阿里银行有望率先破壳但民营银行难以撼动银行业-国土报中文版

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为什么人们热切期待银行执照

一个小插曲是，之前呼声很高的苏宁尚云(002024.sz)在第一批试点中意外落选，引起了不小的震动。一些媒体直言不讳地表示，苏宁涉嫌利用私人银行的概念进行股价投机。然而，苏宁立即宣布，它已经提交了申请计划，没有虚假陈述。问题是，为什么这么多企业涌向银行牌照？

如果我们看看中国上市银行的市值，我们会发现它们大多在净资产上波动。这意味着我们可以以与银行发起人相同甚至更低的价格购买这些银行的少数股权。那么，为什么我们的私营企业要费心自己开银行呢？能力圈(微信号:能力圈)认为有几个原因:

首先，中国银行业目前的平均净资产收益率超过16%，仍高于近年来经济放缓后的水平。因此，在中国经营银行仍然是一项非常有利可图的业务。尽管中国经济在过去十年保持了快速增长，但上市公司平均净资产收益率在7年内超过15%的情况仍然非常罕见。也就是说，从交易的角度来看，虽然中国银行业的估值并不具有吸引力，但从长期持有一项业务的角度来看，中国银行业的回报率却非常可观。关于中国银行业的盈利水平，有一个直观的数据。在《财富》杂志的中国500强企业名单中，银行业的总利润约占所有上市公司的50%。

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其次，购买上市银行的少数股权无法实现其自身的企业战略。除民生银行外，中国大多数上市银行都是国有控股企业。因此，企业在投资这些上市银行时，只能作为金融投资者，而不能深入银行业务，更不可能将其产业资源与金融资源深度整合，充分发挥其独特的优势资源和能力。同时，我国对民营企业收购非上市银行多数股权有很多限制，实施起来也不容易。

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第三，银行业是一个高杠杆业务，资产质量是关键，而外部投资者通常难以理解银行的资产质量，这可能是民营企业不愿在估值较低的银行上市的原因。

第四，对于一些企业，尤其是互联网巨头，进入银行业是需要扩大其业务领域。我相信，只要政策允许，他们一定会尽最大努力获得业务发展所需的金融许可证。正如我们所见，阿里巴巴正在收购一家与余额宝合作的基金公司的多数股权。然而，这次获得试点的两家互联网公司实际上迟早要获得银行牌照，否则他们将无法满怀希望和想象全面开展无限的互联网金融业务空.

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金融业被称为所有行业之母。银行是金融业的三大支柱之一，而银行业在中国金融业中的地位更为重要，因为中国的直接融资市场还不够发达，大多数企业无法上市或直接发行债券进行融资。他们的融资渠道主要是银行。几年前，中国银行业在社会融资总额中的比重高达90%。尽管近年来有所下降，但仍保持在50%以上。如果加上从银行业转移过来的、与银行有着千丝万缕联系的其他间接融资，估计中国的间接融资比例仍超过70%。

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它会形成一个平衡-宝藏的影响吗？

互联网公司开银行会像余额宝一样对银行业产生巨大影响吗？我认为这种现象基本上不会发生:首先，从许可和监管的角度来看，不存在这种可能性。当我们创办这些私人银行时，我们设定的目标是补充而不是取代原有的金融体系。例如，银监会明确要求这些试点银行“坚持服务小微企业和社区群众的市场导向，为实体经济发展提供高效、差异化的金融服务，实行有限许可。”

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其次，我认为，即使互联网公司获得了全面服务许可证，短期内也不太可能对传统银行业产生重大影响。原因是互联网公司在银行业务方面仍然存在一些明显的缺陷。银行业的商业模式很简单，无非是吸收公众存款，贷给有资金需求和还款能力的企业或个人。银行赚取的存款利率和贷款利率之间的差额(中间业务收入在中国银行业中所占的比例仍然很低，因此将不予讨论)。这种商业模式要求银行面对两类用户，一类是资金提供者，即存款公众，另一类是借款企业或个人。互联网公司大多基于以消费者为导向和以顾客为导向的经营理念。因此，我相信互联网公司经营的银行在服务个人客户方面会做得很好，但在服务企业客户方面，尤其是如何识别风险和定价方面，他们的经验不足。我认为这需要一个学习和证明自己的过程。

