经纬创投：投资医疗的方法论-国土报中文版

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与单一产品公司相比，我们更喜欢寻找和投资平台公司，或者有潜力成为平台公司。所谓平台公司是指在此基础上拥有自己的核心技术和具有协同效应的产品组合，因为在中国，一个单一的产品在某个阶段必须有一个上限，产品扩张的能力非常重要。

如果一个企业今天只定位于一个单一的产品，这并不重要，但在未来，它应该有机会成为一个平台公司在产品储备和创始人模式方面。与单一产品公司相比，平台公司具有更强的抗风险能力和更健康的盈利模式，因此会更受资本市场的认可。

以理邦仪器为例。经纬投资的时候，已经有几条产品线在全球销售。它有一个仅次于迈瑞的销售网络，迈瑞相当于一个平台，从理论上讲，它可以不断地堆叠产品。另一个例子是盖奇生物。虽然它现在只销售一种产品，但它有10种产品储备在干预消耗品周围，并且正在积极进行外部整合。

类似的逻辑也反映在我们去年投资的完美诊所中。它也想成为一个平台，但它是无线的，结合了美容领域的医生和消费者，这将为未来的盈利模式奠定基础。例如，投资于中国经济合作组织(China-Economic Cooperation)的伊康，已经是一个平台，每年有超过200万人次的体检流程，这为该公司未来拓展服务领域提供了极大的想象空间。

除了拓展业务的能力，走出去也很重要。企业的市场定位不仅仅是在中国，还可以走出去，产品可以出口并销往世界各地。

现在，盖奇的弹簧线圈和edda成像系统已经出口，理邦仪器在120个国家拥有销售网络，飞兆半导体的诊断产品将来肯定会出口。我们所说的出口不仅是为了进入第三世界国家，而且是为了达到与欧美等发达国家相同的标准。

医疗卫生行业的热点tmt领域的投资经历了从传统pc互联网到移动互联网的两次浪潮，在不同的浪潮下会有不同的机遇。医疗投资也有类似的方式。随着科技的发展和政策的开放，每个阶段都有不同的投资机会，我们一直在寻找市场发展阶段和需求的结合。

从经纬中国的医疗卫生投资过程来看，我们可能走这条路，从设备开始，进入耗材，然后去医疗服务。例如，2007年，经纬开始接触理邦仪器，2008年完成投资，2011年理邦仪器在创业板上市。

之后，经纬投资了瑞奇手术等设备公司。在某种程度上，投资医疗设备可以理解为投资高端制造业。在珠江三角洲地区，有一个很好的制造业基地，那里的企业家由于环境的原因更加成熟和市场化，所以很容易先崛起。然而，销售设备的方式在达到一定规模后非常困难，所以我们慢慢从设备领域转向耗材领域。耗材的门槛相对较高，但它类似于设备领域，许多团队从代理商开始，然后复制他们，最后拥有自己的独立研发。设备只有一定的时间差。从技术发展的角度来看，设备和耗材的投资仍然是我们的重点。

经纬创投：投资医疗的方法论

同时，我们一直关注医疗服务领域。随着医疗卫生行业政策的不断开放，围绕医疗服务需求将会出现巨大的机遇。此前，经纬投资了苏州甄珍，一家做早期癌症筛查的公司。尽管它有自己的产品和试剂，但我们仍将其定义为一家服务型公司。同时，经纬还在北京投资了一家早期的大型康复医院，今年又投资了卓正医疗，规划了大型公立医院医疗服务升级的周边区域。总的来说，我们投资的医疗机构与中国医疗环境的发展和公众的市场需求密切相关。如果我们比较一下时间表，我们可以看到，艾康早年向康复医院和连锁诊所提供的医疗服务，是中国新兴中产阶级家庭不断增长的中高端需求，但公立医院无法满足这些需求。虽然经纬对这个行业很乐观，但他不会什么都投资。医疗卫生行业非常庞大，传统方法包括药物、仪器和服务等。我们的资源是有限的，所以我们内部必须有一个清晰的战略和风格，不能因为某个领域最近流行，或者某个企业的财务数据非常大，就妄下结论。以民营医疗为例，由于我国医疗服务市场化程度不够，核心资源过于集中在大型公立医院，我们不能像大型民营医院那样投资大型综合性医院，而要暂时避开与公立医院最强科室的直接竞争领域。就像tmt领域一样，精卫愿意投资早期医疗企业，敢于承担风险，在风险中建立我们对行业的认识和竞争优势。这与许多投资者不同。当着眼于医疗领域时，他们不愿意在早期阶段冒险，更愿意等到成熟时才付出高昂的代价。

