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P2p起源于英国，这种模式的创始人是英国的一个名为zopa的网站。Zopa成立于2005年，10年来一直坚持个人小额信贷。现在，zopa的估值是英国p2p市场中最高的。P2p起源于美国。经过衍生和发展，p2p模式在美国得到了进一步的发展，产生了更多的类型。贷款俱乐部和prosper都是知名企业。欧美p2p公司深信自己属于高科技产业，更强调互联网背景。它们有一个特殊的名称，叫做“另类金融”和“市场借贷”,是对传统金融业的补充。然而，中国的p2p强调金融属性，很多都是小额贷款公司和担保公司，包括银行，他们进入p2p技术含量低。
说到这里，我们不得不提到借贷俱乐部，世界上最著名的p2p平台，它于12月12日成功登陆纽约证券交易所。贷款俱乐部的首次公开发行价格为15美元。上市首日，市场上涨56.2%，收于23.43美元。当天的市值达到了85亿美元，并以漂亮的成绩单首次亮相。6天后，股价一直在上涨，轻松突破100亿美元，而同期国内安全软件360则超过70亿美元。同一天上市的Momo，除了第一天一直在下跌。整个朋友圈都被借贷俱乐部屏蔽了。
这家“重量级”p2p公司在美国的成功上市，让国内p2p网络借贷行业异常兴奋，似乎看到了“美好的未来”。那么，作为世界上最大的p2p市场，中国能组建自己的借贷俱乐部吗？我认为差异太大了，不能盲目乐观。贷款俱乐部的成功上市也与其根深蒂固的社会环境密切相关。中国还不具备相对完善的信用信息系统、严格的信息披露机制、明确的金融监管机制、平台不承担任何风险等条件。因此，中国p2p企业无疑还有很长的路要走，需要解决行业发展中的诸多瓶颈，尤其是在模式定位和风险控制方面。
以贷款俱乐部和zopa为例，详细分析了贷款前、贷款中、贷款后中外风险控制的差异。
贷款前:国外p2p在线业务整合，国内p2p采用人海策略
在贷前信用数据的收集方面，国内大多数p2p公司主要做离线模式，这与互联网大数据和互联网金融p2p的概念相对薄弱，更多的是网站。在中国，拥有1000多名员工的p2p平台不在少数，一些知名平台的员工总数甚至超过10000人，占据了利用数字优势获取客户和线下调查取证的市场。美国的借贷俱乐部充其量只有几百名员工，而新上市的小微企业平台ondeck只有369名员工，zopa只有65名员工。英国大多数p2p公司有20-30名员工，所有工作流程都是在线完成的，即在线点对点借贷。贷款申请、投标、风险审查和贷款发放都在网上进行。企业只为双方之间的匹配交易提供一个信息平台。这种成本结构上的差异导致了中外p2p公司在许多实践上的巨大差异。
当然，这与中国的信贷环境有很大关系。国外p2p信用审查等手段主要是在线系统化，但国内大多数企业主要依靠离线贷款审查人员的经验。在贷前差异部分，我要强调的是国内外p2p公司在获取用户信息和数据的方式上的差异。在中国，大部分p2p平台申请借款人的数据都是由用户自己提交的，真实性会大大降低，存在很大的漏洞和风险；然而，国外的做法大多是通过收集大数据和购买第三方数据获得的，这相对保证了数据的客观性、真实性和效率。
贷款:国外p2p再信用评级，国内p2p看资金流
国内外p2p贷款的区别主要在于国内p2p平台更注重金融属性。简而言之，它是网上和网下的结合，小额贷款公司或担保公司加入该平台，为借款人和大多数用户提供担保或资金担保。信用审计的风险控制侧重于对银行卡交易等流水业务的审查，而对财务特征的分析尤为繁重；国外p2p公司特别关注用户的信用记录。他们将使用信用评分给借款人几个等级，这样贷款人就可以根据借款人的信用等级、贷款金额、贷款期限和可接受的贷款利率提供贷款。这种差异直接导致了国内外p2p平台具体操作的差异。例如，在中国整个p2p行业中，审计师所占的比例非常大。对于外国p2p公司，zopa公司共有65人，其中只有20人是风险控制人员，这20人既是风险控制人员又是客户服务人员，而中国p2p公司的风险控制人员和客户服务人员是完全分开的。这将增加国内p2p企业雇佣的员工数量，这也非常不利于平台的成本控制和效率。稍后我将重点介绍如何实现平台的盈利模式。
