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首先,p2p只有一个本质,那就是纯粹的信息匹配平台,所有提供主要保证的所谓p2p模型都是假p2p。因此,在中国没有p2p,除了帕特贷款。

其次,p2p具有生存的合理性,这反映了在强金融控制下的金融抑制。

第三,没有监管的p2p的最大问题是由不透明信息引起的道德问题。

第四,金融领域的监管至关重要,但无国界监管实际上是最大的危害。

第五,我们对政府支持互联网金融并不乐观。

第六,p2p的生存困境在于模式问题。

第七,当前的p2p需要“慢慢来,活下去”。生存是金融的第一哲学。

以下是全文

因为演讲太难梳理,我列出了几个核心观点。事实上,我去年写了《谈lufax》、《谈CreditEase》、《谈p2p的生存逻辑》,今年年初还写了一篇《论互联网金融的现状和趋势》。我觉得我已经完成了所有的p2p问题,只是做了一个粗略的列表。

首先,中国没有p2p,除了帕特贷款

除了拍卖贷款,(许多人说,拍卖贷款也有本金保证。事实上,仔细观察拍卖的贷款,他们的主要保证是非常不同于其他人。)目前,破产和非破产本质上是一样的。封闭的是假p2p,不封闭的是真p2p。典型结果理论,从p2p的定义来看,它们不属于p2p。从全球来看,p2p只有一个本质,那就是纯粹的信息匹配和匹配。一家金融机构已经批准了互联网外衣,但没有许可证。真正的p2p是帮助富人借钱给借款人,而帮助是核心。然而,p2p在中国做的是从投资者那里借钱,然后借给那些想要钱的人。前者是无风险和纯粹的撮合,而后者在冒险时做撮合和撮合。这种差异决定了中国的p2p是一个金融机构,它赚取的实际上是带风险的利差收入。

江南愤青:P2P金融 慢慢做 活下去

第二,p2p具有生存的合理性,这反映了在强金融控制下的金融抑制

中国的p2p也在推动金融改革方面发挥着作用。背后是金融抑制下不可避免的需求。有需要的人得不到服务,提供的资金也无处可去。因此,如果不改革整个金融体系,你将抑制p2p,不可避免地会出现其他模式。因此,p2p有其合理生存的逻辑,所以没有必要否认它。

我说中国的p2p是假的p2p,不是说p2p不好。我刚刚恢复了中国p2p的原貌,定义了他的身份,确定了他的属性,然后我们就有了讨论p2p的基础。这种定性基本上摧毁了中国p2p走国外p2p发展道路的可能性。lendingclub和prosper与我们的p2p无关,因为中国和外国有很大的不同。人是平台,我们是金融机构。如果被定义为一个金融机构,它必须被纳入监管范围,因为金融机构的本质是扩大杠杆和从其他人那里借钱,它最终要对大量投资者负责。因此,世界上所有的金融机构都普遍面临着强有力的监管,这就要求有一定的门槛和核心资本约束,以确保公众的利益不会丧失。目前,p2p完全不受监管,但却扮演着金融机构的角色,这是一种不正常的情况,最终危害到整个p2p行业。

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第三,没有监管的p2p最大问题是不透明信息带来的道德问题

市场上仍有许多P2P尚未关闭。他们有现在大家都说的所谓的假P2P的一些特征吗?不能承诺高利率,也不能没有大量资金的集团组织。除了平台运营商自己,任何人都不可能知道这个问题。这一信息极其不透明。这是目前p2p最大的危机。它永远是一座矿山,无法证明自己。我们的p2p从来没有发表过任何形式的资产质量报告,即使有坏账率,也是自己报告的,缺乏可信度。在这个不透明的系统下,所有的p2p都包含着巨大的道德风险,而道德是最不可靠的东西。面对商业利益,道德几乎是不可抗拒的。更重要的是,我们不能有效地进行道德评价。为什么我们要假设运行p2p的员工的道德水平一定比不运行的员工低?

