沈南鹏：我不是做局者-国土报中文版

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老虎嗅探注意:红杉中国一次又一次出现在《风光》上市公司或天价收购公司的股东名单上，人们惊呼红杉收购了整条赛道。沈南鹏成了一个被动的高调人物，不得不从幕后出来处理人们的好奇心或疑问:红杉资本选择投资领域和目标公司的逻辑是什么？有意投资一些有竞争力的公司吗？红杉的方法论是什么？本文摘自中国企业家对沈南鹏的特别访问。

沈南鹏：我不是做局者

红杉中国自称是企业家背后的企业家，并以其领先投资项目的高ipo概率而闻名。今年ipo重启后，仅在1月29日成功登陆创业板光环新网，三年内就盈利14次。企业家的梦想往往是获得投资沈南鹏和投资以外的资源所带来的光环效应。然而，也有人批评它的策略过于尖锐。随着创业节奏的变化，投资者不得不调整自己的舞步。例如，他们不得不面对新的问题，如日益模糊的行业界限，以及如何处理他们投资的项目之间的竞争关系。红杉是最好的样本。

沈南鹏：我不是做局者

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沈南鹏的投资风格快速、稳定、准确。一些业内人士对他的评价是“快速进入、快速收入、快速成名和快速笑脸”。他是一个耐心的日间交易者，拥有一流的风险控制能力。美国红杉的想法是“赌赛道”，而不是“赌赛车手”，但沈亚评论说，沈南鹏至少通过电子商务的布局买下了整条赛道。他甚至买下了整个地方。

2008年后，从留短发转为留短发的沈南鹏已经沉默了很长时间。他最近接受了本杂志的独家采访，详细解释了今天的种子是如何播下的，以及它的价值判断原则，对电子商务和互联网等热点的分析，以及如何从他的角度看待一些质疑和批评。

局里呢。

沈南鹏靠在沙发上，否认自己在竞争公司之间“玩游戏”。这就是红杉资本，在移动互联网时代，这也是许多投资者不可避免的尴尬，即“无国界竞争”。

根据红杉资本的说法，在一个领域不投资两个竞争对手是惯例。“起初，他们的业务属于不同的领域，后来由于互联网的发展，他们都碰上了。”沈南鹏说。

2006年，公众意见网络收到了红杉中国200万美元的第一笔投资。2007年，红杉资本增加了另一项投资。2010年，公众意见进入了团购领域。2010年9月，美团。从红杉资本获得了1000万美元的投资。公众评论集团的购买业务比美国集团晚了半年。

2009年火灾发生后，公众评论(Public Comment)创始人张涛觉得他必须进行团购，因为他觉得如果他不进行团购，他可能会让成功的团购公司中断与服务提供商的关系，因为团购也是一种营销工具。“如果一个‘团购公司’很大，他可以说对不起。你必须给我所有的营销方法。此时，公众评论网没有食物。但是，现在公众对这场战斗有什么看法？你要打，就一定要做好集团收购，但这就意味着，一个原本有利可图的公司，今天必须进入千团。”沈南鹏说。

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他哀叹互联网变化如此之快，以至于很难明确界定两家投资公司是在竞争还是合作。“当我们看到美国团购网站时，我还问张涛你是否想进入团购领域。他说他暂时没有这个想法，然后他们在团购中竞争。

奇虎是沈南鹏投资的第一个项目。如你所知，当时奇虎的业务与安全无关，而网秦的业务显然是手机安全。在le bee的业务之初，它被定位为一种时尚生活，而Jumeiyou的产品是化妆品集团购买。沈南鹏曾认为化妆品团购的挑战相当大，但“陈欧值得一试”。起初，楚河汉朝非常清楚，但它很快变得参差不齐。“今天，Vipshop将更进一步，它是否会局限于当前模式？我不这么认为。申亚肯定会有很多新的产品创意。当他今天来到这样一个平台时，他将不再局限于当前的业务模式。”他开玩笑说，一段时间后，Vipshop和Jumeiyou的产品之间可能会有竞争，就像“我不能告诉陈欧，你不应该成为自己的品牌，对不对？

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根据投资公司的标准流程，当两家被投资公司成为竞争对手时，应建立严格的防火墙系统。例如，投资经理不能分享信息，公司战略会议，竞争公司的投资经理不能参加，红杉也遵守这一程序。

“通过Vipshop的策略是le bee自己的决定，他事先没有与任何投资者沟通。”乐蜜蜂网络董事长李静告诉《中国企业家》杂志，她不认为该公司被收购，在公司对其战略进行清晰思考后，她与主要投资者进行了沟通。起初不是红杉，而是CICC和宽带资本。两位股东立即表示支持。“有人说这件事是老沈做的局。我认为他很尴尬。勒比和维普斯布几乎会谈到这一点，我刚才告诉红杉。”李京说道。