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以去年在北京投资的一家康复医院为例。在投资的时候，只有一个建筑工地。现在医院已经建成，很快就要开业了，队伍和病源已经有了很强的储备。在如此早期的阶段，这不是一个孤立的案例。在仪器领域，经纬也可以找到连注册证都没拿到的公司。投资初期不可避免的要冒风险，尤其是面对一些热门话题时，很多人都要交学费。但是要小心。我们必须行动。因为如果你在这个时候不投票，在这个行业周期之后，很多事情基本上会成型，再次投票不是我们的事。因此，我们需要冒一些风险，尽早做出规划。布局之后，未来还有很长的路要走，包括犯一些错误。我们准备走很长一段路。

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首先，经纬是一家专注于早中期的风险投资公司。目前，中国已经管理了三期美元和两期人民币，其中第一期人民币是常青的，其余的都是十年以上的。因为整体定位比较早，我们有耐心陪伴企业成长。例如，我们和伊康一起成长了将近9年，从开始到结束，而不是仅仅在短期内有所作为。第二，我们应该选择合适的人进行长距离散步。要进行早期投资，我们必须与企业走很长的路，所以与创始人的关系非常重要。在这个过程中，我总结了自己，我们不仅要建立良好的个人关系，还要保持投资股东在商务谈判中的角色，并平衡两者。对企业好就是对创始人好，因为创始人通常是企业的最大股东，当企业好的时候，他们自然受益最大。因此，当公私之间存在矛盾时，将企业利益放在首位最终会赢得创始人的尊重和理解。当他们真正遇到挑战时，他们会主动与你沟通。在创始人和团队的背景下，经纬更喜欢专注的创始人和团队，而且必须是专家。你不能仅仅因为对医疗卫生行业持乐观态度就打断外行人的话。在他过去的职业生涯中，他不必在某个公司工作，但始终在某个部门工作是很重要的。总结过去几年的投资，我参与的业绩好的企业的创始人有几个特点。首先，他们是中年人，成熟并且对行业有所了解。这与互联网行业不同。由于医疗行业存在障碍，年轻人很难迅速做出改变。当然，在一些相对新兴的领域，我们也在与被杀害的颠覆分子合作；其次，坚持一定的细分非常重要。许多好企业诞生了。当然，在这个过程中会有商业模式的转变。

经纬创投：投资医疗的方法论

投资早期项目的内部机制必须非常灵活。在精卫，将不会有官僚项目启动和分级报告。当医疗团队认为该项目有潜力时，我们将直接与两位大卫沟通。如果每个人都同意，我们可以向前看。虽然经纱和纬纱的数量并不太多，但总的来说还是比较活跃的。过去，我们扣动扳机时非常谨慎。今后，我们将在保证质量的前提下加快速度。我们已经尝到了医疗投资的甜头，今后还会进一步加大投资。我们的北京、上海和杭州办事处也将继续扩大他们的团队。本文作者是经纬中国的投资总监。经纬的一些投资案例:立邦仪器、医疗电子设备齐家生物、介入高值耗材建友生化、肝素原料药及制剂edda、精确图像分析系统及耗材飞兆医疗、新一代全自动化学发光伊瑞医疗、新医生服务及医药公司营销解决方案平台瑞奇外科等文章均为作者独立观点，不代表泰格嗅探网的立场

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