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本报记者周尚宇
最近，a股一直在上涨。在上证综指稳定在3000点、牛市风向标券商类股狂跳之后，各机构纷纷猜测牛市是否已经到来。
方正证券研究团队表示，过去10年四大金融板块上涨的背景要么是对经济复苏的预期，要么是流动性的拐点。自6月份以来，全球主要经济体的复苏进程显示出超出预期的迹象。根据综合景气指数、物价指数和利率指数，全球需求最糟糕的阶段已经过去，在全球货币信贷扩张的推动下，经济正处于加速复苏阶段。未来，复苏的坡度将会放缓，但质量将会提高，而需求方的复苏预计将引发共鸣。
从估值的变化来看，目前的风格偏差明显，与2014年11月的估值结构相似，即增长处于高估值位置，财务处于低估值位置。自2019年第一季度以来，截至今年6月底，金融估值头寸已从80%降至约20%，而增长和消费估值头寸均在90%左右。金融有安全边际和修复估值的能力。
此外，金融领域的催化剂最近也在积累。从商业银行发行券商牌照，恢复混业经营的讨论，到允许地方政府发行专项债券，合理支持中小银行增资，取消券商再融资业务保证金提取比例限制，金融将迎来一个三要素共振的舞蹈市场。在金融舞蹈之前，市场处于结构性牛市。如果金融的大幅上涨形成了牛市模式，参照2014年底的情况，高估值头寸(如增长和消费)不太可能弥补下跌，市场整体呈现出一个出色的结构性市场。
方正证券的研究团队表示，行业配置的主要思路是，精彩的结构性市场将继续，重点是低价值大型金融部门阶段性补偿性增长的配置机会，以及成长型科技行业的长期行业趋势演变。总体而言，第三季度市场将呈现一个辉煌的结构性市场，重点是低估值金融的阶段性补偿性增长和科技增长的长期主导性。7月份，我关注了四种类型的机会:第一，大型金融部门有补偿性增长的需求，如券商、保险、银行等。；第二，经济复苏证实，它重视汽车和家电等早期周期的配置机会；第三是新的基础设施和其他结构领域，如5g和通信；第四，电子、新能源汽车等一些行业发展趋势明显的科技领域。总体而言，非银行金融、银行和汽车在7月份受到青睐。
(编辑李波)