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试点私人银行能做什么？根据试点要求，民营银行的四种业务模式是:“小额存款和小额贷款”(限制存款上限，设定财富下限)；“大额存款和小额贷款”(存款下限和贷款上限)；“公共存款和公共贷款”(仅适用于法人，不适用个人)；“特定区域存款和贷款”(有限的业务和区域范围)。中国银监会主席助理杨家才表示，腾讯“存大贷”，即存款超过一定限额。阿里建议的重点是“小额存款和小额贷款”，即存款金额有上限，贷款金额有上限。

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根据腾讯和阿里的申请方案，腾讯的资金来源应该是富人或企业，而阿里的目标是“屌丝”市场。他们面对的资本需求方应该都是小企业。根据我对阿里和腾讯的粗浅了解，阿里的定位与自身优势更加紧密结合，阿里在“小额存款、小额贷款”业务模式的资金供给和需求两方面都积累了大量的资源和经验。例如，虽然阿里的余额宝是一个货币基金，但对于用户来说，它是把钱给阿里，并要求它照顾它。虽然它诞生才9个月，但它已经积累了8100多万用户，他们都是阿里银行的潜在存款客户。阿里的小额贷款业务已经做了几年了，我相信它在处理小企业方面积累了很多经验。另一方面，腾讯暂时还没有看到任何吸引大额存款的特殊技巧，除了微信红包把微信和用户的银行卡捆绑在一起。同时，我也没听说腾讯以前给小企业做过贷款。当然，最近与JD.com的战略合作有望弥补腾讯在资本需求方面的资源不足。

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中国银监会主席尚福林表示，五家银行的试点项目将按照一家成熟银行批准另一家成熟银行的原则谨慎推进。也就是说，上市时间主要取决于这些试点银行本身的成熟程度。就阿里和腾讯在银行业的积累和准备而言，我判断“阿里”银行有望先于“企鹅”银行上市。当然，不排除同时上市，但腾讯不太可能在这件事上领先。

从公众对“阿里”和“企鹅”银行的看法来看，阿里银行的影响力更大，因为它存款少，面对的客户群非常大。腾讯面对的是大量的存款客户，其用户自然也很少。不过，我猜想两家银行都不会大力开设营业网点吸收存款。如果获得监管许可，他们很可能通过网络实现存款操作。至于贷款业务，我估计也将实现大量的网上交易，而实体会议业务将远远少于传统银行。

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理解规则

正如我在《误读和看到互联网金融》中所说，金融业有严格的游戏规则。如果你想玩这个游戏，你必须遵守它。这一次，我们可以看到，发给五家私人银行的执照有严格的业务范围限制，有人会说，这将限制这些银行的发展。然而，我想在此强调，我们不能因此而责怪监管机构。因为金融业是一个非常特殊的行业，它的风险是溢出的。例如，一旦银行吸收公众存款，它肯定不仅仅是股东资本损失那么简单。这可能涉及数千名存款客户。如果处理不好，可能会影响社会稳定。目前，这些申请开办银行的企业都没有单独开办银行的经验。限制他们的业务范围，让他们逐步积累经验，扩大业务范围，是一个非常合理的监管策略。

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与此同时，我注意到在这个试点项目中所有的银行都要求立“生前遗嘱”，这是一个很好的现象。这种“承担剩余风险的制度安排”可以抑制银行无节制扩张的冲动，降低道德风险。然而，如果我们的私人银行仍然能够在严格监管、有限执照和自担风险的前提下经营良好，甚至比传统银行更好，那么我认为监管机构没有理由不给予它们更多的发展。

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