本篇文章2865字，读完约7分钟
> 2018年8月14日，著名的威来汽车公司向美国证券交易委员会(SEC)正式提交了首次公开募股说明书，并申请在纽约证券交易所上市。它计划筹集高达18亿美元的资金。相关数据显示，本次IPO的承销商包括摩根士丹利、高盛、美银美林、德意志银行证券、花旗银行、瑞士信贷证券和瑞银证券等。拥有豪华阵容。从招股说明书来看，公司目前的持股比例为:创始人李斌持股17.2%，腾讯持股15.2%，喜来登资本持股7.5%，喜来登勇士持股1.4%，汽车家族创始人李翔持股1.7%，股东背景相当鲜明。随着招股说明书的披露，威来汽车的主要财务指标也为外界所知:过去两年半，累计亏损已超过100亿元。制造一辆汽车确实是一件烧钱的事。尽管数十亿的损失是巨大的，但如果你能真正掌握核心技术并在巨大损失后创造出有竞争力的产品，暂时的损失可能不是不可接受的。那么，魏来的巨额开支去了哪里？它真的形成了自己的核心竞争力吗？这些钱值得烧掉吗？让我们快速看看伟来的整体财务状况。今年上半年开始产生收入，两年半内损失超过100亿元。招股说明书显示，截至2018年6月30日的6个月内，伟来的总收入为4599.1万元，扣除所有成本和亏损后，总净亏损为33.26亿元。计入67.44亿元可转换可赎回优先股的增值后，伟来汽车普通股东应占净利润损失达到100.55亿元。从招股说明书中还可以看出，威来汽车在2018年之前没有产生任何销售收入，一直处于净亏损状态。2016年和2017年的总净亏损分别为25.73亿元和50.21亿元。若计入可转换可赎回优先股，普通股股东应占净利润分别为35.18亿元和75.62亿元。换句话说，扣除可转换优先股和可赎回优先股，威来汽车过去两年半的净亏损总额已达109.2亿元。威来汽车目前的生产情况如何？六月份承诺的交货还没有完成，生产能力能跟上吗？目前，威来汽车已与江淮汽车集团有限公司合肥工厂签订了生产ES8的5年协议。根据招股说明书，截至2018年7月31日，伟来ES8的订单数量已超过17，000份，其中12，000份已经支付了预定金额。然而，根据李斌在威来汽车应用上的官方视频“来看我”中的讲话，交付时间原定于4月下旬，但后来被推迟。视频截图如下:威来汽车已将首批550名客户的送货截止日期定在6月28日。然而，截至招股说明书发布时，该公司仅交付了481辆汽车。当然，新能源汽车行业的交货问题一直存在，也没有必要为此而批评威来汽车——特斯拉，该公司自上市以来就一直被产能问题困扰，最近一直动荡不安。此外，根据招股说明书，从2018年4月10日起，在生产的前36个月，如果江淮合肥工厂发生相应的经营亏损，伟来将承担经营亏损。截至2018年6月30日，威来汽车已向江淮汽车支付总额1亿元，其中第三季度损害赔偿金6510万元，预付款3490万元。截图如下:除了ES8系列，该公司还计划与江淮汽车签署初步的ES6生产计划，希望在2018年底推出，并在2019年上半年开始交付。虽然威来汽车一直在研发新车，但产能问题应该是该公司目前面临的首要问题。话虽如此，让我们看看威来的资本状况。根据招股说明书，截至2018年6月30日，伟来汽车通过发行优先股共获得41.72亿美元，折合人民币276.06亿元。截图如下:威来汽车获得了超过270亿元的融资，对于一个新成立的研发制造企业来说，这不是一个小数目。然而，面对高昂的研发和运营成本，270亿元似乎有点“不足”。截至2018年6月底，伟来账户的现金和现金等价物仅为44.8亿元，较2017年底的75.31亿元下降了近30亿元。从这个角度来看，魏来在汽车上花钱的速度确实相当快。通过招股说明书可以看出，威来汽车近两年经营费用的大幅增长是现金消耗的主要因素:2016年、2017年和2018年上半年，经营费用分别为26.03亿元、49.54亿元和31.86亿元。2018年上半年营业费用增长率为59.62%。具体来说，运营费用包括两部分——研发费用和销售管理费用。威来汽车2016年和2017年研发成本分别为14.65亿元和26.03亿元，2018年上半年研发成本为14.59亿元。在过去的两个半财年中，研发支出总计55.27亿元。销售和管理成本也是一项相当大的支出。招股说明书显示，2016年至2018年6月的两个半财年，销售和管理成本分别为11.37亿元、23.51亿元和17.26亿元，总计约52.14亿元。其中，员工成本、营销成本、服务成本和租赁成本所占比例最高，分别占今年上半年销售和管理成本的46.1%、15.3%、10.8%和10.1%。作为一家新成立的新能源汽车公司，投入巨资研发是合理的。然而，正如招股说明书中披露的那样，迄今为止，已交付给威来汽车的订单数量非常少，而且2016年和2017年没有产生任何收入。剩下的钱去哪里了？对招股说明书的进一步审查显示，伟来汽车正花费巨资建造“伟来中心”。这些位于热门城市核心区域的“昂贵”展厅正在消耗公司的宝贵现金。它是否能在未来创造相应的价值还不得而知。位于市中心的展览馆中的“护城河”的位置是否可以持续？根据招股说明书，威来汽车通过自己的销售网络销售汽车，包括NIO House(即威来中心)和移动应用。NIO House不仅是威来汽车的展示室，也是为用户提供各种社交功能的俱乐部。对无利可图的伟来汽车来说，建造和维护伟来中心的运营是另一项巨大的支出。2017年11月，威来汽车在北京东长安街1号的东方广场开设了第一家NIO大厦。截至2018年7月31日，伟来已在北京、上海、广州、南京和杭州等六个城市开设了八家NIO之家。几乎每个维莱中心都位于城市的中心或地标。例如，北京王府井东方新天地、上海兴业太古城、上海陆家嘴、杭州西湖等。以下是官方网站的截图。然而，根据招股说明书，威来汽车2018年上半年的租金及相关费用较2017年上半年增加了137.5%，从7350万元增加到1.75亿元。增加的主要原因之一是威来中心的开业。未来，该公司还将投入资金改善租赁物业。根据招股说明书披露的合同义务，截至2018年6月底，包括租赁改善在内的资本承诺为29.18亿元，租赁义务为19.21亿元。这些费用不小，截图如下:威来汽车还表示“我们计划在深圳、xi、合肥、苏州和成都至少再开五家nio房。该公司还计划在2018年在深圳、Xi、合肥、苏州和成都再开设至少五个伟来中心。然而，对于选择市中心位置的伟来中心来说，从租金、装修成本和运营成本来看，这将是一项巨大的投资。就该公司目前的情况而言，伟来中心、服务网点、充电站和汽车工厂的建设将耗资巨大。根据目前新车的交付时间表，与研发和运营成本相比，销售新车的利润有点太小了。制造汽车的确是一项非常昂贵的业务，但魏来的雄心仍然征服了前几轮投资者。但问题是，这些钱真的这么有效吗？烧钱容易，赚钱难。比豪华展厅更重要的是稳定的现金流。(JW)作者:面包金融免责声明:本文仅供信息共享，不构成任何人的任何投资建议。
