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1993年b股发行时，香港渣打(亚洲)有限公司打算成为万科的主承销商。那年有一次，我和渣打银行副行长宁志祥谈过，他自豪地说:如果你将来在中国寻找投资项目，你可以投资万科，我们可以投资你想投资的任何行业。宁出人意料地表示:我们现在投资万科，是因为中国上市公司太少，别无选择。如果我们有选择，我们不会投票给你。他解释说，例如，如果我们投资房地产，我们将投资深层住宅；如果我们投票支持手表，我们将投票支持FIYTA。换句话说，我们要么选择这个行业的前三名，要么选择一个规模小但潜力大的。万科，你属于前三名的哪个行业？
他一说，我就明白b股是国际投资者，他们根据国际标准决定是否投资。从长远来看，一家公司必须在某个行业具有竞争力，否则投资者不会选择。事实上，他还谈到了第二个意思，关于投资是我们的选择，不是你的选择。换句话说，你现在被选中，不是因为你杰出的模特。
发行b股后，万科开始调整加减思路，直到只剩下万科地产和万家连锁。
2000年，万科在房地产和零售连锁行业都有光明的前景。许多业内人士羡慕万科的商业模式:第一手房地产有利润来源，第一手零售有现金流，赚钱，有房地产，有规模的连锁零售。李嘉诚不是这样一个榜样吗？一方面，长江实业从事房地产，另一方面，有百佳连锁零售商。有人甚至说万科现在是长江的一个小产业。
够了吗？万科真的有西班牙人打篮球和踢足球的能力吗？万科人不太自信，想放弃其中一个。
当时，这两个行业都有很大的发展前景。就营业额而言，连锁零售催生了世界上最大的企业沃尔玛。后来，黄光裕连续三次成为中国首富，也是依靠连锁零售。我相信如果万科选择连锁零售，它可能会成为中国最大的企业。如果你做房地产呢？万科很难成为大型企业，世界上没有这样的案例。因为从特征上看，房地产行业是分散而不是集中的房地产市场中的前五大品牌，最多只能控制20%的市场。
如果你真的雄心勃勃，想做大，那就选择连锁零售。但我们权衡一下:万科85%的资源在房地产行业，只有15%在零售业；95%的人力资源在房地产行业，只有5%在零售业。此外，从行业状况来看，万科房地产在中国70多家上市房地产公司中排名第一，零售业务排名第十三。这很简单，万科不仅要做房地产，而且要迅速扔掉链条。因为零售业竞争非常激烈，所以需要快速扩张。如果我们长期处于平衡状态，我们就会互相牵制，任何一项业务都无法快速发展。然而，扩张不足不仅会带来机遇，也会带来麻烦。
对万科来说，经营连锁零售要比经营房地产困难得多。万科希望迅速出售万佳，这似乎是一个困难但理性的决定。
万佳成立于1990年，在深圳有很好的声誉。凭借这一势头，万佳已在哈尔滨、乌鲁木齐、武汉和成都设立了分公司。作为一家上市公司，万科每年都要盈利，其资产在不出售时是有价值的，但在面对交易时往往会贬值。当时，许多投资者希望万科不要放弃连锁零售。
2001年2月，董事会审议通过了姚木民辞去公司总经理职务，任命于亮为公司总经理的议案。9月，在深圳东湖宾馆召开的第二次临时股东大会上，万佳百货股权转让议案获得通过，万佳被出售给只对拓展内地零售业务感兴趣的大股东华润，完全退出了零售业，这也标志着专业战略调整的完成。直到现在，仍然有很多人后悔万科。他们认为如果我们不卖掉万佳，万科的规模就不再一样了。但事实上，当我卖掉万佳时，我松了一口气:我终于卖掉了万佳。时间已经并将继续证明金手指真的很美，但是如果你想变得更大更强，你必须不情愿地折断你的手臂，走向专业化。
万科用了大约九年时间从多元化转向专业化。
万科变得越来越简单，但它并没有变得越来越小。相反，它已经成为房地产行业的领导者。我们相信这种简单的力量。
2008年4月，我在哈佛商学院做了一次演讲，会见了复星集团董事长郭广昌，再次就专业化和多元化模式进行了辩论。复星正在走多元化的道路，在四个领域开展业务:房地产、钢铁、医药和零售。它强调资源整合和市场风险分散的策略。三年前，在亚布力企业家论坛上，我和广昌就专业化和多元化进行了一场辩论。过去三年，专注于专业化的万科年营业额从72亿跃升至520亿；追求多元化业务的复星也取得了巨大进步。
麦肯锡对412家企业进行了抽样分析:专业化经营(67%的经营收入来自一个业务单元)；适度多元化(至少67%的运营收入来自两个业务部门)；多元化(不到67%的运营收入来自两个业务部门)。得出专业管理模式下的股东回报率为22%的结论；适度多元化管理模式，trs为18%；多元化经营模式，税率为16%。从回报率的角度来看，报告支持专业化运作模式。
但是为什么多元化在中国市场非常受欢迎呢？
想想看，许多私营企业正面临着来自国有或跨国巨头的竞争，这些巨头在每个专业市场的能力都是它们的几倍，甚至几十倍。民营企业被迫选择以速度冲击规模，以资源抵抗能力。在新兴市场，资源往往流向规模，而多元化是实现快速规模扩张的途径。因此，资源有限的民营企业往往通过多元化获得规模，通过规模吸引资源，通过资源抵御能力，从而获得生存。
但我认为，即使有局部和短期的合理性，也很难在更长的时间内最优地利用短期资源来抵御巨型企业的长期能力。专业化与多元化之争的背后是我们能否有效克服短期公司治理结构和有效资源配置能力的选择。
看来万科和复星将继续pk。
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