郑家纯欲186亿私有化新世界中国富豪们玩的哪出-国土报中文版

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新世界发展是香港四大房地产开发商之一，由首富郑裕彤于1970年创建，并于1972年在香港上市。2012年，郑裕彤的长子郑家纯被提升为董事长。

新世界发展计划建议以每股6.8港元的价格向新世界中国股东私有化，这比停牌前的5.14港元高出约32.3%，所需资本约为186.03亿港元。

作为一家已经上市14年的老牌房地产公司，新世界中国是如何在火热的房地产市场中逐渐失去融资吸引力的？摘牌之后，郑家族的下一步行动是什么？

186亿港元私有化

当内地房地产企业打破头，想挤进资本市场在香港上市时，新世界中国高调宣布退市，并回到母公司新世界发展的怀抱，这立即成为焦点。新世界中国玩什么？

3月11日，新世界中国和新世界发展都暂停了交易。停牌三天后，3月14日发布了一份联合声明，称新世界发展计划以每股6.8港元的价格向新世界中国股东提议私有化。私有化价格比停牌前的5.14港元高出约32.3%，所需资本为186.03亿港元，从而取消了新世界中国的上市资格。

与此同时，新世界发展提出了3对1配股计划，其中本集团以每股6.2港元的价格发行了21.478亿至22.564亿股新股，筹集资金约140亿港元，主要用于新世界中国的私有化和精简集团结构。

截至周一午盘，两者均开盘走低。新世界发展报7.74元/股，下跌6.41%，新世界中国报6.43元/股，下跌3.02%。

根据暂停交易前新世界中国的价格(5.14港元)，该公司的市场账户比率(p/b)为0.77倍，而在中国内地房地产行业，现有50只股票的p/b不到0.77倍。仅从数据来看，新世界发展提议私有化的价格高于新世界中国的每股净资产值，这是非常慷慨的，但与此同时，新世界发展以高价私有化。

根据风能提供的数据，截至2013年12月底，新世界发展的负债率为47.7%。瑞士信贷指出，由于新世界中国的私有化，其负债率进一步攀升至60%。

对此，新世界发展董事长郑家纯表示，民营化所需资金不成问题，主要是因为新世界中国目前的流通量较低，这将有利于民营化后新世界中国的财务安排，公司的经营会更加顺畅。他进一步指出，即使新世界中国的私有化不成功，所筹得的资金可用于增加香港和内地的土地储备，并会有更多营运资金发展两地的业务。

对于新世界中国的民营化，华泰证券的一位分析师向21世纪网分析，上市公司民营化的主要原因是融资平台无法再发挥其应有的融资和增值功能。企业上市的主要目的是融资。一旦上市平台的价值被低估，对股票价格和公司现有价值不满意，就有必要寻找另一种融资渠道。例如，如果新世界中国有一个拥有强大财务实力的大股东支持它，那么最好选择退市。

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协宗国际创始人之一黄立冲也表示，新世界发展为上市公司提供了许多融资平台。对于集团来说，没有必要拥有两个房地产平台，这种模式是不合理的。对于主要从事内地房地产业务的新世界中国而言，上市房地产企业不得不承担更高的税收成本。

对于新世界部门的私有化，许多大银行都采取了观望态度。花旗银行在其最新的研究报告中指出，根据大陆房地产行业恒盛仍未能以45%的溢价私有化的经验，新世界中国的私有化溢价仅为32%以上，不足以引起关注。

同时，新世界发展也被业内许多人认为是一种“曲线分拆上市”，即通过将新世界中国私有化，新世界发展可以达到整合资产的目的，然后为下一次分拆上市做准备。

2013年3月8日，新世界发展宣布，该公司正在考虑将其部分酒店资产在香港交易所主板独立上市，但自那以来，分拆上市计划一直没有进展。截至去年年底，酒店资产分拆上市的申请被宣布无效，但该公司当时表示，将继续提议分拆。

然而，一个值得思考的问题是，作为一家已经上市14年的老牌房地产公司，新世界中国是如何在蓬勃发展的房地产市场中逐渐失去融资吸引力的？

“囤积”模式会导致落后吗？

一位房地产业内部人士告诉《21世纪英文报》。在过去的五年里，新世界发展很少收购土地，而且大部分收购了二线和三线城市的土地。作为一家港资企业，新世界中国在财务方面非常谨慎，尤其是当它用自己的资金收购高价土地时，很难像新开发商那样，向一线城市投入数十亿美元来收购中央土地。

在大陆房地产企业提倡快速扩张的背景下，更加保守的新世界中国逐渐被这个资本竞争的房地产市场甩出了几条街。

根据新世界中国2013年年报，公司2013年的年营业收入为118.8亿元。同期，恒大地产、碧桂园、万科、保利的销售额分别达到1003.97亿元、1060亿元、1709亿元、1251亿元，进入1000亿房企行列。从市场布局来看，截至2013年底，恒大和万科、

与上述房地产企业相比，新世界中国早在20年前就进入内地市场，理应有更大的发展规模，在房地产市场蓬勃发展的背景下，融资平台应该更具吸引力，但为何被这些“后起之秀”抛在后面呢？

对此，同为政策咨询研究部主任的张宏伟表示:“主要原因是其‘蜗牛式’发展导致落后。新世界中国长期追求的土地市场“联动发展”模式受到质疑。直接的问题是开发周期太长，开发进度慢，不可避免地会导致囤积土地的嫌疑。虽然开发周期太长，你可以享受土地增值的报告。然而，长期投资周期带来的风险是，新世界中国失去了许多扩张机会，从而忽视了充分利用财务杠杆来获得更多的市场份额。”

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