此外，zopa还提到，他们选择的客户往往是银行信用良好的客户，而这个平台只是比银行更高效、更方便、更便宜，为客户创造价值。10年后，zopa的不良率仅为1%。与国内p2p相比，做更多银行不做的所谓坏客户，定价更高，坏客户更高，而且有明显的差异。
借出后:国外的p2p信息是透明的、对等的，“伪p2p”在中国并不规范
就贷后差异而言，国内p2p平台借贷双方的信息并不完全透明。目前，国内很多p2p平台强调信息透明和完全公开，很少能做到这一点。大多数平台对于不同目的的每笔交易都有有限的信息披露，有些平台甚至写下非常模糊的借款人基本信息。然而，外国p2p企业会让所有借款客户知道谁是贷款人。国外p2p运营的理念是，平台需要让贷款人完全知道他把钱借给了谁。信息越清晰、越透明，违约率就越低。目前，国内p2p行业最大的危机，这种信息极其不透明，而且是一个地雷，随时会引爆，无法证明自己。我们的p2p从来没有披露过任何形式的资产质量报告，即使有坏账率，也是自己报告的，缺乏可信度。仍然有很多平台仍在使用中间模式，这将导致一些信息不对称，这就是为什么我一直强调，在中国几乎没有真正纯粹的p2p平台，它们是“伪p2p”。在贷后收款部分，国外采取了更多的外包收款，采用了多种科技手段和共享黑名单；在中国，有大量的收藏者被雇佣，黑名单也没有被分享。
在贷款之前、期间和之后，英国和美国的p2p引入了更多的众包和技术手段，形成了一个生态圈模式，而国内的p2p则是以一种封闭的方式进行的，这是一种繁重、累人和耗费劳动力的方式。
国内p2p行业现状:无法控制风向，自己走到尽头
在国内p2p领域，一般不可能利用互联网技术进行有效的风险控制审计，这使得国内大多数p2p公司采用极其简单和粗鲁的方式进行“改造”。也就是说，p2p公司直接介入交易，成为交易的一方，使得本应去中介化的互联网金融成为一种无法去中介化的模式，需要自身的信用依附。实质上，它已经成为一家担保公司，一些p2p甚至成为“影子银行”。通过建立资金池，它已经成为一家没有执照的银行。此外，大多数公司还没有真正实现点对点模式，流动性风险和中间资本风险仍然存在。
中国第一批p2p是从建立交易平台的想法开始的。但是后来，随着越来越多的资本涌入这个行业，竞争开始加剧。为了让更多的人来到自己的平台，p2p逐渐开始介入平台交易。干预的主要方式是保证投资者资金的本金，有些p2p甚至保证利息，这应该是市场恶性竞争的结果。这一结果从根本上使得中国的p2p难以成为一个公共的、相对独立的信息服务平台，因为它把自己的信用放在其中，这使得许多投资者更加依赖平台信用进行借贷。这导致信息中介成为空的句子。
如何解决国内p2p行业的利润困境
1、成本结构的变化
p2p暴利时代已经过去，成本控制是国内p2p企业必须做好的工作。成本主要有三个来源，即财务管理成本、人员销售成本和坏账造成的成本。在线操作可以降低财务管理成本，离线越多，成本越高。降低人员销售成本的主要途径是调整公司的成本结构，从销售成本的投入转向市场成本的投入，注重市场和品牌，而不是销售。最后，还有坏账带来的成本，这就要求p2p做好风险控制工作。劳动密集型成本高，稳定性差，在线操作比离线操作更加透明。以下列方式发展可以在短期内迅速发展。然而，从长远来看，离线p2p经常会遇到成本结构的问题。经过几次调整和转型，九福目前没有线下组织，而是专注于纯在线模式，这种模式广泛分布在消费金融和移动互联网金融领域。以前的线下运营模式都是通过渠道合作伙伴的方式发展起来的，这就是九福的向日葵计划。
从长远来看，我认为坚持开发纯在线模式是非常正确的。线上线下模式的结合是国外p2p模式在中国的本土化变异。在国内信用环境不完善的情况下，大多数p2p网络借贷公司都选择了这种模式。然而，这种模式的直接后果是离线人工成本大幅增加，时间成本投入增加，这无疑使运营成本非常高的平台雪上加霜，大大拖慢了平台的开发速度。
2.坚决点对点，打破刚性赎回，坚决解决期限错配问题