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尤其是在事前,衡量人类道德是不可能的,这往往被现实所击败。现在p2p也在寻找一种更有效的信用建立机制,并且还成立了各种行业协会进行自律。我不知道如何表达我对这种行为的立场,这可能有点令人不快,但我的观点是,道德是一种虚幻的东西,它有最好的一面,没有你就没有办法做到这一点,金融有很大的外部性。毕竟,你的钱是别人的钱,所以自律是废话,他律才是王道。没有严格的控制,道德是无用的。首先,它会让许多人不顾道德做一些绝望的事情。关键是考虑的范围有多大。第二,因为没有控制,让第一类人这样做将赶走坏钱,好的不会得到奖励,坏的也不会受到惩罚。最终的结果是整个社会都是不道德的。更重要的是,我觉得中国的行业协会,也许是世界的行业协会,几乎是一样的。事实上,他们是一个三元模型。他是一个党派的工具,付更多的钱,当老板,然后加入是他自己的,但不加入是敌人,这是用来安抚听话和摧毁不听话的手段。有什么实际意义。很难说。

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第四,如何对待监管问题

我曾经说过,这种不透明的p2p,缺乏信息公开,真的没有技术含量。这只是私人借贷的在线版本。杀戮是一场杀戮的游戏。当然,不可否认的是,有道德好的p2p,有真正致力于解决小微企业融资困难的p2p,有道德双肩挑的p2p,有能力好的p2p,只是因为系统太不透明,伤害了整个p2p的格式,为什么不透明?我觉得缺乏有效的监督。许多专家呼吁不要对这个行业进行监管,要宽容。我不这么认为。p2p在世界上的发展是在一定的框架体系内进行的,中国除外。事实上,所有形式的监管的目的都不是要把你控制死,而是要制定合理的界限,使行业发展得更好、更有序。

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监管是金融领域的一项重要工作。上面提到的原因,我说得不客气,实际上,正是因为专家不负责任的片面宣传和不要过早干预监管的呼吁,才使得p2p行业变得肥水不流外人田,直接导致了p2p行业的大规模崩溃。在这种情况下,对于那些真正从事p2p并致力于行业深度挖掘的p2p公司来说,无国界监管实际上是最大的危害。他使有信用的人无法获得信用附加物,使没有信用的人可以混水摸鱼。有时候我很担心当前的p2p行业。由于持续经营和不断倒闭,这些肆无忌惮的人将臭名昭著,并与往年的担保公司信誉不佳。

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第五,关于政府对互联网金融的支持

我一直觉得中国的一切都在呼吁政府的支持,公众舆论也在不断创造动力。这是好事吗?事实上,任何企业的发展都没有政府的支持。政府支持的就像温室里的一朵花。它经不起风吹雨打,看也没用。过多的关心和支持是一种鼓励年轻人的行为,违背商业逻辑。微软受支持吗?谷歌受支持吗?确切地说,支持和补贴都是违反市场经济规律的典型行为。无论被选中的企业是否符合流程,都是行业内的不公平行为,不符合国民待遇。这种想法有问题。仔细回顾过去几年,我们支持了哪些企业?好吧,我好像什么也没看见,但只是一堆。不要说具体是谁。

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在一个行业发展的早期阶段,不适合鼓励年轻人,尤其是在金融行业。当趋势未定时,企业家和社会都需要相对客观冷静地思考,而不是像打鸡血一样被媒体和专家愚弄。这个结果肯定是鸡毛,尤其是企业家。泼冷水的目的不是攻击他们的创业热情,而是让他们更理性地看待自己的创业行为。了解后再工作更实际,更不用说金融业了,它不同于其他行业。对于其他企业来说,回归零还有一条路可走,但对于金融来说,却没有回头路可走,因为在巨大的杠杆作用下,他实际上是一条不归路,一只脚在棺材外面,一只脚在棺材外面。我经常被列为网络金融的反对者。很多人让我以包容的态度看待互联网金融业,关心它的发展。我觉得对他最大的攻击就是关心他,促进他的理性发展。说好话不是我的性格。另一方面,如果一个行业因为我说了《江南愤怒的青年》的几句坏话而不能发展,你认为这样的行业有意义吗?这个行业值得做吗?创业需要激情,它需要有人给你泼冷水,反驳你,反对你,让你反思,给你证明自己的动力。

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第六,p2p的生存困境在于模式问题

P2p被定义为受资本约束的金融机构。最终,随着业务的不断扩张,资本迟早会不可避免地增加,而你的资本回报率也不可避免地受到限制,这反映出金融机构很难获得高估值。该行业投资价值不大,风险不确定性很大。如果你基本上离开,你就不能回去。如果你想退货,你不能退货,因为你有很多外部索赔。如果债权有一天没有解除,你的估值将毫无意义,风险的滞后就是一个地雷。而且,金融往往是一种依赖天气的模式,个人能力无法抗拒经济形式,所以很容易被经济形式所决定。在不同的天气条件下,坏账率差异很大。

