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当当网三年前上市，但今天，公司市值缩水，股价不到原价的一半。
当当网的主要创始人鱼雨在公开讲话中回顾了当当网近年来的历程，总结了当当网近年来的经验教训。她认为，当当网的成功上市引发了电商行业的投资热潮，大规模资金的涌入导致了无序竞争，许多竞争对手的运营利润为负。当当在上市之初被高估，后来的市场竞争导致公司盈利能力严重下降。
以下是鱼雨讲话的摘要:
在当当上市后的过去三年中，我们遇到了巨大的挫折和挑战，我的创始人、我们的团队以及当当在过去三年中自身业绩的增长，我们在这个过程中是如何应对这些挑战的，我们对下一步有什么想法？
我今天演讲的主题是上市后的建立、挫折、创新和成长。
上市前
当当网成立时，是一家基于互联网的图书销售公司。2010年，上市公司的销售额约为23亿英镑，其中几乎全部是账簿，占19亿英镑。我们在2010年底上市。
当时，公司只有一种商业模式，那就是卖书。
三年后，当当网13年的总销售规模预计将达到100亿，这对于我们来说仍然是一个非常重要的类别。书籍的销售额从10年的19亿增加到13年的40亿，但更重要的是，除了书籍之外的新品种，如服装、婴儿等等，也迅速增长。
当当网已经从一家网上书店成长为一家综合性购物中心。此外，当当网的商业模式已经从自营电子商务(即将商品入库销售)转变为投资促进的商业模式。自营还是和以前一样，投资推广意味着邀请其他品牌和商店通过当当网的平台销售。根据性能表，我们的增长从10年的23亿增长到13年的100亿是非常好的。
过去三年，当当网对股东的价值发生了什么变化？这是我接下来要谈的挫折。
当当网之后，资本疯狂涌入
当我们在10月底上市时，市场非常乐观。我已经忘了当时我们公开了多少次，170次还是270次。因此，当当网上市时，定价为16元，开盘时为26元。10月底，当当的股价为27美元。当当网的业绩增长了近5倍，三年后的今天，其股价还不到10美元。就我们股东的价值而言，在三年的业绩增长中，它蒸发了近一半。中间发生了什么？
发生的事情是许多企业家将要面对的。由于当当网的上市非常成功，资本市场也非常受欢迎，在当当网上市100多次、融资2亿美元后，投资界的共识是，当当网是一家市值4000万美元的公司，一家市值4000万美元的公司，一家市值超过10亿美元、市值超过20亿美元的公司。如果我们投入4亿，我们可能会复制很多当当网。因此，在当当网上市的几个月内，它引发了一轮国际资本对b2c行业的狂热。
当当网上市不到一年，数十亿美元的vc和pe资金就涌入了电子商务行业。这么多钱涌入这个行业的结果是什么？如你所见，当当的曲线从27美元到10美元不等，这伴随着当当的毛利和盈利能力的下降。当当网三年前是一家盈利的公司，毛利率为22%。当这么多热钱进来时，立即发生的是许多公司开始以低于成本的价格销售。
因此，当当网的毛利率已经连续两年从20%降至13%，公司已经从盈利转为亏损。直到2013年，这种情况才逐渐改善，然后我们的毛利从16%、17%和18%逐渐恢复。因此，在上市后的三年里，当当面临的困难是，太多的资金在短时间内涌入该行业，而这些资金的直接后果是无成本的大规模扩张，许多公司以负毛利出售。
例如，如果椅子是10元购买的，每个人的购买成本是10元，但8元是在网上出售的。当然，会有扩张，当然销售会很容易。作为一家上市公司，我们也遭受了毛利润的损失，因此我们的盈利能力受到了损害，我们的股价受到了重创。因此，业务在过去的三年里继续发展，但这三年的挫折非常非常大。
作为一个团队的创始人和领导者，我觉得带领团队在顺境和逆境中不断发展壮大是我们的职责和工作。因此，在这三年里，国庆和我们当当网的团队从未停止过我们公司和行业的创新。我认为当当网的创新集中在几个方面:
首先，创新的精确程度。第二，在客户体验方面。第三，从pc当当到手机当当。第四，过程创新。当许多其他行业谈论创新时，每个人都认为它只是一种新产品，但事实并非如此。我认为创新在很大程度上训练了公司和团队，也就是如何在精益中创新。企业家的精神是别人可以用5元钱做的事情。我们可以用1元钱做到这一点，这大大节省了社会成本，并且比其他公司的性能和产品更好，成本只是其他公司的一小部分。这就是企业家的价值。
所以在过去的三年里，我们在精益方面做了很多工作。我们的购物中心还包括国际数据中心和仓库运营中心，每年将努力提高15%至20%的效率。许多效率的提高来自技术改革，例如技术、算法和搜索逻辑的改变。例如，当顾客在网上买东西时，搜索和准确性对他来说非常重要。作为一个网站，我们的分词技术与大众网站有很大的不同。
例如，有一本名为《黑色金属交易》的书。有一个词叫做性交。如果这个词是在性和性交之间或者在这个词之后切的，那么在其他产品面前，切词的技术是完全不同的。因此，在技术创新和效率导向型政府方面，我们可能每个季度都要做几十件事情。从不同的方面，我们可以在精益和效率方面得到很好的改善。
另一个是客户体验。对于网上购物公司来说，客户体验基本上分为两类:在线体验和线下体验。在线体验是让顾客轻松找到自己的产品，即使没有个性化的推荐，那些产品也能自动呈现给顾客。什么是线下客户体验？包裹是否整洁美观，是否在客户要求的时间内送达办公室，航班延误时如何在有限的时间内将几十万个包裹送达客户，这是客户需要努力的方向。
