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张馨
任何东西都需要水流来滋润，但是如果水流失去控制，超载变成洪水，就会对大坝和生态造成威胁。显然，有必要进行预分流和排水，并采取必要的“切断”措施。
最近，a股市场交易活跃，投资热情被激发。然而，与此同时，场外“灰色”资金配置卷土重来，大多数平台甚至主张为“新手”提供1-10倍的杠杆资金。令人欣慰的是，监管部门对场外融资的态度是“率先”:7月8日，证监会集中曝光了258个场外融资平台，并表示将继续加大监管力度，依法从严惩处；7月11日，中国保监会强调:“要加强资本流动监管，规范跨市场资本交易和业务合作，严格禁止银行和保险机构违规参与场外融资，严格查处乱杠杆和投机行为。”我认为，为了a股市场的健康发展，两个监管部门及时从交易方和资本方切断场外资金配置的“趋同”条件是非常重要的。
首先，场外“灰色”筹资行为透支了投融资能力，损害了a股市场发展的基础。
2015年，市场之外的非法融资出现了一波躁动。当时，在杠杆基金迅速涌入的背景下，上证综指在半年内上涨了近60%；当市场意识到透支风险时，杠杆率异常高的场外配置很快就消失了。在当时对投资者信心造成巨大打击的“1000股限额”中，场外杠杆基金承担了相当大的责任。
此后，a股市场经历了长时间的低迷，这不仅反映了实体经济的发展，也使投资者难以实现他们的财富感。
去年以来，通过深化改革，a股市场实现了设立科技板块和试点登记制度、全面改革新三板、创业板“股票+增值”登记制度，对外开放稳步推进...可以说，各方面都变得越来越繁荣，这也有助于投资者信心的恢复。因此，有必要提前预警，事后严惩，以保持资金的健康稳定。
正如中国证监会主席易会满在2020年“5.15全国投资者保护宣传日”上所强调的那样——“保持风险底线”。稳定是资本市场改革和发展的重要前提。
第二，监管部门今年出台措施，支持银行和保险机构支持资本市场发展，资本市场的本质是通过资本市场传递给实体经济，不允许“脱离现实，走向空虚”。
近年来，银行业和保险业资本流动的“去现实化”一直是监管部门打击的重点，目前已取得初步成效。在今年疫情爆发、全球经济环境复杂的背景下，实体经济需要金融支持。6月17日，国务院常务会议提出，要部署和引导金融机构进一步为企业创造合理利润，推动金融体系全年为企业创造1.5万亿元的合理利润，中央银行和中国保监会也相继实施。
此外，银行资产管理基金和保险基金进入a股市场的目标是增加对优质上市公司的股票投资，其核心是通过a股市场引导实体经济的产业结构升级；然而，通过非市场配置挪用银行保险机构资金的意图是投机行为，其效果是影响市场资金的稳定，这显然违背了银行保险资金的初衷。
第三，a股市场进一步完善了打击场外集资的法律供给，违法行为将依法追究责任。
根据新证券法，证券融资融券业务属于证券公司的专有业务，未经中国证监会批准，任何单位和个人不得经营。未取得相应证券业务资格从事场外融资活动的机构或个人，构成非法证券业务活动，属于违法行为。
此外，2019年11月，最高人民法院发布了《全国法院民商事审判会议纪要》，在强调场外融资违法性的基础上，明确了场外融资合同为无效合同，场外融资参与者将自行承担相关风险和责任。
也就是说，从法律角度来看，场外融资的非法性现在更加明显，监管干预的时机和力度也比2015年更强。权威、高效的资本市场执法体系具有维护市场秩序的能力，也使资本市场更加清晰。
笔者认为，a股市场内涵丰富，机制复杂，连接着投融资的两端，以及实体经济的发展和投资者的财富增长。a股市场的健康发展需要投资和融资双方主体的诚信、审慎和保持风险底线。稳定可以带来深远的影响，这是a股市场发展的最简单原因。