作为一个从业者，我不从监督的角度考虑问题。仅从商业利润的角度来看，p2p平台必须坚持点对点，必须解决成熟度不匹配和刚性赎回的问题。否则，规模越大，平台就越危险。当许多企业家刚开始创业时，他们并不认为这有多危险，但他们必须发展到一个阶段。当你想达到100亿元和1000亿元的规模时，如果你仍然是一个中介，一个条件的不匹配，或者一个刚性的支付，你正在为自己设置一个定时炸弹。在伦敦商学院，英国p2p同行表达了他们对中国p2p公司流动性风险的不同看法，他们对为什么p2p仍然存在流动性风险感到惊讶，除非你不是一个真正的p2p。面对这样的尴尬局面，我们国内的同行确实需要反思一下，为什么我们总是担心流动性问题，而流动性问题却越来越严重。
刚性赎回是平台等一系列问题的根源，打破p2p“刚性赎回”是一个长期的实现过程。就国内环境而言，在目前的信用环境和人们的意识中，p2p平台不覆盖底层就很难生存，或者说不覆盖底层就很难被接受。此外，由于没有点对点，许多借款人和贷款人无法确定违约损失的金额，导致被迫严格支付。然而，从逻辑上讲，如果p2p仅仅被用作连接借款人和投资者的信息中介，那么借款人和贷款人都是完全自愿的。如果他们参与这样的民间借贷行为，他们应该对自己的投资负责，而平台不应该承担任何形式的风险。国内p2p平台具有中国特色和高利率，这使得更多的投资者将p2p视为存款而非贷款，导致这些人对高回报平台的非理性追求。为了赢得更多的投资者，平台不断提高回报率，这是一个恶性循环，也助长了客户的非理性行为。我认为这种恶性循环已经到了必须打破的地步。
从长远来看，打破“刚性赎回”的p2p平台还需要规范自身行为，确保借款人和贷款项目的真实存在，确保项目的还款来源和抵押物真实有效，充分披露借款人的违约风险。在投资者能够有效衡量投资项目的收益和风险的前提下，投资者有可能认识到自己的风险。由于目前p2p平台的普遍性，投资者对平台风险的关注超过了对借款人和贷款项目的关注，“刚性赎回”已经成为制约中国p2p产业发展的一个祸根。在这里，我也希望投资者能够清醒地看待p2p，而不是盲目追求高回报，忽视风险。p2p要想长期健康发展并获得真正的利润，就必须打破刚性赎回。
3.发展模式的创新引入了渠道，而没有强调模式
从寻找信用客户到最终收款，整个链条非常长。此外，小额信贷数量庞大，需求快速，无法通过平台提供服务。整合资源形成生态环境是必要的。我们做了一些布局，试图建立一个微观金融生态链。在贷款之前，一些本地渠道合作伙伴和互联网行业客户提供了客户资源。贷款中有第三方支付机构和信用报告机构。贷款后，除了自己的团队外，还有当地的收款伙伴、合作律师、保险公司和担保机构。财务管理也是如此。除了自己的平台，还有自建的销售渠道，如门户网站和电子商务平台。这不仅仅是一家公司测试p2p的能力，而是它整合各方面资源的能力。九福市向阳花卉有180个合作伙伴，每个都像一个小型p2p公司。它们都展示在九福的小额金融生态链中，也有龙头企业、垂直门户和电信运营商。这次聚会的力量是巨大的。只有健全的生态链，p2p才能健康有序地发展。重模式的发展将导致其自身互联网特性的衰退。
4.数据驱动，建立p2p技术核心
目前，中央银行的信贷信息系统中有8亿人，3亿人有信贷记录，5亿人是空·怀特。如今，银行、小额贷款公司和p2p都在做3亿个有信用记录的市场，但在未来，它应该是另外5亿个蓝海市场开发的地方。如何评估这5亿人的信用？它必须是数据驱动的，无论是社会数据还是互联网大数据。我们不能依靠传统的信用政策来评价p2p，主要是因为传统的信用政策评价效率较低，客户群受到限制，而且对产品创新也有影响。正如我今年8月在香港举行的首届互联网金融峰会论坛上所说，多年来，严复一直坚持小额信贷是互联网金融稳定发展的基础，仅发放50万以下的贷款，平均家庭额度约为5万；无论是小微企业还是个体工商户，你只能以个人身份获得贷款；小规模分权是互联网金融安全的保障。一旦大规模贷款出现问题，将会在很大程度上影响投资者的利益。为确保投资者资金安全，久富坚决实行小规模多订单、点对点的做法，杜绝多对一，最大限度地降低风险。然而，小客户需要建立互联网数据特征的数据评估技术。
