2014年互联网金融的机遇与挑战-国土报中文版

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回顾2013年互联网金融的第一年，金融创新的主角不再是银行、经纪公司或基金公司，而是一家以前似乎毫不相关的互联网公司。如果2013年是一个所有英雄一起崛起的时代，那么毫无疑问，2014年将进入创世纪之年，互联网巨头将发动一场争夺中原的战争，这场战争的规则迫切需要建立。

如何把握2014年的机遇和挑战？2014年2月10日，金城教育首席培训师唐振宇接受了CBN的专访。唐振宇博士凭借他在金融领域30年的资深造诣和专业技能，轻而易举地理解了互联网金融的热门话题，为公众带来了一顿真正的干粮！

以下是采访记录的摘录，完整的采访记录，敬请关注2014年2月22日第一个财经之夜20:30播出的《深度观察》:

记者:互联网理财产品的7天年化收益率是什么概念？它和年化回报率有什么区别？

唐:通常有两个指标反映货币市场基金的收益率:一是7日的年化收益率；第二，每万个基金单位的收入。所谓7天年化回报率是指货币基金在过去7天的平均收入水平，以及年化后获得的数据。在不同的收益结转方法下，7天年化收益率的计算公式应该不同。目前，货币市场基金的收益有两种结转方式:

首先，每日股息按月结转，相当于每日单利和每月复利。

第二，股息按日支付，这相当于按日计算复利。

记者:一年后，我们发现许多网络理财产品的7天年化收益率下降了。这背后的原因是什么？

唐:春节过后，银行资金相对宽松，可以说互联网金融来得正是时候。余额宝和李彩通的收益率与市场资本的供求关系密切。小额信贷服务集团的余额宝、腾讯微信的李彩通、苏宁的零花钱、百度的百发都是货币基金，这些货币基金主要投资银行间的协议存款。

余额宝和李财通等货币基金的本质是向银行输送存款。银行愿意支付更高的成本，因为它们缺乏贷款和支付的资金。资金的供求关系决定了货币资金的收益率。

春节前，银行整体资金相对紧张，原因有两个:一方面，普通人从银行取钱过年，赎回一定数量的理财产品。另一方面，春节前，企业需要结清供应商货款和员工工资，贷款需求旺盛。因此，银行资金短缺，每年年底，货币资金的收益率相对较高。因此，这些互联网理财产品的盈利能力相对较高。

记者:网络理财产品的高收益率能长期保持在6%以上吗？保持高产的前提是什么？

唐医生:我个人认为不可能长时间保持在6%以上。事实上，自10年前货币基金成立以来，从未出现过单一货币基金的年回报率超过6%的情况。在过去的六个月里，货币基金的收益率一直稳定在4%~6%左右。事实上，余额宝主要是赶上了资金紧张的市场。去年6月以后，货币市场继续趋紧，借贷和反向回购利率高，债券收益率高，货币基金收益较好。这将不是常态。

2014年互联网金融的机遇与挑战

短期而言，货币理财产品仍可在一段时间内保持4%-6%的收益率，但长期而言，高回报是不可持续的。持续的高利率最终将影响宏观经济增长的放缓和企业利润的下降，使得高融资成本难以维持，高利率将不复存在。

目前的高回报基于两个前提。

记者:假设余额宝等产品今年继续高速增长，银行间货币市场会发生什么？

唐:虽然网络金融产品在数量上无法与传统金融机构竞争，但这些金融创新将加速利率市场化进程。可以看出，2013年全年，央行并没有利用存款准备金和利率直接干预流动性监管，而是主要通过回购和反向回购增加了市场监管手段的运用。货币政策的中介目标可能已经改变，原有的流动性规模正在被资本价格的变化所取代。随着余额宝等新产品的持续高速增长、利率市场化改革、存款保险制度的引入以及民营银行的诞生，银行间货币市场的资本价格传导机制也将发生变化。

2014年互联网金融的机遇与挑战

此外，不可忽视的是，互联网金融降低了金融服务的进入门槛，银行、证券、保险等不同领域的业务相互渗透，影响了分业经营和分业监管的格局。投资者可以根据大数据提供的优势，为借款人制定面向市场的差异化利率定价。这也可能加快利率市场化的步伐。

记者:余额宝、李卡通等产品高产量背后的经济实质是什么？

唐博士:总的来说，有以下几点:

首先，中国金融市场普遍不发达，利率市场化尚未完成。互联网金融流行的主要原因之一是收入低。一旦利率市场化，互联网金融的泡沫就会出现。如前所述，余额宝和李财通等互联网理财产品已将其80%以上的资产投资于银行协议存款。或者他们将大部分资金存入银行，从协议存款中获得5-6%的利息，并使资金的安全性接近银行存款。余额宝的功能实际上可以表现为一只大基金或一家银行。这相当于将以前只能由大型基金获得的利率返还给中小客户。事实上，这仍然是由于利率尚未市场化，银行垄断地位已经形成。一旦利率市场化，利率就完全由市场的实际供求决定，余额宝、李财通等产品的高收益率就很难继续存在。因此，从这个角度来看，对于目前大多数的网络理财产品来说，所筹集的资金大部分都投资到了各家银行的同业存款中，这些资金根本没有流向实体经济，而是在系统内部进行了转移和套利，使得整个社会的融资成本增加。

2014年互联网金融的机遇与挑战