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p2p的核心模型问题是不能解决风险控制命题,这反映出p2p只能依靠能力来解决,而银行可以依靠特许经营来解决。在全球范围内,风险问题基本上通过技术解决方案被证明是无效的。风险控制技术可以提高效率、降低成本,但不能决定风险控制的质量。任何技术手段都是无效的,即使是大数据也是如此。即使有一天,他能有效地筛选和确定客户群的信用质量,这实际上是无效的。风险控制和业务是一个游戏体,因为目标市场最终是一致的,好的风险控制基本上意味着没有业务可做,因为人们已经做了所有你不能做的业务,你会饿死。你不是市场上唯一的机构,除非你有一个独家市场,你可以有最终发言权,但这是不可能存在的。

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此外,风险控制技术不能决定贷款后的行为,贷款后对客户的约束大大减少。即使是最好的贷前调查也会在贷款后失败,因为你无法阻止他在获得你的贷款后进行其他融资,从而直接改变你贷前调查的所有结论。在流动性过剩的情况下,这通常反映在金融机构增加发放贷款的风险容忍度的行为上。所谓的风险控制标准都是名存实亡,所谓的金融创新就是为发放贷款找借口。如果你遵守风险控制,你基本上会饿死。历史上,世界上只有两种方法来解决风险控制问题。在信贷领域,通过特许经营建立了一个成本相对较低的资金池,合法的庞氏骗局使银行能够抵御各种系统性风险。即使在这种情况下,银行也会破产,没有特许经营权的信贷机构生存只会更加困难。因此,p2p很难用p2p的能力来对抗系统。

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第二种方式是证券化市场中风险的市场化自我定价和自我承诺,通过市场消化和转移风险。事实上,这两个核心并没有解决真正的风险问题,但它们都通过制度安排实现了不同时期的风险平衡,达不到平衡的人就会死亡,这将考验银行“三性”之间的平衡管理水平。第六,目前p2p的生存逻辑显然是p2p。在这两个层面上,它都缺乏优势。目前,p2p的生存逻辑在于两个方面。第一个是能力场、专业能力或生态系统创造的能力。他可以在这个范围内生存,但是职业能力的不确定性太大,而反思的核心是这种能力不能被批量复制,所以很难成长,而阿里这样的生态系统所创造的能力则是

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第二个逻辑可能是,银行不能在监管模式下为一些有需求的客户群体提供服务,这通常反映为小额贷款。一方面,银行仍然有相对的管制利润,另一方面,管制限制了它们能力的发挥,同业之间的竞争成本使得银行不可能陷入这个市场。这一逻辑在短期内是合理的,从长期来看,这一逻辑有望得到理顺。这应该是一个特定的阶段行为,特别是利率市场化。一方面,银行不断寻找细分市场,并逐渐介入这一领域。另一方面,银行存款的利率也将市场化,这使得目前p2p的高收入难以维持。对于大量投资者来说,p2p的收入需求将被分割,贷款需求也将被分割。

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因此,很难维持下去。中国式p2p更多的是从属于私人金融业,是特定阶段的产物。随着整个金融模式的内外自由化,中国式的p2p估计会逐渐转变成另一种模式,经过多年的积累,完全有可能成为一家银行,类似于美国社区银行的单点模式,依附于地区能力和个人。基于能力的银行通常都处于小而漂亮的状态。这种可能性实际上非常大,因为财务门槛正在降低。事实上,金融就是金融,没有官方金融、私人金融、互联网金融,也没有特定的监管阶段

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第七,p2p现在做什么

总的来说,我对第一波p2p公司不太乐观,他们中的大多数可能难以生存。如前所述,之前的p2p是更面向容量的p2p,它不能扩大规模,也不能对冲系统风险。如果目前的金融结构继续恶化,估计它将在大范围内继续崩溃。然而,总之,鼓励,幸存的p2p仍然有很大的前景,无论哪种模式,都有前景。中国式的p2p将会转型为社区银行,但不能说它会是一家大银行,而基于平台的p2p将会继续做好配套工作,做好工作。所以给p2p六个字,“慢慢来,活下去”。事实上,历史总是由活着的人写的。生存是金融的第一哲学。

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来源:国土报中文版

标题:江南愤青:P2P金融 慢慢做 活下去

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