反思西少爷我为什么反对股权众筹-国土报中文版

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我在风险投资界做了三年的vc.cn。近年来，众筹网站突然增多。然后人们经常告诉我你这么早就做了众筹，并被邀请在不同的会议上谈论众筹。然而，我通常用会议的前几分钟来解释我们不是众筹，然后说我实际上反对股权融资中的众筹。如果你说得太多，最好写下来。这篇文章已经拖了两个月了。昨晚我看了一些关于Xi大师的东西，我觉得我不能再拖了。

反思西少爷我为什么反对股权众筹

首先，定义我们所说的众筹，因为这个概念非常普遍。众筹有很多种，一种是以国外kickstarter和国内点名时间为代表的“预售”众筹。这种众筹不是一种投资行为，因为支持者没有投资预期，他们在新想法的支持下获得满足感，有些人可以获得早期产品进行试用，这不涉及投资回报，因此不受下面提到的资本市场基本规律的限制。另一个主要类别是投资众筹。在这些具有预期投资回报的主要类别中，以债券为主的p2p和互联网金融的借贷市场是最热门的。我们不会在这里谈论这个。当我谈到以股权投资为核心时，很多投资者投资资本，这也是早期创业公司股权众筹行为的原因。这一类对我不利:

反思西少爷我为什么反对股权众筹

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我认为股权众筹是违反商业规则的，是不可行的。

从表面上看，股权众筹网站，一个天使轮项目，有几十个或几百个投资者，每个人投资几万元，可以很快完成一个项目，那么问题在哪里呢？

资本市场，从早期的私募(种子、天使、风险)到ipo公开发行和二级市场，有两个必须遵循的规则:1。投资回报和风险匹配；2.投资者的风险承受能力必须与风险相匹配。

第一个很容易理解，是现代金融理论的基础。早期项目风险大，回报高。为什么我们经常听到某某著名的天使有1000倍的回报，因为早期的项目，尤其是天使投资，往往是千里挑一。在后期的二级市场，企业已经成熟，而且也有比较严格的法律和制度来控制它，所以风险相对于前期市场来说比较小。

其次，投资者的风险承受能力和风险匹配经常被忽视。传统的成熟资本市场是根据这两个规律设计的:对于大多数普通人来说，由于风险低，只有经过严格审计和控制的股票市场对他们开放；私募，尤其是早期项目，是一个有风险承受能力和富人的游戏。美国证券法33/34的核心理念是“保护寡妇的钱”，这也是保护寡妇钱的原因。私募只对少数人开放，包括“合格投资者”。

反思西少爷我为什么反对股权众筹

为什么我们要保护寡妇的钱，不让她们投资早期项目？首先，寡妇的钱少了，负担不起；其次，寡妇对项目的判断能力较低。第三，寡妇丢了，想闹事！

可悲的是，当我还在写这篇文章的时候，Xi大师的案子已经出现了。还记得那篇文章是由一个急于用钱生孩子的股东写的吗？寡妇没钱，孩子没钱！

股权众筹是不合理的，因为它忽略了第二条规则:投资者的风险承受能力和风险必须匹配。早期项目不仅需要风险承受能力和雄厚的财力，还需要投资者更强的判断力，这是少数人的游戏。众筹通常会将金额降低到一个普通投资者可以接受的水平，让人们产生低风险高回报的误解。低配额等于低风险吗？投资者的承受能力不仅与额度有关，还与可支配财富有关。12000元对天使投资者来说很小，但是一个普通的家庭呢？降低配额会降低进入门槛，但不会降低项目风险！

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另一个误解是，大多数人忽略了这一点，因为早期项目的高风险，他们经常需要在一个领域投资多次才能获得回报。大多数中国天使投资者认为，十个项目中有一两个对下一轮投资有利。如果你认为投资50000元没什么，试着想想500000元是否能负担得起。因此，如果你只能承担一项投资，那么赚钱的可能性很小，赔钱也就不足为奇了。

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以上提到的都是投资者的风险，但更大的问题在于项目的风险，如上所述:“寡妇赔钱闹事”！

当一家初创公司筹集资金时，它很少认为资金有风险，股东拥有各种权利和利益。此外，一旦出现问题，股东就会制造麻烦。让我们假设故障概率是r，那么在你的业务中的故障概率是股东数量n和r的乘积:

故障=n*r

当你有数百名投资者时，制造麻烦是一个高概率事件！

市场上的两个著名案例:今天的西方年轻大师和图曼科技不是最好的例子吗？融资的兴奋可以被许多投资者放大，也可以放大N倍。更不用说，这种投资者因为缺乏经验，麻烦R的风险很大。此外，这个问题与公司所有权结构中是否有寡妇的名字没有多大关系。就像许多人设立小额基金来筹集资金一样，一个寡妇想制造麻烦，只知道她的钱是给你的，不管她的名字是否在工商注册中。在这一点上，我同情现有的众筹公司，Xi大师的事情不应该是最后一个。

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