触控科技暂缓赴美IPO。接下来陈昊芝你要怎么办-国土报中文版

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在4月28日提交的补充文件中，触摸科技披露了公司的第一份财务报告。其中，触控技术第一季度的收入为人民币2.374亿元(约合3819.7万美元)，主要是由于手机游戏收入的增长。净利润为人民币1280万元(约210万美元)。

但陈浩志表示，如果以2014年第一季度为可比数据，纯触摸游戏业务的净利润超过3500万美元，超过了中国手机游戏的净利润，因此其市值不能低于目前中国手机游戏的市值6.5亿美元。此外，亚马逊在一年前以6亿美元的价格收购了该公司的发动机业务。他认为目前5.4亿美元的估值是不公平的。

陈浩志的逻辑是什么？

游戏的简单概念在美国资本市场上长期缺乏想象力空。随着中国的概念逐渐消失，可持续盈利能力成为投资者看重的一个重要因素。

游戏行业缺乏持久的盈利能力，已经上市的盛大、巨人和完美都是过去的教训。然而，盛大、巨人等公司开始私有化，这进一步担忧了游戏概念股的前景。

除了对可持续盈利模式的担忧之外，政府对该行业的模糊态度也是一个重要的不确定因素。因此，每个游戏公司都想摆脱纯粹游戏公司的公众形象，创造横向或纵向一体化的概念，进一步实现游戏用户。

陈浩志的故事在于游戏引擎，这是市场上唯一一家试图将该引擎商业化的公司。所以他不知道价格。据他说，他只想赢大钱。

将来怎么玩？

Touch已经融资四轮了。

a轮:2010年初，120万美元；b轮:2011年7月，1，400万美元；c轮:2012年8月，1，800万美元；第四轮:2013年10月，私人股本基金新视野资本(new horizon capital)牵头投资5000万美元。

在D轮融资宣布的同时，触摸科技发布了一些运营数据，其中，触摸科技拥有6300万月活跃用户和1100万日活跃用户(大陆用户占90%)，钓鱼是主要玩家。2012年，“钓鱼2”使触摸技术真正盈利；

触摸应该很清晰，自主开发的一款成功的游戏是非常有利可图的，但它不能被吃掉一辈子。如果你做分销代理业务，你必须要有自己的平台和核心产品。然而，这种自我研究+独家代+购买平台的模式是即将形成的红海。成功不仅需要强大的团队，有时甚至需要一点运气。

平台业务非常酷，但实现它需要时间。市场会给你这么多机会吗？

陈浩志表示，资金和资源将集中在游戏业务和平台业务的优质业务和高素质团队上，游戏业务和平台业务将同时拆分。平台业务将提高R&D、运营和产品的效益和效率，实现收入模式的突破和快速增长。我们已经为游戏业务探索了一些有效和可持续的产品和商业模式。

我希望你真的能做到。

以下是触摸科技创始人陈的内部邮件:

所有负责触摸控制的人

加里和我昨天做了一个选择，在这里我们将与你分享我们选择的思考过程。

1.有人可能会担心，完美世界昨天宣布第一季度净利润为2亿元人民币，但下降了9%。这是由于第四季度略有下降，第二季度的增长预期有限。但核心问题是利润质量，即纯游戏收入的美国市场估值模型。也就是说，如果不包括现金资本市场，年净利润在6-8亿元之间的公司定价低于1亿美元。Pe相当于2014年利润的1倍

2.考虑到前一点，我们比Perfect幸运得多，因为我们手机游戏业务的利润资本市场愿意给pe提供2015年利润的8-10倍，这远远高于终端游戏公司的估值水平。同时，我们以刚刚上市的巨美为例。资本市场对巨美2015年盈利预测的预期是什么？17次。由于电子商务业务介于游戏和平台业务之间，聚美是电子商务女性用户高利润和可持续消费的一个特征。最重要的是，聚美是女性化妆品电子商务市场的领导者。因此，pe偏向于游戏和平台之间的平台定价

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3.假设根据我们2015年6000万美元的利润预测，投资银行会根据他们的预测给我们一个折扣，根据90%的完成度计算出5400万美元，给我们8-10倍的pe。我们上市时，市值是5.4亿美元的10倍。

如果以2014年第一季度为可比数据，我们游戏业务的净利润只有3500多万，超过了中国移动游戏的净利润(除去人事、办公、管理等一切成本后的净利润)。现在我们的市场价值怎么会低于中国移动呢？因为我们还有引擎和开发平台的业务，我们需要不断地投入成本，抵消游戏业务的利润。此外，由于我们基于引擎的平台尚未实现实际收入，我们无法将我们的平台收入作为2014年或2015年的财务预测，这对我们来说是非常不舒服或不利的。

