妖股不妖的唯品会：百亿美金生意的本质-国土报中文版

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3月5日，Vipshop(纽约证券交易所:vips)飙升32.44%，收于169.21美元，市值94.18亿美元！资本市场的疯狂表现得益于出人意料的第四季度财务报告和前一天Vipshop的2013年年报。这两份财务报告是多么惊人，我们不妨用数字。

总收入:6.51亿美元，同比增长117.3%

活跃用户:570万，比去年同期的260万增加119.5%

总订单量:1770万份，比去年同期的880万份增长102.4%

与同期相比，Vipshop的增长率将达到100%，Vipshop 2014年第一季度的净收入增长率将达到106%至108%，仍将超过100%！至于Vipshop，作者以前写过很多文章。今天，我认为真正可以总结或分析的是这篇文章的意义。

Vipshop将完成这项业务的三大要素

商业一的本质:中国零售业的不发达。

除了正确的商业模式和申亚的团队执行力，我认为最重要的客观条件是中国自然落后的零售环境。Vipshop将被定位为专门从事特殊销售的网站，可以理解为在线商店。门店的两个核心要素是:名牌+折扣。想想吧。在中国的34个五线城市，尤其是偏远的县城，耐克和阿迪达斯的门店非常少。Vipshop将不受地理限制地通过互联网辐射全国。对Vipshop本身来说，在线比传统商店更具爆炸性和增量性。对于消费者来说，有了Vipshop，每个人都立刻变得平等了。广州的消费者可以在贵宾商店买到七只狼的风衣，甘肃和内蒙古的消费者也可以买到。

妖股不妖的唯品会：百亿美金生意的本质

商业的本质2:为一群人做生意。

许多人都愿意把Vipport变成一个垂直的电子商务。事实上，与销售鞋子和书籍的电子商务公司相比，Vipshop真的不是一个垂直的电子商务。卖鞋和书，所谓的垂直，是垂直的范畴:把同样的东西卖给每个人。贵宾商店呢？尽管服装销售占了50%，但75%的贵宾商店购物者是女性。这群人有很多共同的特点，比如，75%的女性中有50%来自四线城市，有一定的消费能力，关心品牌。据用户称，Vipshop是一家面向垂直用户的电子商务公司。所以，看看Vipshop的在线美容频道、家用纺织品、父母和孩子，这些都是围绕他的用户设计的。除了衣服，女人还买化妆品和包。有家庭的妇女也买婴儿衣服和尿布。

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世界上最好的生意是为一群人做所有的生意，而不是为每个人做一种生意。

商业的本质3:重复购买率。

在电子商务中，回购率应作为最终指标之一，Vipport披露的重复购买率将达到90%！Vipshop的许多用户一年可以购买七次。这样的数字只能用恐怖来形容！此外，Vipport将在没有大规模广告的情况下实现如此高的重复购买率。高重复购买率可以降低Vipshop获得新客户的压力。在花钱购买新客户后，Vipshop会把人留在后面。

天花板和未来想象空房间

天花板似乎是电子商务和零售业最喜欢的词。比如当当卖书的时候，书的年销售额不到500亿元，这就意味着所有的书都被当当占据了，可以看到利润。贵宾商店有天花板吗？我认为说没有上限是不可能的，也是不合理的。Vipshop的天花板将取决于Vipshop未来的品类结构设计。例如，服装占销售额的比例，比如新产品的比例。

Vipshop的财务报告发布后，沈亚首席执行官回答了德意志银行分析师关于Vipshop未来是否会向混合型发展的问题，并回答说Vipshop未来将坚持以服装、鞋包为主。从沈亚的回答中可以看出，在短期内，Vipshop还将集中培育服装和鞋子。还有打折服装的上限，我觉得短期内很难满足。美国投资银行派杰在一份研究报告中称，中国的服装尾货市场约为4000亿元人民币，而维普商店目前的份额不到5%。

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在1-2年内，我几乎看不到贵宾商店的天花板。

最后，我想谈谈Vipshop的股价。我认为华尔街能够理解Vipshop的高估值和高增长。另一个原因是，自从Vipshop上市以来，每个季度的收入、毛利和净利润几乎都超出了华尔街分析师的预期。第四季度，Vipshop每股美国信托证书的稀释利润为0.49美元，超出了华尔街五位分析师的预期。Vipport有限时间销售的折扣经济包括在线Zulily(市值83亿美元)和线下tjx(市值437亿美元)。相比之下，老梅更容易理解。

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