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Vipshop董事、红杉合伙人刘星表示，在Vipshop收购le bee期间，由于刘星拥有红杉的身份，他不得不回避。最后，当董事会投票决定是否购买时，他在场并倾听，但没有投票。”沈雅和李静通过红杉平台相遇。这是红杉可以提供的服务，但我们只是少数股东，不能左右公司的意志。”

资本是背后的秘密的秘密，驱动力背后的驱动力。只有各方自己知道红杉在这一轮模式调整中扮演了什么角色。处于沈南鹏的位置，他不能对战争完全视而不见，他还会建议被投资的公司采取不同的竞争方式。例如，他曾经建议le bee应该与一个更大的平台合作。判断的基础是，对勒比来说，不是他今天不能与任何对手竞争，所以他必须愤怒地这样做，而是公司利益的最大化是什么。如果le bee继续在品牌和渠道两个方面作战，首先，这种商业模式能继续吗？第二，有没有可能发现你会落入左右两派互相争斗的手中？例如，在我们自己的渠道中，如何处理我们自己的品牌与欧莱雅和其他品牌的关系？

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他认为红杉通过推断其长期发展战略得出结论，然后提出建议。“我们确实给她建议，渠道和品牌应该分开，而且分开的方法可以不同。你可以把一个团队和另一个团队分开来做渠道，但这两家公司必须独立运作。”至于是单独经营还是选择合作，与谁合作，以及选择由企业家来做，红杉将站在一个中立的角度。“我不想参与这样的决策，因为这件事情非常敏感，一个企业家应该根据自己的判断做出选择。”

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有时，双方可能会与投资者发生争执，沈南鹏只能说他反对非理性竞争。“例如，没有必要打一场口水战，但公司决定本周打一场价格战。这是一家公司的行政决定。我不认为有任何权力干涉。”

趋势拼图

2008年之前，红杉资本的投资项目大多集中在传统企业，经济危机引发的市场低迷给这些企业带来了隐忧。2009年第一季度，由于总体趋势的不确定性，仅投资了四五个项目。“现在回头看，我们当时有点胆怯。如果当时有一些投资，机会是非常好的，但我们没有这样做。”在错过的项目中，沈南鹏对京东的第二轮融资感到遗憾。尽管红杉赶上了京东的后续一轮，但它毕竟付出了不同的代价。

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大约在2008年冬天，红杉中国开始梳理产业逻辑和背景。当时，他们已经投资了几家概念相似的公司。“如果一家公司还没有投资，那就真的无法理清。”沈南鹏说。

之后，他们研究了无线互联网。在一次会议上，另一位合作伙伴周奎编制了一份移动互联网的“产业地图”，美国的红杉也有一份类似的“地图”。在这张图片上，有运营商、服务提供商(服务提供商、电信增值服务提供商的缩写)、游戏公司等产业链环节。，并标记每个链接的关系。面对这种情况，红杉中国开始研究哪些点应该被关注，哪些点可能有机会。“红杉资本在未来的投资中继续深化和补充这个图表，这样它就可以捕捉到一批在今天的竞争中脱颖而出的互联网公司，都是因为当时的这个图表，让我们早点布局。”沈南鹏说。

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2009年春天，红杉中国召开了长城公社下的互联网投资企业年会。年会的主题是“仅限手机”。红杉资本担心，它投资的一些基于个人电脑的公司将在移动互联网时代被淘汰。这不是一家公司，而是一群将在整个浪潮中面临挑战的公司。“如果首席执行官没有意识到他必须从新的角度考虑产品，那将是非常非常危险的。我不知道如何正确翻译这个话题。我们只想给每个人一个警钟。新的移动互联网时代即将到来。”

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拼图游戏需要与业务发展的潜在投资目标一起完成。例如，在2011年前后，红杉中国曾举办过一次与互联网金融相关的团队讨论。当时，网络金融这个词并不流行，但是红杉资本做了一个ppt，叫做“网络金融”。“我们也创造了这个词。离用户最近的是商品和零售。接下来会发生什么？金融是最有可能的，互联网和金融的结合是自然的。”目前还不清楚这种结合能产生什么样的公司。当时，几乎没有大型金融机构开始沿着互联网进行创新，但他们也观察到，像派牌贷款和手写这样的公司正在做一些有趣的事情。

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沈认为，投资者必须观察大量公司，才能看到正在出现的趋势。从一个人身上，我们看到的是一个愿景和一个商业模式，但是如果我们今天采访10-30个企业家，我们将会得到一个行业的大致地图。当然，这并不是让投资者盲目听取一个企业家的想法，而是形成自己的意见和看法。

在拼图游戏的指导下，沈南鹏有了具体的方法论:

首先，要有耐心。红杉中国继承了美国红杉的“耐心”，正如高盛的名言所说:“我们贪婪，但我们贪婪了很长时间。”沈南鹏认为，短期投资者没有耐心，可能会要求尽快上市或追求短期利润，而长期基金则希望保持和扩大自己的地位。“投资者应该敢于支持企业家建立一个可持续的商业模式，因为通常没有办法控制他们当时能否保持利润。”申强调:“你不能一直这样，你必须在竞争中不断强化你的商业模式。”

