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在接受《中国商报》记者采访时，一位券商官员表示，在正常情况下，延迟定价可能意味着发行人需要更多时间与投资者沟通，而融资规模的缩小可能意味着投资者购买需求不足或定价不符合预期，发行人会积极减少新股发行数量。
筹款大幅缩水
根据最初的首次公开募股安排，万洲国际计划出售36.55亿股股票，发行价为每股8港元至11.25港元，并计划筹资292亿港元至411亿港元。其中，国际认购部分已经结束，香港公开发行部分从4月15日至4月22日。原定于4月22日确定发行价，4月29日公布配售结果，4月30日在香港证券交易所开始交易。
根据昨晚来自万洲国际的最新消息，考虑到公司对资金的需求和股东对估值的预期，公司将缩减发行规模。调整后的新股发行数量计划为12.99亿股，相当于本次全球发行完成后公司已发行股本总额的10%。调整后的发行将不包括任何旧股票。不过，发行价保持不变，仍为每股8港元至11.25港元(1.03美元至1.45美元)，ipo规模从最初的53亿美元降至最高18.8亿美元。万洲国际的ipo将于4月29日定价，并于5月8日在HKEx上市。
一位消息人士告诉记者，万洲国际的规模缩减并没有受到外界猜测的香港股市表现疲弱的影响，但主要原因是市场知道该公司收购史密斯菲尔德后急于获得大量资金，因此投资者有议价能力，可以降低价格。然而，万州不想降价发行，所以它选择降低发行规模。
此前，市场分析认为，收购史密斯菲尔德背负着巨额债务，这是万洲国际急于上市的主要原因。
2013年5月底，万洲国际与史密斯菲尔德达成最终合并协议。为此，万洲国际需要付出71亿美元的代价。收购资金包括史密斯菲尔德47亿美元的现金收购和24亿美元的债务。万洲国际渴望上市以清偿部分债务。自然，投资者不想给公司钱，但公司会偿还巨额债务。上述消息称。
上述券商分析师也承认，万洲国际的收购预期一定会为公司创造更多的收入和利润，而通过上市融资偿还债务也是降低公司财务成本、增加利润的一种方式。对于投资者来说，这主要取决于公司未来的利润预期。但是，如果融资的主要目的是为了缓解当前的现金流，至少说明公司暂时可能没有良好的投资机会，这将对投资者对公司未来业绩的判断产生负面影响。
卓创信息养猪业分析师刘力告诉记者，万洲国际收购史密斯菲尔德对公司未来发展有利，但也有风险。就像现在发生的情况一样，在第一季度，美国的仔猪腹泻严重，仔猪死亡率高，价格上涨，这对从万洲国际进口到美国的猪肉的利润空有很大的影响。
目前无法评论收购预期能否实现，这可能是投资者动摇信心、犹豫不决的原因。上述消息来源也证实了同样的观点。万洲国际去年先后收购了史密斯菲尔德和西班牙肉类巨头坎普夫里奥食品集团。市场无法观察它能否充分发挥几家公司之间的协同作用，也没有迹象表明万洲国际有能力整合和管理欧美公司。
股东的出售动机
投资者也担心最初IPO计划中的股权结构。
根据原招股说明书披露，环洲国际原本计划出售的股份中，80%为新股，其余为旧股，即29.24亿股新股及7.31亿股旧股计划发行。如果市场反应令人满意，现有股东可以再出售7.31亿股旧股票。出售股东包括高盛子公司、新加坡淡马锡、中国私人股本公司CDH投资和新天宇资本。
包括CDH和高盛在内的pe套现动机过于明显，不利于万洲国际的未来走势。投资者对公司的盈利能力没有信心。再加上这样的疑虑，IPO低于预期是合理的。
至于新方案的调整，上述券商分析师也表示，对于投资者来说，至少没有必要担心老股东通过上市套现的问题。
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