360度无死角审视Uber170亿美元估值真值那么多吗？-国土报中文版

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根据这一轮富达投资主导的投资规模，一些分析师表示，该公司目前的价值为182亿美元。因此，优步的价值已经超过了全食、联合航空和全球最大的铝生产商美国铝业。詹姆斯·鲍尔(James ball)在《卫报》上写了一篇文章，指出该公司目前的价值是科技疯狂的标志，也是硅谷促销的另一个假象。他写道:硅谷最后一个明智的人也离开了，关掉了灯，但有人可能会付给他至少10亿美元来做生意。然而，沃顿商学院的专家，如金融学教授杰里米·西格尔(jeremy siegel)指出，整个科技行业并没有被高估(他在随后的文章中对此进行了解释)。

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优步通过智能手机应用向客户提供私家车服务。该公司提供的先进服务将采用高端汽车，如由自由司机驾驶的雪亮的林肯镇汽车。从公司吸引的投资规模来看，其估值已经超过了赫兹汽车租赁公司(hertz)，这几乎是avis汽车租赁公司(Avis)的三倍。然而，该公司没有车队，没有汽车租赁场所，也没有配套的停车场和其他有形资产。

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优步成立于2009年。优步的初衷是为了解决出租车和豪华轿车市场的一些低效问题:人们不得不挥手打车或打电话给出租车公司买车，然后顾客不得不寻找现金或信用卡来支付账单。优步客户可以使用智能手机应用来召唤车辆，他们可以通过手机通过无现金系统进行支付。他们可以使用这个应用程序来跟踪前往客户的车辆；他们甚至可以通过这个应用程序看到司机的身份证照片和分数。然而，与公共交通不同，优步采用高峰定价策略，在高峰需求期间，包括高峰时段、节假日和恶劣天气，公司将大幅提高票价。

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优步提供各种不同价格的汽车:优步是最便宜的服务项目，使用低端福特fusion和其他汽车；优步出租车、黑色和suv使用中高档车，而优步力士使用宝马等豪华车。然而，由于该公司不经营商业车辆，它可以避免高资本支出。公司和司机签订的合同规定公司将收取总收入的20%。

优步认为，这种安排对双方都有利。纽约合同制司机的年收入中值超过9万美元，旧金山合同制司机的年收入中值为7.4万美元。相比之下，根据劳工统计局的数据，纽约普通出租车司机的年收入中值不到27，000美元。较高的收入吸引了许多司机加入我们，同时，公司的便利服务也吸引了许多客户。根据最新数据，优步已在41个国家的149个城市开始运营。

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他们的商业模式非常好。沃顿商学院金融学副教授大卫·韦塞尔说。这是一项真正的业务，创造真正的现金流。然而，即使是有前途的新公司也可能被高估了。他表示，如果优步只专注于100亿美元的出租车市场，优步将很难证明其170亿美元的价值。魏赛勒补充说，该公司的优势在于，它提供的服务有可能取代私人汽车，而且这个市场要大得多。每周只开一两次车的城市居民可以选择放弃他们的车，转而使用优步的服务。

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沃顿商学院金融学教授卢克·泰勒(Luke taylor)也认为，为了证明如此高的估值是合理的，优步的市场必须超越汽车服务。他表示，优步已经尝试了物流行业，他认为该领域有巨大的增长潜力。今年4月，优步推出了优步，这是一项正在曼哈顿进行测试的信使服务。去年12月，优步与家得宝合作，向10个城市的居民运送圣诞树，这些居民愿意花135美元购买一棵冷杉树或一棵大冷杉树。这项业务使得优步直接与ups和联邦快递竞争。这比出租人的生意大得多。他谈到了。

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该公司的重点不是现有市场，而是创造市场。6月6日，《华尔街日报》援引优步首席执行官特拉维斯·卡兰尼克的话说。他还表示，公司的愿景是让汽车所有权成为过去。卡拉尼克指出，仅在旧金山，地面运输市场就达到了220亿美元。

看看这种可能性

风险投资公司安德森霍洛维茨(andreessen horowitz)的管理合伙人斯科特库波(Scott kupor)表示，他的公司经常根据初创企业的潜在市场做出投资决策，而不仅仅是现有行业的规模。我们的许多投资决策(通常)是基于我们对最终市场的判断。库珀说。对早期公司高调下注的例子包括facebook、twitter、foursquare、pinterest、skype、zynga和groupon。

库珀认为，大多数对科技公司估值的分析往往是短视的，因为它们只基于现有市场做出预测。因此，他们往往会因为低估初创企业的真正潜力而错失良机。例如，airbnb是一家服务提供商，它将旅行者与在家中拥有空房间或空床的人进行匹配，该公司已经按照酒店业的传统标准进行了评估。

库珀说，许多人没有意识到的是，同样由安德森路霍洛维茨公司资助的airbnb创造了一个更大的市场:那些从未想过进入酒店业的人开始出租自己的私人住宅。你可以通过一个以前不存在的用例戏剧性地改变市场的规模。库珀说。

他还表示，汽车服务的共享经济也孕育着同样的机遇。他的公司也是优步竞争对手lyft的投资者。安德烈森路霍洛维茨在lyft看到的潜力是，它有能力激励私家车主以合理的成本为顾客提供服务。就像airbnb一样，这些车主从未想过他们会进入租赁或豪华汽车市场。他说，他们的进入扩大了这个市场，同时也增加了lyft的收入。