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第二，他认为应该有一个“人的肩膀”，即承受失败的能力。“媒体说红杉投资了某个项目。我们以前投资过这个项目，将来也会投资。我们并不是说我们在投资时不谨慎，而是尽最大努力保持谨慎，但这种情况将会继续下去，因为这是风险投资的基本规律。”他谈到了麦考林，这是红杉中国的一个隐痛。他认为在互联网上建立品牌确实是一条艰难的道路，在美国很少有成功的先例。外界应该给实验者更多的空空间。

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第三点是如何帮助企业。沈曾经问过他在美国的同事，花时间帮助企业和不帮助企业，以及等待五年后再投资有什么区别？另一方告诉他不可能有50%的差别，但至少会有20%到30%的差别。当然，花时间帮助一个企业有一个前提，那就是它必须了解公司，否则它是盲目的帮助。

杜宾犬

周一直认为就像两种动物:海洋中的鲨鱼和陆地上的杜斌泉。从当年的第一个项目到现在的第150个项目，沈南鹏一直像一条饥饿的鲨鱼。当他闻到血的味道时，他会冲过去。杜斌泉是一只军犬和警犬。车身结构紧凑，具有很强的耐力和速度。外表优雅，但机敏而坚定。“每次见到沈南鹏，我都觉得他跟杜斌全太像了，总是保持着斗志。”

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熟悉沈南鹏的人认为他的智商是一流的。他的简历近乎完美，似乎运气总是落在他的肩上。他从小就对数字特别敏感。他曾经是奥运会冠军。大学毕业后，他去美国深造。他在哥伦比亚大学和耶鲁大学学习工商管理硕士，并在耶鲁大学获得硕士学位。毕业后，他分别在汉化银行、雷曼证券、花旗银行和德意志银行工作。

1999年，年仅30岁的模仿世界最大的在线旅游公司expedia的商业模式，创办了，这是沈在中国实行美国市场分配机制的开端。“携程的市场变成了60亿美元。我可以向你保证，问梁建章，他想到今天了吗？我当然没有想到，我也没有想到。当时，我只是觉得美国有一个expedia，中国也应该有一个。”

携程旅行网之后，沈南鹏创立了家庭旅馆，安吉尔投资了分众传媒和电子屋。创业的成功经历给了沈南鹏成为投资者的动力。“这是一个自然的延伸过程，创业者的经历可以让投资者为良好的经历做好准备。”这个想法与美国的红杉非常相似。红杉的几代合伙人中，超过一半是企业家。红杉创始人唐瓦伦丁曾是飞兆半导体的销售员；目前，身为美国第三代红杉(Sequoia)主要力量之一的华裔美国人艾尔弗雷德林(alfred lin)曾担任在线鞋店zappos的首席运营官和首席财务官。当然，最明显的例外是迈克尔莫里茨，第二代团队的核心，他是一名it记者。

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七年前，汪静波认识了沈南鹏。在当时，沈是一个“非常直接和迫切的人，总是直接表达自己的意见，他的意见是非常建设性的。”汪静波记得沈南鹏回复电子邮件和短信的速度非常快。晚上11点，她给对方发了一封邮件，沈很快回复了，很多内容都被修改了。

这种压力也被传递给了被投资方。在一个由和三位投资者参加的节目中，嘉宾李静在现场流下了眼泪，梦见沈要她做业绩报告。

沈南鹏46岁了。当他早年投资互联网时，他是每个网站的忠实用户。“在无线互联网行业，用户体验是一个重要的参考因素，但‘我是一个典型的用户吗？’显然不是。“我总是担心别人投出了我们没有发现的好前景。我们的核心投资领域之一是互联网，但今天的互联网用户是90后。恐怕很多产品不是我和周奎经常使用的，有第一手用户的感觉。这个年龄差距是我关心的。"

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赌赛道，而不是赛车手

如果以红杉美国为参照系，就更容易看清红杉中国在哪里，它将走向何方。第一代的创始人唐·瓦伦丁(Don valentine)已经退休，而第二代团队的核心迈克尔·莫里茨(michael moritz)已经基本上退出了一线工作。目前，最活跃的团队是第三代。

三代投资者的概念清晰而集中。瓦伦坦的投资风格可以概括为一句话:“投资于一家有巨大市场需求的公司，比投资于一家需要创造市场需求的公司要好。”许多年来，这个短语已经扩展到更流行的“赌赛道，而不是赛车”，因为它过分强调了市场对公司的重要性。

幸运的是，今天中国的机遇不仅仅是信息技术，还有其他行业的巨大机遇，比如医疗保健和消费。不幸的是，因为行业已经看到了更多，红杉中国的投资优势将会扩大。据说美国红杉的瘦度已经反映在比较两个项目和硅谷的距离上。一个投资经理在纽约看一个项目时必须比在硅谷看一个项目时有更高的要求，因为他会考虑红杉资源(Sequoia Resources)的扩建是否会比硅谷公司为其创造更大的价值。

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