黑石为终于解套的“中国贵人”干杯-国土报中文版

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两个人的帝国

1985年，彼得·彼得森和施瓦茨曼联合成立了黑石集团。22年来，即使在作为上市公司在纽约证券交易所上市后，黑石仍然是这两个人的帝国，没有其他人有权挑战。

彼得森是美国的风云人物。1972年，他被尼克松总统任命为商务部长。一年后，他离开内阁，成为雷曼兄弟的董事长兼首席执行官。六年后，彼得·彼得森将比他小21岁的施瓦茨曼作为雷曼的合伙人。

七年后，彼得·彼得森和施瓦茨曼各自从他们的名字中分离出一个单词，组成了黑石。凭借彼得·彼得森(Peter Peterson)的黄金人脉和施瓦茨曼(Schwarzman)的惊人才能，黑石迅速从保诚保险(Prudential Insurance)、日兴证券(Nikko Securities)、大都会保险(Metropolitan Insurance)、通用电气(ge)和通用汽车(General Motors)退休基金等32家投资者手中筹集了规模为8.5亿美元的第一只私募股权投资基金。然而，第一家只有2500万美元的企业实际上获得了6亿美元的净利润，黑石在第一次世界大战中一举成名

黑石为终于解套的“中国贵人”干杯

自20世纪90年代以来，两位创始人带领黑石攻击城市，并将其业务扩展到房地产、对冲基金、企业债券和其他领域。黑石的股权投资主要涉及旅游、酒店、化工、汽车、国防、消费品和医药，已成为全球pe行业的无冕之王。

黑石的成功不仅取决于其两位创始人的超人能力，还取决于两个基本原则。首先，坚持不进行敌意收购。恶意收购在上个世纪在美国相当流行，黑石的“非常规”赢得了上市公司管理层的信任，这对收购的顺利进行和后续整合具有重要意义。黑石似乎已经深深领会了中国的古语“和为贵”。其次，我们坚持使用杠杆收购。即使通过公开发行获得了大量资金，黑石的债务股本比率仍将达到3: 1至4: 1(相当于总资产负债率为75%至80%)。

黑石为终于解套的“中国贵人”干杯

在21世纪，黑石已经成为世界领先的资产管理和金融咨询公司。截至2007年5月1日，其管理的资产价值为884亿美元(近五年资产管理规模复合增长率超过40%)，业务涵盖股权投资基金、房地产投资基金、对冲基金、夹层基金、各种形式的债券管理和咨询服务。其收入主要来自管理基金的佣金，一般为净收入的20%(管理基金的年收入在7%至10%之间)。

黑石为终于解套的“中国贵人”干杯

从百仕通成立到2007年5月1日，它筹集了614亿美元。从1987年至今，百仕通通过私募股权投资了112笔交易，投资公司的总市值达到1990亿美元。

为了上市，黑石将各种业务整合为五家有限合伙制公司，依次命名为黑石控股一至五，分别经营黑石的不同业务。上市公司必须从创始人手中购买这五家“黑石控股”的权益，金额高达45亿美元！

黑石集团的三个例外

黑石的第一个区别是，创始人和公众投资者持有的股权证书被称为“合伙股权单位”，创始人拥有绝对权力。根据合伙企业的章程，公司的事务基本上由作为合伙人的创始人决定，一般合伙利益的持有人只能获得有限的表决权，特别是无权罢免合伙人和董事。这类似于“湖滨合伙人”，因此阿里的治理结构在美国有先例。

黑石的第二个区别是，基金投资者(即客户)的权益高于企业投资者。这是“客户第一，员工第二，股东第三”吗？阿里又找到了他的大哥。

黑石的第三个选择是，它利用有限合伙来避税。黑石的资本(有限合伙)利得税率为15%，这相当于其他企业的一半。此外，作为一家有限合伙制公司，黑石资本逃脱了许多对上市公司的限制，尤其是“恶心”的塞班方法！

最初，私募股权基金不愿意上市。由于其独特的利益机制和管理模式，以及其神秘的运作模式，它实际上是实现高回报的法宝。他们可以自由选择投资对象，秘密接近猎物，并采用极高的杠杆率进行收购。其内部组织、运作模式和分配模式无需披露。一旦上市，百仕通将或多或少地失去以前的优势。

黑石上市的目的是，这两位创始人年纪都大了，想以高价出售他们创立的公司。凭他们的嗅觉，他们应该预见到即将到来的金融危机。回顾过去，如果没有中投公司的上市和70多亿美元的投资，黑石的命运将比雷曼兄弟和贝尔斯登还要糟糕。

中国贵族

2007年6月22日，黑石集团在纽约证券交易所上市，开盘价为36.45美元，比31美元的发行价高出17.5%。上个月，仍在建设中的中国外汇投资公司以30亿美元认购了百仕通1.01亿股普通股，根据百仕通上市当日的收盘价计算，中国外汇投资公司的浮动收益达到5.4亿美元。

出人意料的是，百仕通的股价一度跌至21.3美元，在中国造成了8.4亿美元的巨额投资损失，引起了舆论的轩然大波。然而，更悲惨的衰退仍在后面。由于金融危机，黑石一度跌至3.4美元，中投亏损超过88%。

中投公司以高价投资30亿美元参与黑石的上市平台。上市后持股9.37%，但无董事会席位，无投资票，锁定期为48个月，投资者锁定期一般为3-6个月！

2008年10月，中投公司咬紧牙关，又投入2.5亿美元，以9至10美元的价格增持黑石股份，试图分散低成本，同时为黑石建立一个平台。但是，这次回购的2000多万股仍然没有投票权！出人意料的是，当年11月，黑石股价跌至5美元以下，次年1月跌至3.4美元。中投公司想复制底价，但不想在地板下建地下室！

黑石集团没有对中投公司表现出任何“女性的善意”，中投公司对吃喝感到不安。除了用上市公司的钱购买合伙人手中的业务，黑石还拼命向自己支付工资和奖金。在2006年上市之前，黑石的工资和福利支出为2.5亿美元。当它在2007年上市时，它的工资和福利飙升了十倍，达到22.56亿美元。在2008年和2009年，黑石的亏损分别达到56亿美元和24亿美元，其工资和福利分别达到创纪录的38.6亿美元和37.8亿美元。

黑石为终于解套的“中国贵人”干杯

中投公司支付并出资(为黑石集团在中国的投资打开了大门)，获得了惊人的10亿美元。黑石合伙人兑现了他们的股份，通过关联交易将他们的业务以高价出售给上市公司，还获得了221亿美元的工资奖金！

更引人注目的是，中投成立的部分原因是为了将过剩的国内流动性引向海外，尤其是来自房地产行业的流动性。然而，作为中国投资公司的第一家公司，百仕通却一个接一个地将大量的资金回流到中国，这与中国投资公司成立的初衷是背道而驰的:2007年9月，百仕通以6亿美元收购了中国蓝星公司20%的股权，然后收购了上海商业大厦，募集了南通房地产项目的投资，建成了寿光物流园区，甚至成立了人民币房地产基金投资mainland China！

黑石为终于解套的“中国贵人”干杯