库珀认为，像lyft和airbnb这样的公司应该比汽车租赁业和酒店业的传统竞争对手更有价值。因为他们不需要建造酒店或购买车队，他们的单位利润应该高得多。他们的价值应该高于他们真正的竞争对手，因为他们采用大规模的经营模式，他们的利润结构与我们在真正的资本企业中看到的不同。

监督和其他问题

目前，优步的主要障碍是许多城市的监管机构和出租车行业协会的强烈反对。城市和州政府官员非常关心确保乘客的安全，并希望随时监督谁能成为超级司机。7月7日，《纽约时报》的一篇文章写道:一个家伙开着一辆旧雪佛兰，车侧涂着火焰漆，没有穿衬衫。叶夫根尼弗莱德曼嘲笑他是纽约顶级出租车车队的经营者。

今年6月，出租车司机反对优步进入这个市场的呼声日益高涨。从伦敦到马德里，抗议的声音不断高涨，尤其是因为这家公司的司机不需要通过一些国家对出租车司机严格的执照和测试程序。据报道，法国已提出一项新的法律提案，以管理出租车移动应用，包括规定只有出租车才允许出现在政府推出的应用。布鲁塞尔禁止优步开展业务。在德国，柏林汽车协会成功发布了禁止优步进入该市的禁令。优步将对禁令提出上诉。

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需求强劲时，优步的峰值定价政策将导致天价票价。例如，在自然灾害期间，这一政策促进了反哄抬价格法律法规的出台。最近，优步的优步和优步黑色服务与纽约州就紧急汽车价格上限达成协议。该公司希望将这一价格上限政策推广到全国。与此同时，新奥尔良、波特兰、俄勒冈和迈阿密将优步拒之门外。其他城市也在考虑类似的监管政策。纽约也起诉阻止lyft进入，因此该公司面临同样的障碍。

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规则会杀死他们。他们都想把优步拒之门外。魏星尔说。

库珀说，尽管有这些障碍，安德烈森路霍洛维茨公司仍然投资lyft，因为分散监管。医疗设备和制药公司的生存是由美国食品和药物管理局的批准决定的，而lyft有机会通过奋斗获得成功，因为公司可以一个一个地征服每个城市。没有一个单一的管理组织可以让你离开这个巨大的市场。对我们来说，去风险问题是我们面临的监管问题。他谈到了。库珀还表示，一些城市希望成为共享经济的领导者，因此他们欢迎这些高科技初创企业。随着汽车共享服务向社会证明其价值，他预测监管者的心态将会改变，并逐渐接受新技术。然而，与此同时，该公司必须保持其精神，以应对这场可能耗资巨大的持久战。这是教育一个又一个城市的过程。

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泰勒打赌优步可以生存。我认为它有持久的耐力，他说。出租车行业几乎是一个垄断行业，优步打破垄断的时机已经成熟。

更大的问题

尽管风险资本家、公共基金和私人股本机构竞相向优步(一年前价值仅为35亿美元的初创企业)注资，但优步的估值不可避免地让人们想起1999年至2000年互联网股票的辉煌繁荣和泡沫破裂。那次泡沫抹去了5万亿美元的账面财富，导致etoys的高股价暴跌。

今天的市场是否处于类似的泡沫状态？

我们没有陷入技术泡沫。沃顿商学院的西格尔说。目前的情况与2000年大不相同。他说，在互联网的全盛时期，标准普尔500指数高科技行业公司的平均市盈率是90倍，但现在是15倍。当然，偶尔有些公司被高估了，尤其是首次公开发行股票的公司，但整个科技行业绝对没有被高估。西格尔说。

今年第一季度，风险资本在近1000笔交易中的总投资为95亿美元。根据国家风险投资协会的数据，这是自2001年以来最大的季度。然而，从2010年到2013年，年交易量保持在3600至4100宗之间，投资额在230亿至290亿美元之间。在互联网泡沫期间，风险资本家投入了更多的资金:1999年，5600笔交易的总额为550亿美元，2000年，8000笔交易的投资总额为1050亿美元。

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西格尔指出，此外，优步是一家获得稳定地位并盈利的公司。这与2000年的互联网公司大不相同，其中盈利的公司非常少。当时，唯一盈利的公司是美国在线。互联网泡沫的破裂让高科技投资者更加清醒。人们从中吸取了教训。当时，历史上没有可供人们学习的估价方法。我认为人们现在会更加谨慎。

西格尔认为，尽管道琼斯工业平均指数最近收于17000点以上的创纪录高点，但股指仍将上涨，因为它有一个坚实的市场基础，而不是依赖投机。利润处于历史最高水平，因此股价也应该攀升至历史最高水平。他预测道琼斯工业平均指数将在今年年底达到18000点。他还表示，低利率和适度的利润增长将继续支撑市场价值。然而，投资者将保持谨慎，因为他们经历了五年前的可怕熊市，那是75年来最糟糕的熊市，他说。

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与此同时，许多公司的估值脱颖而出，尤其是像优步这样快速增长的科技公司。西格尔表示，投资者希望在低利率环境下追求更高的投资回报，因此他们甚至选择了高风险的首次公开募股，但这是一个经过深思熟虑的赌注。别忘了，只需赌一只上涨了10倍的ipo股票。他谈到了。虽然你在其他九只股票上的投资失败了，但你的最终结果仍然很好。

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