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也就是说，仅游戏业务就比市值超过6.7亿美元的中国移动游戏和引擎业务还要大。一年前，亚马逊给了我们6亿美元的引擎收购条款(当时，我们不是世界上第一个)。这两个部分的公司价值合计超过13亿美元，但我们只能被视为一个纯粹的游戏公司，利润低于我们的同行。我们的标价是5.4亿英镑。

假设我们现在上市，会发生什么？如果你关注猎豹的上市，你会发现猎豹的上市所有者所持有的期权是按10股上市的广告，因为他们上市前总部设定的股份数超过了10亿股，但现在他们只按1.3亿股上市，也就是说，以前有10万个期权的现在上市了，变成了1万股，而这1万股就是每股13美元。13万美元与大多数人预期的每股10万股13美元相差甚远。许多公司在上市之前和上市期间都玩过这个游戏，但最终员工什么都不能说。

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加里和我可能不喜欢开玩笑，所以触摸公司的股权一直受到严格控制，尽管我们授予的期权数量似乎很少。然而，到目前为止，只设立了1.6亿股touch。在过去的路演和上市准备中，加里和我一直预计公司将以超过10亿美元的价格上市，甚至超过15亿美元。这样，当你上市时，你将有机会将你的期权转换成1:1的公司股票，最糟糕的是2:1。随着股价的上涨，目前的期权也是真实的。

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如果我们现在上市，比例可能是4比1。事实上，我们相信公司上市后会大幅上升(投资银行也是如此，因为我们还没有开始路演，已经录得约1.5倍的融资规模，而途牛和金山已经完成了在香港的路演。理论上，京东在过去两天上市时，认购量将达到10倍左右，投资银行可能会判断我们超额认购了6到7倍。今年上半年，它将是继京东之后的唯一一家公司。如果我们想上市，我们有所有的条件。

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加里和我决定暂停上市，并保持f1公开提交状态，也就是说，保持状态，我们可以随时回到路上，但给自己几个Q时间来整理业务和利润质量。

给你两个证明人

公司a

2014年，目标收入规模为23亿元人民币2200万美元，整个游戏收入包括部分广告收入(预测)

2015年，目标收入规模为40亿元人民币6000万美元。整个游戏收入包括一些广告收入(预测)

上市估值，按游戏业务定位2015年，pe10倍投资银行对5400万美元净利润的上市估值为5.4亿美元

b公司2014年的目标收入为18亿元人民币

其中，只有游戏业务的年净利润是2亿元，而第一季度第二季度平台的投资只有2500万元

其中，4月份游戏业务净利润为1500万元，但第二季度利润总额仅为1000万元

该公司一直运营到2014年第四季度，游戏业务的平均月净利润为2000万英镑，只有游戏业务在该季度的净利润为6000万英镑

第三季度开始与外部平台业务合作，例如通过wp8、facebook甚至腾讯的引擎和工具向开发者出口产品。该引擎基于对第三方云服务、广告和支付账户的访问。用户平台增强了用户的多重转换和广告服务。实现利润

第四季度，平台业务毛利5000万，净利润1800万，即平台业务自负盈亏，利润300万美元

2015年的收入目标是30亿元人民币

其中，游戏业务规模为24亿，平台业务规模为6亿(包括主要平台账户、广告佣金、用户平台收入)

游戏业务的净利润为3亿元，即5000万美元

平台业务当年净利润为人民币2.4亿元，即4000万美元(因为平台业务只计入子账户收入，属于高利润、高利润业务)

根据2015年的估值，该公司的游戏业务为5000万美元* 10+平台业务为4000万美元乘以20

这家上市公司价值13亿美元。如果一年后的这个时候上市，它将如期在2016年上市

2016年，平台业务利润将从2015年的40%增长到60%，公司总利润预计为2.5亿美元

你可以自己做这件事。

公司a是我们目前的公司b是我期望我们最迟在明年第四季度和第一季度达到的开始状态。

在香港的十天里，我增加了对资本市场的敬畏和了解，但同时，我也消除了对ipo过程的恐惧。刚来香港时，我对如此糟糕的市场环境感到悲观。因为中国证券交易所在过去的两个月里下跌了40%，其中包括腾讯，下跌了27%。10天内，我们看到许多投资者认可了我们的平台和引擎概念，但没有收入支持，他们无法给出超出市场一般认知的定价方法。

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在这里，我们现有的投资者和一些战略投资者正争先恐后地下订单，给了我们最大的支持。

另一方面，如果我们以这个价格上市，我们将成为增长率比利润规模比过去五年公司业务的长期pe低的公司(比例是多少，假设腾讯今天的估值方法是1，京东的估值是0.7，京东的估值有一个好的性价比，增长超过30%的空，而我们的估值比率是0.05，因此，我和gary曾经从招商银行借1000万美元来购买我们自己的股票，因为它是)购买意味着高回报，但他们告诉我，市场环境和公司所处的阶段就是这样，所以如果你还没有准备好，你必须面对它。

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