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本文选取了9家在美国上市的著名公司(7家在中国，2家在美国)，这些公司在过去三年半的时间里(从2011年初到2014年第二季度末)都或多或少遭受了损失。虽然他们分布在不同的行业，如在线旅游、视频网站和电子商务，面对共同的资本市场，投资者的美元是同质的。谁能以尽可能少的损失通过经营收入的快速增长获得资本市场的认可，谁就是“好的输家”。
基本实现战略意图:京东、仪陇、维普
1)失去可控性
俗话说，如果你不前进，你就会后退。这三家公司的目的是牺牲利润，保持收入快速增长。
事实上，被称为“亏损之王”的JD.com在2012财年仅损失了4.7%的收入，而2012财年亏损最大。2014年第二季度，运营亏损相当于收入的2.8%。(注:京东一季度37亿元的股权激励是过去十年的债务，现已取消)
艺龙的策略是坐下来互相看看。自2013年以来，运营亏损占收入的比例一直在上升。目前，鳄龙不仅在酒店预订夜数方面保持第二位，而且在2014年第二季度还降低了运营损失的绝对值和相当于收入的比例。(注:第二季度同一旅程支付的3000万违约金已被剔除)
最成功的是贵宾商店。2011年，运营亏损相当于收入的47%，2012年降至17%。告别2013年以来的亏损，2014年上半年营业利润达到4628万美元。
2)损失在哪里
京东的经营费用得到很好的控制，亏损在于毛利率低(约10%)，这无疑是坚持价格战的结果。低价和购物体验是京东的两大标志。毛利低造成的损失是合理的，但很难补救。
鳄龙亏损的主要原因是市场成本高，市场成本占2014年上半年收入的51%。在线旅游的激烈竞争导致了品牌推广和购买流程的高成本。
Vipshop的亏损也是由于毛利率较低，仅为10%左右。但是，Vipport的毛利率增长速度将远远快于JD.com，2014年已经上升到25%，这大大提高了效益。
3)以亏损换取增长的效应
在鳄龙，2013年营业亏损同比增长率相当于收入增长率的41%，增加收入的成本很高。截至2014年第二季度，收入增长19%，经营亏损下降40%，呈现良好趋势。
京东增长的黄金时期是2013年，收入同比增长68%，运营亏损同比下降70%。2014年第二季度，运营亏损增长率为收入增长率的10.7%，这有点困难。
4)资本市场估值
根据周一(9月8日)的收盘价，JD.com、维普商店和鳄龙的市值分别为398亿美元、119亿美元和6.4亿美元，市场销售率分别为2.4倍、3.9倍和3.6倍(2014年)。#甚至不高#
从2011年到2014年上半年，JD.com、维普斯布和鳄龙分别累计亏损7.9亿美元、1.3亿美元和4，200万美元，每损失1美元，其市值分别为50美元、94美元和15美元。# Vipshop是真正的大师#
穷人:优酷，58城
1)失去可控性
2011年，58个城市的运营亏损相当于收入的201%，2012年缩小到36%。2013年，它开始变亏为盈。2014年第一季度和第二季度的营业利润分别为170万美元和727万美元。
优酷土豆的运营亏损与收入之比有上升趋势。2014年，Q1突然升至33%，Q2降至19%，总体处于可控范围内。
2)损失在哪里
巨大的广告量和数千名线下销售人员组成的团队使得58个城市的市场支出占了收入的很大一部分。2011年，市场成本超过1亿美元，相当于收入的241%，之后略有下降。在2013年和2014年的前六个月，它基本上稳定在收入的60%左右。
优酷土豆的三大负担是内容、带宽和市场费用，分别占Q2 2014年收入的43.6%、22.3%和22.2%。
3)以亏损换取增长的效应
2011年，58个城市经营亏损增加7000多万美元，收入增加3000多万美元。从2012年开始，情况开始好转，收入持续快速增长，经营亏损缩小，最终实现盈利。
