复星10亿欧元买回什么成色-国土报中文版

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10亿欧元的“购物袋”里有什么

上述收购被复星国际的间接全资子公司千禧增益有限公司收购。收购项目包括css三家全资子公司80%的股权和投票权，即核心保险资产fidelidade、健康保险公司multicare和紧急支持和法律保护领域的再保险公司cares。Fidelidade是css保险业务的核心品牌。上述三家保险公司2013年计算的税后净利润为1.14亿欧元，截至去年底未经审计的总资产和净资产分别为128.13亿欧元和12.78亿欧元。

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css成立于1835年，是葡萄牙国有银行cgd的一个保险分支机构，截至2012年底，总资产为133亿欧元，净资产为15.8亿欧元。虽然css在本地寿险市场和非寿险市场保持领先地位，但年报显示其在葡萄牙的市场份额从2011年的33.4%下降至2012年的29.3%。根据该报从权威来源获得的数据，其在2013年年中的市场份额约为26%。

同时，由于其储蓄业务量大大超过传统寿险产品，按照传统计算方法，截至2012年底，css保险业务新增业务价值超过负600万欧元。“新业务价值是寿险公司销售业务盈利能力的一个指标。通常，储蓄和理财保险产品的新业务价值为负，而传统寿险产品的新业务价值为正。因此，如果储蓄业务量大大超过传统的寿险业务，就会显示出新业务价值为负的结果。这意味着公司的新业务价值是一种负担，而不是资产。“据业内人士称。

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虽然从净利润指标来看，css保险业务基本上处于"赚钱"状态，但其承保质量并不太高。css保险业务的保费收入(包括投资合同)从2011年的近40亿欧元降至2012年的约33亿欧元。其总承销保费从2011年的约14亿欧元降至2012年的13.7亿欧元。同时，《中国商报》获得的数据显示，其原始保险合同的总承保利润从2012年的6000万欧元增加到2013年年中的1000万欧元。

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根据损益表，css的税前利润主要取决于投资收入。从2012年至今，css保险基金的净投资回报率在3.5%至4%之间，总投资回报率约为2%。截至2013年上半年末，css的保险投资资产约为102亿欧元。截至2013年上半年末，css保险基金投资主权债务的比例约为40%，其中大部分主权债务为葡萄牙国债。投资收益的变化直接受到葡萄牙宏观经济和主权债务减值的影响。2011年，它对希腊主权债务造成了巨大的减值损失，使其总投资收益率达到近五年来的最低水平。公司债券投资余额约占全部投资资产的50%，其中广发债券占公司债券投资的近30%。“对主权债务和广发债券的投资如此集中，一旦葡萄牙主权债务和广发债券的公允价值下降，其净资产将受到很大影响。”知情人士表示。

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收购前后

作为广发银行全资拥有的公司，广发银行的保险业务在渠道上高度依赖广发银行，尤其是fidelidade的寿险产品和投资产品业务，也成为其优势的银行保险渠道。复星国际宣布其收购目标可以独家使用广发银行的800多家分行。上述知情人士告诉《中国商报》，此次交易完成后，广发银行保险渠道的佣金可能需要重新谈判，这将对复星收购的三家保险公司的未来成本产生一定影响。同时，广发银行保险业务的部分服务受益于广发银行集团的集中采购。交易完成后，协议的这一部分也可能发生变化，这将对交易目标的未来成本产生影响。

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“葡萄牙等欧洲国家近年来出现了经济复苏的迹象，但总体情况并不理想，社会保障体系相对发达，不利于保险公司保费和投资的发展，保险公司很难取得大的进步。”复星国际的“出售”可能是因为它的价格更合适。这三家保险公司最大的用途可能是支持复星国际在过去两年中不断增加的海外投资。一位资深保险业分析师告诉《中国商业新闻》。

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自2013年以来，复星集团及其基金已经完成了一系列海外投资项目，包括美国最大的商店曼哈顿广场(Manhattan Plaza)和美国奢侈女性时尚品牌圣约翰。投资涉及北美、欧洲、亚洲等地区，单个项目金额超过2亿美元。

然而，对于复星国际来说，其2013年上半年归属于母公司股东的净利润不到17亿元，10亿欧元的投资并不是一个小数目。在宣布中标后不久，复星国际遭遇了国际评级机构泼的“一盆冷水”。

由于担心频繁的海外收购会给复星国际已经很高的财务杠杆和现金流覆盖水平带来压力，1月15日，标准普尔将复星国际的“bb+”长期企业信用评级和“cnbbb”大中华区信用体系长期评级列入负面信用观察名单。与此同时，穆迪将复星国际的ba3家族评级和b1高级无担保债务评级纳入了可能下调的重新评估名单。然而，复星国际在接受媒体采访时表示，目前它持有大量可变现资产。

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