支付宝在谁手里谁就是阿里的主人-国土报中文版

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令许多人惊讶的是，在阿里这次在美国的上市业务中，小微金福不在其中，马云似乎对保护他来之不易的资产感兴趣。但这是合理的。由于金融业务的敏感性，肖伟在海外上市有问题。

不管是故意的还是被迫的。马云和他的团队始终站在道德的顶端，善用国家的正义来“代言”自己，即使在不利的舆论环境中，他们也能扭转乾坤，重获荣耀。所有这一切都归功于其强大的公共关系团队。不管舆论的压力有多大，它总是能转移人们的注意力，而不知道如何说话，把大事化小。

那么，阿里巴巴集团没有包装和上市这一优秀资产——小微金福——背后，阿里是否有着根深蒂固的意图呢？

根据外界的解释，阿里金融的这一资产太高了。即使支付宝在资本市场的认可度和估值非常高，也远非阿里对其未来的预期。

无可否认，阿里集团处于互联网电子商务浪潮的顶端，小微金福代表着互联网金融的未来。然而，与阿里巴巴集团复杂的资本背景不同，小微金福的股权结构相对简单，目前由马云和几个个人股东控制。

你来自肖伟

事实上，重组后的小微金福集团与阿里集团并置，没有隶属关系。一位知情人士告诉我:“从某种意义上说，肖伟已经具备了他的‘独立人格’。”离开阿里后，肖伟建立了自己独立的金融体系。除了与阿里集团共享一个高层决策团队(在文化上与淘宝相似)，该公司目前基本上是马云和个别高管的个人财产。

有趣的是，在这一前提下，小微金福的六位高管，包括彭磊、范禄源、胡小明、荆献东、李成和彭翼捷，入选了象征阿里权力中心的“合伙人名单”。

在这方面，媒体普遍给予了积极的分析，未上市企业的高管充当了上市企业的合伙人。这在一定程度上反映了马云的合伙人制度的特点，即类似于非执行董事，不一定参与具体的经营活动，但具有一定的影响力和决策权。当然，如果这六个伙伴都不是来自笑微微的金福，这一切都将是顺理成章的。

提问的焦点在马云身上。既然肖伟集团已经被明确剥离，为什么肖伟高管应该被纳入阿里的决策层？一位美国股票投资者向我表达了困惑。“小薇金福离我又近又远，我有你，又有你在我的交叉关系中，这让我越来越无法理解即将上市的阿里巴巴。”。

支付宝遥控器

事实上，这一切并不难理解。小微金福和阿里集团总是携手并进，这可以理解为支付宝和淘宝的关系。他们是相互关联的，不仅仅是一群用户，而且是相互实现、共同成长的，因此没有任何一方，对方的价值就会大大降低。

当然，这种牢固的关系有其特殊的功能。未来，投资者可能会以较高的估值来判断阿里的股价，因为他们对肖伟未来的发展前景持乐观态度。换句话说，即使是这种小规模的不上市也会让阿里的上市业务付出很大的溢价。

毫无疑问，让外界模糊阿里和肖伟之间的界限，这正是马云和他的管理团队所愿意看到的。例如，马云斥资数十亿美元收购恒生电子时，就被媒体误解为“给阿里的上市增加筹码”。事实上，后者在未来将不可避免地被打包到小额金融系统中，对上市业务没有直接影响。然而，阿里官员从未发表任何声明予以正面否认。

然而，也有优点和缺点。许多外国投资者担心，马云将上市业务与非上市业务捆绑在一起，这在一定程度上为阿里上市业务的不透明性埋下了隐患。例如，阿里可能将利益转移给小微金福，这甚至使许多投资者无法客观、独立地判断阿里的股价。我咨询过的一位金融专家说，企业独立性不理想，而且存在关联交易。未来，一旦双方发生冲突，作为决策者的马云将在牺牲自身利益和投资者利益之间做出多重选择。另一方面，如果小微企业的发展在未来遭受挫折，阿里的股票将不可避免地受到影响。

支付宝在谁手里谁就是阿里的主人

当然，马云想不到这些事情。然而，与未来那些无法控制的因素相比，阿里的“控制权”才是关键。

外星人一石二鸟

事实上，任何创始人和他的董事会之间的游戏都不亚于一场宫廷戏剧。许多创始人在引进资本壮大公司的同时，也面临着一系列问题，如股权稀释、权力弱化等，甚至直接出局。

根据目前披露的信息，马云在阿里巴巴集团的份额只有8.9%，远低于雅虎的34.4%和软银的32.6%。这就是为什么马云坚持让HKEx接受其vie结构和合伙人制度——他可以失去他的股份，但不能失去他的权利。

“不过，就算有合伙人制度来护送马云，毕竟这是由一人一票组成的。今此人将追随马云，明日恐受利益驱使，转投孙正义或杨致远。”这位前阿里高管的话解释了三年前支付宝的“巨大变化”。

诚然，“合伙人”保险并非坚不可摧。因此，2011年，在从“十八罗汉”进入“合伙人”时代两年后，马云排除公众讨论，将支付宝纳入囊中，成为他对抗阿里董事会的法宝。事实上，尽管肖伟官方宣称其40%的股份将用于所有员工的股权激励，其余的将用于引进国内投资者。但到目前为止，它还没有解释谁持有剩余的60%。肖伟股权结构的不透明使人们有理由相信马云和谢世煌仍然牢牢控制着该公司的大部分股份。让他们控股公司的六名高管“加入”阿里的权力中心是锦上添花。在锁住人们心灵的同时，它也强化了反对董事会的“筹码”。

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