移动互联网的革命
此外，在过去的三年里，我深深地感受到，如果我们在最初的十年里把所有的精力都投入到在个人电脑方面建设当当网上，那么在这三年里，手机网络上的当当网正在崛起。而且，手机当当是pc当当的生活，各种体验都不一样。
此时，我认为随着智能手机的发展和4g的应用，客户的行为已经发生了很大的变化。
顾客可能一天去一两次电脑，一个月去几次商店。然而，有了手机后，我们的顾客每隔6到8分钟就会在微博上看到新闻和其他人在买什么。因此，十年前，购物中心的位置从地面移到了互联网上。三年后，购物场所已经从个人电脑变成了口袋，从个人电脑变成了手机。我们正在重建一个新的当当网。
因此，在过去的三年里，手机当当和个人电脑当当的建设和变革都得到了极大的转变和推动。今天，我们的流量已经占到了手机当当将近40%的流量，所以我认为我们的团队在下一阶段把pc当当变成手机当当是非常令人兴奋的。
在当当网的十年里，我们从书开始。我看到这十年的变化是电子变化，首先是电子渠道。过去，每个人都在书店买书，但现在当当网的图书销售已经占据了全国的半壁江山，所以我说渠道首先是电子渠道，每个人买书的商品区已经是一个补充渠道，而网上是主流渠道。
我看到产品本身是电子的，电子阅读和无线阅读正在取代纸质书。在过去的一年里，当当网售出了大约2亿本书。当当网有多少下载量？有2000万份。也就是说，当当网无线端的电子书已经占到主流产品的10%。我认为在未来的三到五年里，书籍可能会越来越多地以纸张的形式消失，并逐渐成为人们的最爱和收藏。阅读的主要来源可能是电子书或不同终端的阅读设备。
所以我认为无线阅读正在取代我们以前阅读的报纸、杂志和书籍。事实上，这种电子化首先发生在音乐中。有些人十多年前就买了光盘，但现在我们不买光盘，而是下载并收听。我们生活的商品领域也在发生变化。但是音乐是一个死亡的行业。今天，中国的音乐家和歌手都很穷。除了去山洞，他们什么也挣不到。我希望这种事情不会发生在图书领域。
因为像当当这样的公司希望引领新的产品形式和趋势，让电子化和产品化让客户非常开心，让客户愿意花很少的钱来下载和支付，让作者在这个生态圈里获得很好的收益。之后，图书的生态圈可以彻底颠覆，不再重复音乐，这等于给其他企业带来了互联网带来的厄运。因此，我希望当当网在电子书领域的发展不仅仅是一个公司的发展，而是让行业更加健康，让更多的人愿意写书并从中受益。三、五年后，有更好的图书产品可以满足亚布力全国各地的企业家和消费者。
成为公司的禁忌
我不再谈论过程创新，因为它类似于刚才的精益创新。
但是作为一家公司有一些禁忌。许多人在谈论创新时只谈论产品创新。我对创新的理解无处不在。金融也可以创新，收银员也可以创新。今天花了3分钟完成的事情怎么可能需要25秒？今天，10个人可以做这件事。明天，这10个人可以同时看5样东西。因此，我认为整个公司都应该有一种做原创的心态，用新的方法和新的思维去做新的事情，这样公司才能有一个新鲜、激动人心、富有挑战性和促进创新的氛围。
我们经历了成长，经历了巨大的挫折，并进行了大量的发展和创新。三年后真正的增长和进步在哪里？这是作为创始人的成长和团队的成长。首先，随着创始人的成长，三四年前，国庆和我都是性格急躁、脾气火爆的创始人。
在上市后的三年里，我们面临着许多压力和挑战，当面临着许多机遇和进步时，我们需要不断地再次要求自己。因为我认为第一次成长来自创始人。团队在过去三年的成长也很好。现在当当网推出了新的产品线、新的业务线和新的业务发展。他们中的许多人是团队中的副总裁、主管甚至经理，还有许多正在成长的中层和基层员工。这些成长中的客户有着完美的体验，这带来了公司的整体成长。
我最想和你们分享的是，作为企业家，我们将会被我们的对手挑战和挖走。
回想过去的三年，我有一种很深的感觉，作为公司的领导者，产品创新永远是第一位的，团队成长也很超前，资本可能排在第三和第四位。我们过去三年的情况是，当当网刚上市的时候，只花了3亿多美元，给了原股东1亿多美元作为回报，大约有2亿美元进入公司支持我们的发展。
但在当当上市后的六个月到一年时间里，当数十亿投资涌入我们的行业时，我的竞争对手分别获得了20亿美元和5亿美元。
因此，在过去的三年里，当当网在资本层面所做的是五分之一和十分之一。没有其他方法可以做到这一点。我只能依靠产品。在过去的三年里，我一直面临着100%加薪的竞争。我们是黄埔军校的电子商务。在这个过程中，我觉得产品很好，团队很好，其他一切都很好。
在短期内，几倍的资金量和十倍的资金量将对公司及其创始人产生巨大的压力。然而，抓住产品，抓住客户体验，抓住你自己的团队，一切都会在那里，并且会不断改进。我认为，在创业和成长为企业家的过程中，这里的许多人已经或将要经历我们过去三年走过的道路。
坚持我们创业的最初想法，想想我们站在什么样的产品上，我们有什么样的硬毛刷可以让我们永远领先竞争对手一两步。只要我们坚持这些，我们的企业就会继续成长，业绩也会继续提高。我相信资本市场将很快意识到暂时的股价低迷，并会回来。
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