2013年，优酷土豆运营亏损的增长率相当于收入增长率的16%。在Q2 2014年，营业亏损逐月减少，而收入却增长了37%(这与阿里的“打理生意”有关)，趋势是乐观的。
4)资本市场估值
根据周一(9月8日)的收盘价，58通城和优酷土豆的市值分别为33.5亿美元和44.2亿美元，市场销售率分别为14.5倍和7.83倍(2014年)。
从2011年到2014年上半年，58家桐城和优酷土豆的累计亏损分别为9100万美元和2.84亿美元，每损失1美元的市值分别为37美元和15美元。
悲剧:去哪里，土牛
1)失去可控性
认为运营亏损超过收入是自相矛盾的。如果经营一家餐馆，每月原材料、劳动力、住房、水和电的电费加税总计将达10万元，所有用餐者将只白白损失10万元。损失超过10万元也是一种“技能”。
去哪儿的运营亏损与收入之比逐渐上升，途牛在2013年也降至48%。然而，2014年两家公司的这一数字均超过100%，这无疑与在线旅游领域的激烈竞争有关(注:为方便与同行比较，途牛的收入已大致恢复。有关详细信息，请参见图牛，弄巧成拙的包装)
2)损失在哪里
下图显示了2014年的Q1？Q2到哪里去，屯留的成本和费用构成。最明显的是市场成本，市场成本相当于收入的91%(包括从百度“购买”流量的“亲密搜索费”)，而途牛高达123%。去哪儿的产品支出包括R&D和产品采购，占Q2 2014年收入的62%。
如果途牛像这样失败，主要是因为它的能力和商业模式。去哪里，都有“性格”问题！截至2013年底，去哪儿共有177名管理员。Q1 2014？Q2行政支出分别为7832万元和1.18亿元(Q2同比增长43.3%)。假设每个季度有150名“普通行政人员”占用10万行政费用(包括工资)，这些人在第二季度的总费用只有1500万元。剩下的1.03亿元由27名高管控制(包括办公费用、招待费、个人工资、福利和股权激励)，每人每月127万元！乔布斯连续13年从苹果获得1美元的年薪。庄陈超似乎比乔布斯更努力！
3)以亏损换取增长的效应
2013年，去哪儿的运营亏损增长率为收入增长率的22.3%。2014年，局势迅速恶化。第二季度，收入同比增长19%，营业亏损同比增长146%，几乎是收入增长率的四倍！土牛的情况更糟。今年第二季度，收入增长了9%，运营亏损增长了77%，是收入增长的8.6倍。
如果京东的运营亏损增加10%，它的收入可以翻倍。如果你想让收入翻倍，你的运营亏损将会增加六到七倍。
4)资本市场估值
根据周一(9月8日)的收盘价，去哪儿和途牛的年市值分别为34.2亿美元和9.2亿美元，市场销售率分别为14.3倍和18.5倍(2014年)。所谓的“魔鬼库存”贵宾商店的销售率只有3.9倍。
从2011年到2014年上半年，去哪儿和途牛的累计亏损分别为1.42亿美元和8，040万美元，每损失1美元的市值分别为24美元和11美元。
两家美国公司:亚马逊和特斯拉
亚马逊用利润换取市场。收入从2011年的481亿美元增加到2014年上半年的391亿美元。同期，营业利润从8.6亿美元下降到1.3亿美元。
在2014年的Q2，亚马逊也经历了1500万美元的运营亏损，相当于收入的千分之一。牺牲利润并不等于放任亏损，所以中国企业不应该谈论“亚马逊也在亏损”。
最后，泰斯拉。2011年的收入为2亿美元，2013年超过20亿美元，2014年Q2超过7.7亿美元。然而，损失逐渐缩小。2012年，运营亏损为3.9亿美元，2014年第一季度？Q2分别损失了4397万美元和2875万美元，约占收入的5%。从2011年到2014年的前六个月，特斯拉的运营损失总计7.8亿美元，市场价值为343亿美元，每损失1美元就要兑换44美元。
附表:七家中国公司经营亏损清单
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