再下一城-国土报中文版

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内容简介:跨境结算行为频繁，人民币在全球的迅速扩张仍难以打破美元霸权

人民币境外跨境结算进入快车道。

7月初，中韩两国央行签署协议，指定交通银行为韩国首尔的人民币清算银行。

就在一个月前，中国人民银行(以下简称央行)授权中国银行法兰克福分行作为法兰克福人民币业务的清算行，中国建设银行作为伦敦人民币业务的清算行。

一年前，即2013年2月8日，央行还指定中国工商银行新加坡分行为当地人民币清算行，这是央行首次选择境外人民币清算行。

最近，人民币国际化的好消息不断传来。不久前，法国央行行长诺亚公开表示，法国企业将使用欧元和人民币直接与中国做生意，并停止使用美元。法国不是唯一考虑用人民币结算的国家。越来越多的俄罗斯企业担心美国和欧洲会制裁俄罗斯，甚至将它们驱逐出美元市场，于是转向人民币或其他亚洲货币与外国签署商业协议。从人民币结算金额来看，巴黎位居世界第四，仅次于新加坡、台湾和伦敦。

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趋势

2009年4月8日，国务院决定在上海、广州、深圳、珠海和东莞开展跨境贸易人民币结算试点。同年7月，中国跨境贸易人民币结算试点业务在上海成功完成首笔交易。

数据显示，当跨境贸易人民币结算试点项目初步启动时，当年的结算金额仅为36亿元。根据央行今年6月发布的数据，2013年，中国各银行办理的跨境贸易人民币结算业务总额为4.6万亿元。

在过去的五年里，尽管人民币作为结算货币的比重不高，但人民币国际化已经迈出了重要的一步。中国是世界上最大的贸易体，用人民币与中国进行贸易结算可以降低汇率风险。中银国际控股首席经济学家曹远征告诉《全球企业家》。

中资企业以人民币计价进行货物出口交易和结算，可以规避汇率风险，降低国际贸易成本。然而，在当前的国际货币体系中，贸易结算通常以美元或其他国际货币进行。

人民币国际化的路径与20世纪70年代的德国马克和日元基本相似。1973年，由于美元布雷顿森林体系(指二战后以美元为中心的国际货币体系)的崩溃，马克和日元有机会成为国际货币。

1944年7月，美国邀请参加联合国筹备工作的44个政府的代表在布雷顿森林举行会议，各方签署了《布雷顿森林协定》。布雷顿森林体系实际上是一种国际黄金交换标准，也称为美元黄金标准。它使美元在战后国际货币体系中处于核心地位，并成为黄金的等价物。美国承担了用官方价格交换黄金的义务。只有通过美元，各国货币才能与黄金建立联系，美元处于中心地位，发挥世界货币的作用。此后，美元成为国际结算的支付手段和所有国家的主要储备货币。

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目前，跨境人民币结算最强的国家是法国和俄罗斯，尤其是俄罗斯。乌克兰危机导致美国对俄罗斯实施金融制裁，对俄罗斯产生了巨大影响。中国是俄罗斯最大的贸易伙伴之一，但其实际贸易份额仍然很小。目前，俄罗斯70%至80%的对外贸易是与欧美国家进行的。北京金融衍生品研究所首席研究员赵庆明告诉《全球企业家》。

国际市场对人民币跨境结算的热情不高，主要是由于缺乏回报渠道、投资渠道以及国内外不同的利率和汇率。根据渣打银行2012年底发布的人民币全球指数，截至今年3月底，香港人民币存量已达到近9500亿元，占当地银行存款总额的13%，香港是最大的人民币结算中心。

2014年6月，央行发布了《国务院办公厅关于支持外贸稳定增长支持人民币跨境结算业务的意见实施指引》。

在曹远征看来，人民币要成为真正的国际货币，必须做三件事。首先，要成为国际货币，它必须是可兑换货币，但人民币不是完全可兑换的货币；其次，要不断形成国际收支的预差，使这种货币能够在国际上广泛使用；第三，如果人民币要成为国际货币，央行的货币政策需要改革和国际化。

