途牛“迷途”：心有余而钱不足-国土报中文版

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然而，不到一个月之后，于敦德在接受《中国商报》采访时对融资目的的表述却大相径庭。他表示:“(途牛)的融资目的将主要投资于全国网络布局、无线R&D、品牌营销和尾单产品线。”相比之下，不难发现，除了增加线下商店的数量和增加无线投资外，其他两个都发生了变化，并购不再被提及，服务和客户服务系统已经成为品牌营销和单一产品线。一家公司上市融资后的发展战略与投资者对其未来增长潜力的评估有关，这一点不应该马虎，更不要说信口开河了。然而，于敦德在一个月内对这个问题的回答有两个版本，这让人们怀疑该公司是否知道上市后的去向。

途牛“迷途”：心有余而钱不足

途牛高管为何对融资目的含糊不清？在我看来，这是缺乏信心的直接表现。从途牛的历史财务状况和目前的运营模式来看，1.32亿美元很快就要花光了，于敦德很难实现这四个方向。

绰绰有余，钱不够

根据途牛的招股说明书，2011年至2013年，途牛一直处于亏损状态，亏损金额分别为1亿元、1.13亿元和9700万元(所有货币单位均为人民币)。从趋势来看，损失似乎在逐年缩小。如果途牛在2014年盈利，它想做的可能不会比赚钱更糟糕。但事情似乎没那么简单。途牛能否在2014年盈利，取决于它必须做多少。

根据于敦德的声明，增加对无线的投资是非常重要的，也就是说，途牛将像同行一样在无线上烧钱和“赌明天”。从行业现状来看，无线旅游预订仍处于市场潜伏期，大家都在疯狂地投入资金，打一场“卡战”,实际上是在争夺空用户的移动设备内存，这还远远没有实现大规模盈利。不考虑R&D的投资，仅从营销成本来看，无线用户的购买成本在过去两年中呈指数级增长，从最初的一位数逐渐变为两位数。对于还没有进入旅游应用第一阵营的途牛来说，市场投资是一个无底洞。

途牛“迷途”：心有余而钱不足

据行业估计，在旅游业中，购买一个无线消费者的平均成本接近20元。那么，途牛在无线投资上不“落后”要花多少钱？让我们来看看业内同行的投资情况。去哪儿2013年的无线投资为1.271亿元，携程的投资应该略高于这个数字。鳄龙或许可以与去哪儿相比，而高调宣布的“全在无线”在2014年至少投资了3亿元人民币。从这个角度来看，土牛在做无线时只能“随大流”，如果想挤进第一个营地，它需要准备更多的“食物和草”。

途牛“迷途”：心有余而钱不足

让我们看看第二个明确的目标:品牌营销。途牛是国内在线旅游中传统媒体广告最多的一家。据业内人士提供的数据，2013年，途牛仅在电视广告上就花费了9201万元，这还不包括网络广告的投资。2014年，为了创造上市势头，遭受长期亏损的途牛突然加大广告投放力度，仅今年1-4月就在电视广告上投入1.077亿元。加上林志颖父子约300万元的代言费，预计途牛2014年的品牌广告预算至少为3亿元。似乎广告的成本并不比无线广告低。

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最后，让我们看看网络扩展。根据途牛的招股书，其90%以上的业务都是团体旅游，这就很容易理解为什么于敦德表示，上市后将大幅扩大其线下门店。线下扩张也要花很多钱，不管是商店的租金还是外籍人士的工资。招股说明书中，途牛的财务支出包括“一般行政支出”，其中很大一部分应用于全国各地门店的日常运营支出。2013年，该支出总额为6970万元。如果途牛今年真的想把门店数量翻一番，成本肯定会大幅上升。到2014年，成本将至少超过8000万元。

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