现在到底有没有泡沫？-国土报中文版

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领英创始人里德霍夫曼(Reid hoffman)认为，从2013年惊人的估值和资本流入来看，你可以说这是一个泡沫。但他认为这只是几家公司，许多初创企业甚至不知道下一轮融资会在哪里——也就是说，他认为泡沫只是部分的。Cb insights的数据也支持他的观点。巨额提款只是一小部分，2013年10亿美元以上的交易只有1%被提取。在所有的并购和首次公开募股中，45%的交易不到5000万美元。

现在到底有没有泡沫？

马克·安德森更乐观。尽管现阶段很大一部分资本流入了软件公司，但他并不认为这是一个泡沫。所谓的泡沫意味着甚至出租车司机、鞋匠和每个母亲都在追逐他们不知道的这个领域的股票。安德森认为远非如此。安德森驳斥了当前形势与20世纪90年代相比的说法。原因是目前的创业成本比当时低得多，限制也小得多，市场规模也大得多，所以增长的空也大得多。事实上，云计算极大地降低了创业的基础设施成本，初创企业无需购买昂贵的服务器、网络和存储资源就能拥有网络规模的能力；互联网的普及，尤其是移动互联网，减少了它的局限性；社交网络的普及让初创企业能够面对数十亿美元的客户群。

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弗雷德·威尔逊从经济和全球环境的角度分析了这个问题。它的分析基于利率。

利率或收益率=年收入/购买价格

自金融危机以来，发达国家基本上将利率维持在接近零的水平，以度过危机，刺激投资。虽然这种做法不是特别有效，但它仍然发挥着作用。其结果是低息贷款涌入市场，使资金变得毫无价值。

威尔逊用美国国债40年来的30年收益率图表来说明当前的环境:

从图中可以看出，近年来利率一直低于5%，这是一个非常低的利率。对上述公式应用接近于零的利率意味着购买价格几乎是无限的。虽然实际情况没有发生，但许多公司的估值确实很高。威尔逊认为这是因为投资者在其他地方投资时无法获得可观的回报。如果利率在20世纪90年代回到6-8%左右，情况将会大不相同。

低利率也会导致资产价值/收入的非线性。一般来说，这个比率是线性的。例如，如果资产价值/收入比率为x，年收入增长率为20%，那么资产价值/收入比率通常为2x，年收入增长率为40%。然而，目前的情况是，如果收入增长率可以更高，例如50%-100%，并持续几年，资产价值与收入的比率将高得多，显示出指数增长，甚至高得惊人，例如，脸谱网以190亿美元收购了whatsapp。威尔逊认为，这是因为投资者如此渴望回报，以至于他们愿意为收入能快速增长的公司支付更多。

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