本篇文章2507字，读完约6分钟
沈南鹏
“混合所有制是企业特别是国有企业优化股东结构、提高治理水平的一种尝试。”红杉资本中国的创始和管理合伙人沈南鹏告诉蔡颖，红杉资本也在积极探索混合所有制结构下的战略投资机会。
对于想参与混合所有制的投资机构来说，“混合所有制”是毒药还是一罐蜂蜜？在“混合所有制”中，谁将成为领导者？作为中国最著名的投资机构，红杉资本是如何“混合所有制”的？
潜在的“混合所有制”
随着《决定》的出台，一些地方政府已经开始“实施”相应的政策。
2013年12月，上海市政府发布了《关于进一步深化上海市国有资产改革促进企业发展的意见》。在上海的改革方案中，发展混合所有制经济是一个政策选择，实现混合所有制的途径是将国有企业转变为上市公司，实现全面上市。
在河北省，七家综合实力较强的建筑企业独立联合形成战略联盟，计划在河北省建筑领域组建大型企业集团。这七种类型的企业包括国有企业、私营企业和中外合资企业，而且要建的公司也是混合所有制企业。
作为投资领域的老手，沈南鹏很早就参与了混合所有制的创业活动。
在红杉资本中国成立之前，沈南鹏在担任携程网总裁兼首席财务官期间，亲自领导了Home Inn的成立。当时，携程与首都旅游集团以国有资产为背景，组建了一个三方合资企业。BTG和沈南鹏的代表长期担任该公司的联合主席。合作愉快而顺利，如家快捷酒店品牌成功打造。
2006年10月26日，如家快捷酒店在纳斯达克证券交易所正式上市。22美元的开盘价比发行价高59.4%，融资金额达到1.09亿美元。超额认购超过30倍完成首次公开募股。三方合作的经验给沈南鹏留下了深刻印象。
“如家快捷酒店成立后，迅速成为经济型酒店的龙头企业，这与优化的股权结构不无关系。”沈南鹏说:“作为一家以旅游业为主的国有企业，BTG不仅产生了巨大的财务回报，而且完成了相应的战略布局。我相信越来越多的“家庭式”企业将会诞生和成长。
红杉资本中国成立后，先后在以“秦川机床”和“建筑土壤修复”项目为代表的先进制造业和清洁环保产业中，找到了与国有资本合作的机会。其中，沈南鹏越来越意识到“混合所有制”给企业带来的发展优势。
由于红杉资本的参与，这些公司治理结构更加合理，能够充分发挥每个股东的优势。红杉资本的优势在于其有能力帮助高端人才建立、建立业务评估体系和战略规划，并帮助企业建立产业合作伙伴，顺利进入资本市场。国有企业的相应股东在政府关系、资源整合和上下游关系中发挥着不可替代的作用。
虽然“混合所有制”在一些地方已经实行，但“混合所有制”的问题从未停止过。混合所有制，谁“混合”谁？在混合所有制企业中，谁是主导者？
据了解，在国内一些混合所有制企业中，国有资本的持股比例仍处于相对较高的状态。在世界上大多数国家，国有控股不是通过持股比例来实现的。
中欧陆家嘴国际金融研究所副所长刘胜军曾经说过，为了鼓励未来的公平竞争，国有企业和民营企业在理论上应该有一个公平的地位。最关键的问题是，只有国有企业比重的大幅上升和下降，才能带来制度上的突破，否则，这还只是表面现象。
“三中全会以后，我相信混合制度会有更多的做法和成功的案例。在许多行业中，优化股东结构和机制变革将为企业发展插上新的翅膀，造就一批行业龙头企业。”沈南鹏说:“不同的企业在重组中应该有不同的股东构成和股份分配安排，很难说一定类型的股权比例的安排一定是最优的。”
受股权激励的限制
在红杉资本参与的几项“混合所有制”投资中，最令人担忧的是其在湖南广电旗下的乐购股份有限公司(以下简称乐购)的持股。
2010年，九个国家部门联合发布了《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》。《意见》明确指出，鼓励风险偏好型投资者进入市场前景广阔的新兴文化业态，努力推动合格文化企业上市融资。
此时，乐购正式宣布与弘毅投资、中信产业投资基金、红杉资本组成的投资集团签署协议，从三家机构获得总投资3.3亿元。与此同时，湖南广播电视继续保持对乐购的绝对控制权和实际控制权。
自快乐购买融资进入外部视野以来，关于快乐购买的团队激励一直是业界的热点。在以往的国有企业融资重组中，一直回避管理层持股形式的长期激励方案。
快乐购买采用短期和中期计划。管理层的激励部分体现在年终薪酬奖励中。股东大会将设计一个绩效基准。如果业绩部分超过这个基准，管理团队可以与股东按固定比例分享。
然而，在此次融资中担任财务顾问的伊凯资本首席执行官王然认为，该方案仅解决了短期和中期激励问题，而没有解决长期问题。从长远来看，只有通过股权激励，管理团队的利益才能真正与公司的长远利益相协调。
“混合所有制的尝试仍有很大的改进余地。针对员工(尤其是高管)的股权激励安排往往没有找到合适的解决方案。”沈南鹏说，“我希望这个问题能在今后颁布的细则中得到很好的解决。这将有利于这些公司的长远发展，并在市场竞争中取胜。”。
三链:吃昆虫、吃厕所和油炸？？3.模纸锻造，模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具？？. 95镣铐和镣铐？？0.07%锝58.....
当前流行度:0
[娇娇]http://itougu.jrj/view/189514.j.....
当前流行度:0
1.1 .涓涓细流？？邦邦、邦邦、邦邦、交邦和廖廖？？要坚强，要坚强。.....
当前流行度:0
你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道........
当前流行度:0
缇落入三条锁链？？3镝？？6铥？？0(乌桕脂含有3条链吗？？4镝？？4铥？？0)死，死，死，死又死，4.72？？......
当前流行度:0
那墙，墙，墙和墙呢？？钳子里有丰富的镰刀、叉子、叉子、nan和链条，这些都是銮棒的来源.....
当前流行度:1
你想挑起镝，破坏哮喘吗？？缇，汤，汤，3汤和柊镶嵌？？链条？？4."敌鲁，缇，汤，汤，汤."？？.....
当前流行度:0
咸丰、大树、细垴、十二寸、相互涓涓？？环秀细链，涓涓细流，砸铙钹，甩铙钹，砸铙钹，砸铙钹，砸响，砸得咝咝作响？？葛格·岳格·柊.....
当前流行度:0
