镇银行的贷款政策火上浇油。然后泡沫破裂，导致价格下跌50%或更多，摧毁了借钱的农民和他们的债权人。在泡沫破灭后，爱荷华州和内布拉斯加州倒闭的银行数量是最近大萧条时期的五倍。
1986年，我从联邦存款保险公司(fdic)买了一个400英亩的农场，位于奥马哈以北50英里处。它花了我28万元，比前些年一家倒闭的银行给农场的贷款要少得多。我根本不知道如何经营农场，但我有一个热爱农活的儿子。我从他那里了解到这个农场能生产多少蒲式耳的玉米和大豆，以及运营费用是多少。通过这些估计，我计算出当时农场的正常回报率约为10%。我也认为生产力会随着时间的推移而提高，农作物的价格会越来越高。后来，这些期望得到了证实。
我不需要有不同的知识或智商来得出这样的结论:这项投资不会有下降的趋势，而是一个实际上会改善的潜在趋势。当然，可能偶尔会有歉收或有时价格令人失望。那又怎样？总会有一些非常好的年份，我将不会有任何压力出售这一资产。现在，28年后，这个农场的收入增加了两倍，它的价值是我支付的价格的五倍或更多。我仍然对农活一无所知，所以最近我第二次去了田里。
1993年，我又做了一笔小投资。当时，我是所罗门的首席执行官，所罗门的房东拉里·谢韦尔(Larry Severstal)告诉我，一家清算信托公司将出售纽约大学附近的一处商业地产。泡沫再次破裂，这一次它影响了商业地产。这家清算信托公司专门用来处置破产储蓄机构的资产。正是这些机构乐观的贷款政策促成了这场闹剧。
这里的分析仍然很简单。与农场的情况一样，没有杠杆的资产的当前回报率约为10%。然而，清算信托公司的资产运营效率低下，如果一些空商店被出租，其收入将会增加。更重要的是，占房地产项目约20%的最大租户每英尺支付约5美元，而其他租户平均支付70美元。9年后，这份廉价租约的到期肯定会带来收入的大幅增加。这个资产的位置也很好，毕竟，纽约大学不可能跑掉。
我加入了一个小团体来购买这栋建筑，拉里和弗雷德·罗斯也在其中。弗雷德是一位经验丰富的资深房地产投资者，他和他的家人将管理这项资产。这些年确实是由他们管理的。随着旧租约的到期，收入增加了两倍，现在年股息已经超过我们初始投资的35%。此外，最初的抵押贷款分别在1996年和1999年进行了再融资，这使得我们获得了几笔特别股息，总计超过了我们投资额度的150%。直到今天我才看到这个资产。
未来几十年，纽约大学的农场和房地产收入可能会增加。虽然收入不多，但这两项投资是可靠和令人满意的。我将终生持有它们，并将它们传给我的子孙后代。
我说这些故事是为了阐明投资的一些基本原则:
你不需要成为专家就能获得满意的投资回报。但是如果你不是，你必须认识到你的局限性并遵循一套可行的方法。保持简单，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。当别人向你承诺短期利润时，你应该学会迅速说“不”。
关注待投资资产的未来生产率。如果你对一项资产的未来收入做了一个粗略的估计，但感到不安，那就忘了它吧继续前进。没有人能估计每项投资的可能性。但是没有必要成为万能的；你所要做的就是明白你在做什么。
如果你关注的是待投资资产的未来价格变化，那你就是在投机。这本身没有错。但是我知道我不能做一个成功的投机，我怀疑那些宣传他们继续成功的投机者。第一次扔硬币时，有一半的人能打败宝藏；但是如果这些WINNER继续玩下去，没有人能期望利润是正的。事实上，某项资产最近的价格上涨永远不会成为购买它的理由。
从我的两笔小投资中，我可以看出我只考虑一项资产能产生什么，而根本不关心它们的日常定价。只有那些专注于球场的人才能赢得比赛，而胜利者不会是那些盯着记分牌的人。如果你可以享受星期六和星期天而不看股价，那就在工作日试试。
形成自己的宏观观点或听取他人的宏观或市场预测是浪费时间。事实上，这很危险，因为它可能会模糊你的视野，让你看不到真正重要的事实。(当我听到电视评论员们口齿伶俐地想象着市场的未来趋势时，我想起了米基·曼托的那句尖刻的评论:“除非走进演播室，否则你不会知道这款游戏有多简单。”(
我的两次购买分别在1986年和1993年完成。当我决定进行这些投资时，对我来说，当前的经济形势、利率或下一年(1987年和1994年)的证券市场趋势都无关紧要。我记不起当时的头条新闻，也记不起当局说了什么。不管别人怎么说，内布拉斯加州的玉米一直在生长，学生们将聚集在纽约大学。
我的两个小投资和股票投资有一个重要的区别。也就是说，股票会让你知道所持股票的实时定价，但我从未见过有人出价购买我的农场或纽约房地产。
投资者在证券市场上有一个很大的优势，那就是他们的股票估值有很大的波动。对一些投资者来说，这是事实。毕竟，如果穆迪的一个朋友每天围绕我的财产向我发出报价，并愿意用这个报价购买我的农场或把他的农场卖给我，而这些报价会根据他的精神状态在短时间内发生剧烈变化，我怎么能利用他的不正常行为来获利呢？如果他的每日报价低得离谱，而我有多余的现金，我会买下他的农场。如果他的出价高得离谱，我要么卖给他，要么继续耕种。
然而，股票持有人经常受到其他股东的反复无常和非理性的影响，他们是非理性的。因为市场噪音太大，包括经济状况、利率、股票价格等等。一些投资者认为倾听权威人士的意见很重要。更糟糕的是，他们也认为参考他们的投资评论很重要。
那些拥有农场或房屋的人可以默默地持有资产几十年，但当他们接触到大量的股票报价时，评论员总是暗示“不要一直坐着，买进卖出！”，他们往往变得狂热。对这些投资者来说，流动性是绝对优势，但现在它已经成为一种诅咒。
(续)
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