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从历史上看，外资可以成功参与中国联通。如今，在国有企业混合所有制改革的环境下，民营资本也可以参与中国联通，不仅是阿里巴巴，还有腾讯、百度等其他民营企业。
为了分析阿里巴巴战略投资中国联通的技术可行性，我们必须首先了解中国联通目前的股权结构，然后才能分析应该收购谁和多少股份，以及对原股东权益的影响。根据中国联通公布的2013年香港股票财务报告，截至2014年1月31日，中国联通的股权结构如下:
这张图片中有几个不同的中国联通，它们非常不同:
中国联通香港有限公司:又称联通红筹公司，是中国联通的主营业务公司，资产和收入均在联通红筹公司；
中国联通bvi公司和中国联通集团bvi公司:为上市和股权控制而设立的空空壳公司，分别占红筹公司40.89%和33.98%的股权；
中国联合网络通信有限公司:为a股上市而设立的公司，又称联通a股，占中国联通bvi公司82.10%的权益，即占联通红筹公司40.89%*82.10%=33.57%的权益。a股投资者经常想知道为什么联通的香港股票比a股高这么多。事实上，原因是一股a股不等于一只港股，而一股a股相当于一只港股权益的33.57%，股价应该基本上符合这个比例。
中国联合网络通信集团有限公司(集团公司):分别占中国联通a股公司的63%、中国联通bvi公司的17.90%和中国联通bvi公司的100%，占红筹公司的63% * 33.57%+40.80% * 17.90%+33.98% = 62.48%。国资委还持有中国联通集团公司98.44%的股份，即62.48%*98.44%=红筹公司61.50%的股份。由此可见，SASAC对中国联通红筹公司拥有绝对控股地位。因此，对于2008年中国联通和中国网通的合并这样一项重大安排，虽然两家公司都是分散持股的上市公司，但SASAC拥有绝对的控股地位。
从联通红筹公司的角度来看，其最终股东的结构如下:
1.SASAC: 61.50%，拥有绝对控制权的大股东
2.港股公众股东(包括个人投资者和机构投资者):20.12%
3.a股公众股东(包括个人投资者和机构投资者):12.39%
4.西班牙电信:5.01%
5.其他股东(联通成立初期的部分创始小股东):0.97%
在搞清楚了中国联通的股权结构之后，我们再来看看“阿里将收购中国联通30%的股份”的传言，这个传言并没有明确指出这里提到的是哪个中国联通。如果是指联通红筹公司，那么笔者也认为是不可行的。即使阿里有足够的资金进行收购，如果从公众股东那里收购太困难，成本太高，不具有可操作性；如果从联通集团收购，将从根本上动摇SASAC的绝对控股地位，可能性很小，可以忽略不计。
然而，如果传言指的是中国联通的a股公司，一切似乎都豁然开朗。由于联通a股公司30%的股权仅相当于联通红筹公司33.57%*30%=10.07%的股权，在阿里收购后，联通集团在红筹公司的股权将减少至33% * 33.57%+40.80% * 17.90%+33.98% = 52.36%，SASAC的股权将为
此外，从投资基金的角度来看，中国联通红筹公司目前的市值约为500亿美元。购买联通红筹公司30%的股权需要大约150亿美元的现金，而购买联通a股公司30%的股权只需要大约35亿美元的现金。对阿里巴巴来说，财务压力要小得多，也更可行。
综上所述，从中国联通目前的股权结构来看，阿里巴巴对中国联通进行战略投资是完全可行的。完成战略投资后，阿里巴巴可以通过与西班牙电信的比较，获得中国联通董事会执行董事或非执行董事的席位。中国联通红筹公司的股权结构将变为:
1.国有资产监督管理委员会:51.54%，继续是绝对控股的大股东
2.港股公众股东(包括个人投资者和机构投资者):20.12%
3.a股公众股东(包括个人投资者和机构投资者):12.39%
4.阿里巴巴:10.07%
5.西班牙电信:5.01%
6.其他股东(联通成立初期的部分少数股东):0.82%
这篇文章是作者独立的观点，并不代表老虎嗅探网络的立场
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