国际化的货币政策必须以健全的金融市场为基础，但目前中国的金融和资本市场并不完善。在这种情况下，人民币国际化只能走一条特殊的路径，即清算银行+离岸市场的模式。曹远征说。然而，真正国际化的货币没有离岸市场，也不需要清算银行。因此，人民币国际化有赖于人民币的完全可兑换。赵庆明对此表示赞同，称人民币要成为国际货币，就需要具备投资功能。投资功能依赖于国家金融市场的发展，但中国金融市场投资亮点不足。

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从海外市场来看，投资机构对人民币有很强的需求。跨国企业和外国居民都有这种需求。中央财经大学银行研究中心主任郭田勇告诉《全球企业家》。

目前，中国的跨境结算业务主要在中资金融机构的外国子公司之间进行。曹远征认为，中资银行的海外结算业务是国内资本项目不开放的结果。如果资本项目开放，人民币自由流动，离岸市场和清算业务将逐渐消失。

挑战

任何货币的国际化都是其自身国力的体现。货币国际化的程度直接取决于货币国家的综合国力，这就要求货币国家在政治、经济和军事上处于国际领先地位。赵庆明说道。

早在第二次世界大战之前，英镑就是世界第一大国际货币，而当时的英国是世界上最强大的；第二次世界大战后，美国成为世界超级大国，美元取代英镑成为第一大国际货币。据统计，第二次世界大战结束时，美国拥有的黄金占当时世界各国官方黄金储备总额的75%以上，而且几乎所有的世界黄金都通过战争流入了美国。作为欧盟的主要货币，欧元仅次于美元。

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赵庆明认为，一个强大的国家不是因为它的大小，而是因为它的大小只是一个支撑体，关键在于它自身的经济实力。当日本电视机、汽车和电子产品几乎覆盖全球市场时，日元在国际贸易和投资中处于强势地位。

目前，人民币在世界范围内的流通主要依靠出口贸易。由于中国金融市场的严格监管，一些外资通过在人民币市场的海外投资获得了升值收益。然而，人民币需要双向浮动和相对稳定的汇率走势，人民币单边对外储备毫无意义。因此，人民币只有在世界贸易、全球投资和国际储备三大国际货币体系中占据主导地位，才能真正实现国际化。

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人民币国际化对中国货币政策的挑战将超过其可能带来的好处。资本账户开放是什么意思？人民币赤字是什么意思？这些都是需要解决的主要问题。曹远征说。

虽然人民币加快了跨境结算的进程，但人民币不是世界通用货币，也不是国际投资货币。成为国际货币取决于中国何时成为超级大国，这需要一个漫长的过程。赵庆明说道。

从1940年到第二次世界大战后的1945年，英国的综合实力已经被美国超越，但英国并不满足于此，英镑仍然主宰着强大的市场。作为一个后来者，如果你想成为国际货币中的一员，其他国家不会轻易放弃他们的货币地位。赵庆明说，人民币离这个时期还很远，谈论威胁美元的全球霸权还为时过早。

郭田勇认为，人民币成为国际货币的最大挑战不在于国外市场，而在于国内改革。人民币仍然存在管制，这需要通过进一步深化经济改革来解决。改善金融市场，同时确保我们自己的经济没有问题。

未来强势人民币不可能取代美元。以美元为中心的国际货币体系揭示了单一货币体系的问题。单一货币将带来系统性风险，因此将出现全球货币多元化的趋势，这也为人民币国际化带来了新的机遇。曹远征说。

国际知名投资者、金融学教授吉姆·罗杰斯(Jim Lu Rogers)也证实了曹远征关于美元单一霸权的观点。早在2008年，罗杰斯就曾说过，在过去的200年里，美国民选政治家让美国承担了10万亿美元的国债。美国印制了大量的美元，不加选择地发行钞票导致了美元的持续贬值和全球通货膨胀。目前，美元在国际货币体系中主导世界，这是不合理的。

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