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在我看来，携程和去哪儿的收入/流量共享合作模式不太可能实现，因为这两家公司将在战略规划和实施方面争夺领先地位。特别是，百度希望充分发挥其搜索能力，探索垂直整合的新机遇，这可能与携程未来的战略相冲突。
综上所述，笔者预计并购交易是不可避免的，并列出以下三种可能的情况:
首先，百度收购了携程
我认为没有独立收购携程所需的资本。截至2013年底，去哪儿的现金和短期投资账户为2.69亿美元。收购携程，后者的估值超过70亿美元，这需要一系列的融资活动。然而，拥有59%投票权的百度可能会拒绝这笔交易。
更有可能的情况是，在百度的支持下，在哪里购买携程。截至2014年底，百度账户中的现金和短期投资项目为60亿美元。然而，携程的巨额估值让百度难以取胜，至少我是这样认为的。百度的现金可以用于更好的目的。例如，百度可以用现金来扩大在那里的业务。从技术角度来看，在用户体验方面，去哪里的模式比携程更好。换句话说，投资于弱势对手是不太合理的。
第二，携程在哪里购买
携程可以收购百度在去哪儿的股份，统一中国的在线旅行社市场。这就是priceline一年前购买kayak的情况。旅行元搜索将被加入携程的产品线，携程将立即成为中国在线旅游市场的领先服务提供商，拥有强大的酒店和机票网络。在这种情况下，我预计携程将通过一系列融资活动为此次收购筹集资金。截至2013年，携程账户的现金和短期投资为19亿美元。为了买到哪里去，携程必须发行20亿美元的债务。
但百度不太可能愿意出售其在去哪儿的股份。我认为百度仍然希望在在线旅行社市场占有一席之地。
第三，携程持有绝大多数股份，而百度在战略上持有携程
在我看来，最有可能的情况是百度和携程之间的股份互换。根据股份交换协议，携程可以通过百度持有去哪儿的部分股份。同时，百度可以战略性地持有携程的股份。如果这种可能性被量化，百度应该战略性地持有携程约20%的股份，并保留去哪儿20%的股份，而携程将持有去哪儿的大部分股份。这是三方的理想结果，最大限度地减少了冲突，最大限度地发挥了商业潜力。携程网持有去哪儿网的绝大多数股份，将成为中国在线旅游市场公认的领导者。尽管百度减少了在去向问题上的持股，但它仍能继续发挥战略作用。这种合作模式背后的收入潜力非常有吸引力。三方都可以专注于自己的核心竞争力和R&D方向。
就我个人而言，目前中国几大互联网巨头的缺陷之一就是他们追求业务多元化，却缺乏对核心竞争力的关注。风险在于成为“万能”公司。搜狐就是一个典型的例子。这家公司在门户、网络游戏、搜索和视频的竞争中总是处于第二或第三的位置，但它从来都不是第一。我认为搜狐不能主宰市场的关键原因是它的市值太低。
通过将去哪儿的股权转让给携程，携程和去哪儿可以专注于在线旅行社和旅游元搜索，而百度可以谨慎改进其搜索引擎产品，并在在线旅游市场保持一定份额。
我预计这笔交易将于今年年底完成。阿里巴巴的ipo指日可待，后者将与上市基金进行大规模并购。如果百度不采取行动，那么阿里巴巴的领先优势将会扩大。
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