中国的网络金融应该真正开始发挥自己的实力，学习lc的成功经验。这是一项必须从数据驱动的角度来解决的任务。只有建立真正的数据驱动的风险审批策略，才能发挥互联网低成本、高效率的扩张速度。否则，中国的大部分p2p仍然是以高成本的方式进行的，这种成本结构很难维持盈利能力。在这方面，我们去年开始孵化大数据评估公司wecash Flash Bank，我也是Flash Bank的董事长。闪存银行的ceo是我北大的弟弟，九福源的副总裁，他很聪明。闪存银行通过社会数据发放闪存信贷，15分钟内完成贷款，实现快速增长。获得idg投资并取得一定成效。70%的流失客户可以通过互联网上的数据找到。一个客户很容易丢失一个手机号码，但很难抹去多年的互联网痕迹。目前，闪存技术已经向其他组织开放。
5.建立创新能力和创新机制
目前，国内大部分p2p主要是模仿和模仿，创新太少，重销售轻产品，重金融轻技术，重交易轻流量。当p2p公司开始成长和发展时，运营的重要性将开始超过销售。运营是一个系统，它包括贷款的及时性、债权匹配的准确性、客户服务的满意度、对市场的反应效率等诸多问题。平台建成后，保持整个系统稳定运行是首要任务。近年来，20世纪80年代和90年代后的新生代迅速成长，伴随着互联网的发展成长起来的这两代人已经成为互联网消费的主力军。然而，相当多的年轻人没有被纳入信用信息系统或记录信用记录，他们的网络生活痕迹明显但不发达。创新是因为客户群在变化。寻找新客户、生产非同质产品或在某个细分市场中寻找突破口是p2p需要解决的问题之一。
在互联网金融创新中，笔者认为移动互联网金融是互联网金融真正的制高点，因为移动终端在个人电脑中发挥着不可替代的作用，具有鲜明的个性化特征和定位、轨迹、圈子、社交互动等信息。通过移动金融战略的实施，严复形成了自己的生态圈。在互联网金融中，严复模式最外层的部分是合作伙伴，包括线下信用合作渠道如帝信通和金融管理合作渠道如新浪和网易。核心圈是过去一年孵化的6-7款手机理财产品:Flash Silver、Wu 空理财(micro signal ),其中，Wu 空理财，一款神奇的手机互联网理财产品，已经在80天内实现了100万粉丝的奇迹，并且没有在广告上花钱。九福有近500万注册用户，每天都在快速增长。这一数量级在互联网企业中较小，但在互联网金融企业中相对较大，与陆法克斯披露的注册客户相似，但交易量与他仍有一段距离。所有这些都是由移动互联网带来的，我们的用户基本上反映在移动互联网上，只有一小部分是个人电脑。2013年，久富提出了移动互联网金融战略，即不移动不创业，鼓励内部创业。创新必须给予年轻人，并在内部建立良好的创新机制。我们需要打破家长制，压制年轻人的做法，让有能力的人当老板。我们是生态链中的合作伙伴，而不仅仅是小员工。他人的成就和自我的成就是我们一直努力追求的文化。目前，效果已经显现。
结束语:
网上贷款平台的快速发展和高风险客观上并存。国内平台运营模式中信用风险的增加、道德风险的积累以及线下开发成本的增加导致了许多平台的破产。目前，对p2p平台的“去平台保证”和信息中介在回报中的定位的呼声越来越高。然而，由于国内个人信用信息系统的缺乏和平台大数据积累不足，网上贷款平台“回报”纯信息中介的发展仍然受到阻碍。
p2p在线借贷平台的本质是普惠金融。从某种意义上说，就是帮助一些无法通过银行或线下贷款渠道获得贷款的个人、企业和项目通过互联网渠道筹集资金，以维持或促进项目的正常运行，解决个人和企业资金短缺的困难。因此，p2p网络借贷平台从一开始就承担着巨大的社会责任。目前，网上贷款行业的监管规章制度尚未落地，导致许多纯欺诈的平台公司顺利进入市场，不正当的宣传欺骗投资者，频繁的平台故障和老板出走，影响了投资者对行业的看法和网上贷款行业的规范健康发展。因此，监管部门应加强对金融消费者权益的保护，加快监管规则的出台，以促进国内p2p行业的健康发展。
最后，我想从三个方面总结一下我对国内互联网金融发展的期望和展望:
首先，在模式上，国内p2p企业应该利用好生态链，整合各方力量，共同发展；
第二，在创新方面，我们必须重视互联网金融创新，移动终端将成为未来新的增长点；
第三，在风险控制方面，必须依靠数据驱动的信贷技术来优化成本结构和发展模式。
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